其中,，供應(yīng)鏈金融成為各家巨頭切入B端業(yè)務(wù)的突破口,。其玩法,，京東,、阿里巴巴等基于其電商基因,，在體系內(nèi)布局供應(yīng)鏈金融,；騰訊等則走出其社交體系,，在資產(chǎn)端構(gòu)造、資金端對(duì)接等,，通過(guò)區(qū)塊鏈,、ABS等布局。

 

新興的“供應(yīng)鏈金融”,，盯上的是企業(yè)的“應(yīng)收賬款”,，也就是企業(yè)向客戶銷售產(chǎn)品后形成的貨款等債權(quán),。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2018年末,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款14.3萬(wàn)億元,，比上年增長(zhǎng)8.6%；應(yīng)收賬款平均回收期為47.4天,，增加0.3天,。

 

 

2019年5月28日，由聯(lián)易融攜手騰訊打造的“微企鏈”ABS項(xiàng)目獲得深交所無(wú)異議函,，獲批儲(chǔ)架規(guī)模100億元,。“微企鏈”是聯(lián)易融基于騰訊區(qū)塊鏈（Tencent Blockchain）底層技術(shù)，結(jié)合騰訊財(cái)付通清算能力,，搭建的“基于區(qū)塊鏈的應(yīng)收賬款電子債權(quán)多級(jí)流轉(zhuǎn)”產(chǎn)品和平臺(tái),。

 

實(shí)際上這是從資產(chǎn)端構(gòu)造到資金端的對(duì)接進(jìn)行全鏈條的覆蓋。

 

此前,，騰訊調(diào)整組織架構(gòu),，新成立云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群、平臺(tái)與內(nèi)容事業(yè)群,，從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正在向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)延伸,。

 

騰訊金融科技智庫(kù)首席理財(cái)專家李康寧表示，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的根本是用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)痛點(diǎn),，“痛中之痛”是如何滿足商業(yè)關(guān)系中的資金訴求,。其中，“供應(yīng)鏈金融+金融科技”是較好的解決方案,。

 

騰訊的供應(yīng)鏈金融模式,，是將應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)與資金對(duì)接，實(shí)現(xiàn)一體化全線上開(kāi)放,。在資產(chǎn)導(dǎo)入端,，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)，突破傳統(tǒng)“核心企業(yè)-一級(jí)供應(yīng)商”的反向保理模式,，實(shí)現(xiàn)基于真實(shí)貿(mào)易背景的核心企業(yè)和N級(jí)供應(yīng)商的應(yīng)收賬款拆分,。

 

在這個(gè)模式中，核心企業(yè)作為最終付款人,，提供風(fēng)控抓手,。在產(chǎn)品化端，通過(guò)銀行,、券商等機(jī)構(gòu),、公募市場(chǎng)和過(guò)橋資金，通過(guò)ABS流轉(zhuǎn)資產(chǎn),。目前,，微企鏈上鏈流轉(zhuǎn)資產(chǎn)超過(guò)240億元,，核心企業(yè)71家，有多個(gè)核心企業(yè)+供應(yīng)商正在交易所儲(chǔ)架申報(bào)中,。

 

 

此前,，供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)在于企業(yè)授信方式的創(chuàng)新，傳統(tǒng)模式是將高信用評(píng)級(jí)企業(yè)的信用分享給上下游的中小企業(yè),。不過(guò),，新的供應(yīng)鏈金融模式是基于數(shù)據(jù)的授信模式，通過(guò)區(qū)塊鏈,、物聯(lián)網(wǎng)等傳統(tǒng)N級(jí)供應(yīng)商,，提升供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控能力，降低業(yè)務(wù)的綜合成本,。

 

2018年10月,，平安集團(tuán)旗下金融壹賬通在深圳推出“壹企鏈”供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，運(yùn)用區(qū)塊鏈等技術(shù)鏈接核心企業(yè)與多級(jí)上下游,、物流倉(cāng)儲(chǔ),、銀行等金融機(jī)構(gòu)。

 

京東供應(yīng)鏈金融上線較早,，初期主要是向京東的合作供應(yīng)商提供金融服務(wù),。京東金融回應(yīng)稱，目前,，京東金融累計(jì)服務(wù)超過(guò)20萬(wàn)中小微企業(yè),，累計(jì)放款總額超5000億。

 

騰訊入局供應(yīng)鏈金融等B端業(yè)務(wù)的抓手之一,，是聯(lián)易融,。

 

聯(lián)易融于2016年2月成立以來(lái)，已先后完成三輪融資,，均有騰訊參投,。根據(jù)工商資料，聯(lián)易融旗下設(shè)立了6家商業(yè)保理公司,，以及一家區(qū)塊鏈科技公司。

 

“to C端的這個(gè)服務(wù)已經(jīng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于全世界,。但是和to C的相比,，同樣在中國(guó)國(guó)內(nèi)，我們to B的服務(wù)基本上還是停留在計(jì)算器+筆記本的時(shí)代,，非常的不方便,。”聯(lián)易融董事長(zhǎng)宋群在解釋該公司業(yè)務(wù)時(shí)表示。

 

宋群表示,，聯(lián)易融“順著供應(yīng)鏈,、產(chǎn)業(yè)鏈去服務(wù)我們的小微企業(yè),，現(xiàn)在形成了自己的簡(jiǎn)單的產(chǎn)品矩陣。”包括供應(yīng)鏈ABS,、提供保理和再保理的服務(wù),，對(duì)接銀行資金等，并推出區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈的產(chǎn)品條線,。該公司2018年服務(wù)的資產(chǎn)大約是400億,，預(yù)計(jì)2019年服務(wù)的資產(chǎn)量突破1500億元。

 

他表示,，從聯(lián)易融的角度,，解決小微企業(yè)融資有兩個(gè)抓手。

 

一是,，順著供應(yīng)鏈抓核心企業(yè),，了解產(chǎn)業(yè)鏈中的供應(yīng)商、經(jīng)銷商,，逐步建立行業(yè)的生態(tài)圈,。這是強(qiáng)信用模式，核心企業(yè)能夠?qū)ζ淇蛻舸_權(quán),，將核心企業(yè)信用不斷地傳導(dǎo)到供應(yīng)商,、供應(yīng)商的供應(yīng)商。“我們現(xiàn)在市場(chǎng)做了很多的ABS,，ABS其實(shí)就是強(qiáng)信用傳達(dá),，把核心企業(yè)的應(yīng)收賬款做成資產(chǎn)證券化在市場(chǎng)上發(fā)行。”

 

二是,，做小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況畫(huà)像,。從不同的渠道獲取公開(kāi)數(shù)據(jù)，包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)和交易數(shù)據(jù),、稅務(wù)發(fā)票的數(shù)據(jù),、企業(yè)征信信息，以此判斷企業(yè)主特征,。“我們現(xiàn)在采集有20多個(gè)不同的來(lái)源,，數(shù)據(jù)之后是一個(gè)建模的過(guò)程，數(shù)據(jù)掌握得越多,，數(shù)據(jù)驗(yàn)證的能力越強(qiáng),，最后產(chǎn)生一個(gè)信貸的模型，可能就會(huì)越貼近小微企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況,，這是強(qiáng)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)營(yíng)狀況畫(huà)像,。”

 

“不是每一個(gè)核心企業(yè)都愿意去做強(qiáng)確權(quán)，一些小微企業(yè)也沒(méi)有辦法確權(quán)，但是通過(guò)歷史數(shù)據(jù)分析和了解,，可以準(zhǔn)確判斷到企業(yè)應(yīng)收款,，然后可以圍繞它去建立風(fēng)控和授信模型，這就是一個(gè)數(shù)據(jù)渠道的模式,。”宋群說(shuō),。

 

 

供應(yīng)鏈金融快速發(fā)展的結(jié)果，是此類資產(chǎn)證券化（ABS）發(fā)行速度較快,，多只“首單”類創(chuàng)新產(chǎn)品成功落地

 

根據(jù)中央結(jié)算數(shù)據(jù),，2018年發(fā)行的供應(yīng)鏈金融ABS金融核心債務(wù)人主要是信用等級(jí)較高的房企。已獲批或發(fā)行產(chǎn)品的核心債務(wù)人為萬(wàn)科,、碧桂園,、新城控股等房地產(chǎn)龍頭企業(yè)，目前經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)實(shí)力很強(qiáng),，已發(fā)行ABS產(chǎn)品信用質(zhì)量很高,。

 

除上述房企，主要是互聯(lián)網(wǎng)類企業(yè)取得突破,。

 

德邦螞蟻供應(yīng)鏈金融20億元應(yīng)收賬款A(yù)BS儲(chǔ)架發(fā)行獲批,，成為全國(guó)首單互聯(lián)網(wǎng)電商供應(yīng)鏈金融ABS。

 

小米公司供應(yīng)鏈100億元應(yīng)付賬款A(yù)BS儲(chǔ)架發(fā)行獲批,，成為國(guó)內(nèi)首單支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)供應(yīng)鏈金融的ABS,。

 

滴滴新型供應(yīng)鏈金融ABS取得上海證券交易所無(wú)異議函，獲批儲(chǔ)架發(fā)行額度為100億元,，首期擬發(fā)行規(guī)模3億元,。

 

“因?yàn)樾滦突ヂ?lián)網(wǎng)獨(dú)角獸有比較好的背景背書(shū)，螞蟻金服等選擇供應(yīng)鏈金融ABS,，都是以上游供應(yīng)商為核心的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化基礎(chǔ),，圍繞核心企業(yè)企業(yè)信用反向衍生的保理債權(quán)ABS。”一位ABS業(yè)內(nèi)人士表示,。

 

據(jù)申萬(wàn)宏源,，當(dāng)前供應(yīng)鏈金融交易結(jié)構(gòu)大致有兩類，一類是上游供應(yīng)商將自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款打包轉(zhuǎn)讓SPV,；另一類是保理公司將其收購(gòu)的其他經(jīng)營(yíng)企業(yè)的應(yīng)收賬款打包轉(zhuǎn)讓SPV,，當(dāng)前供應(yīng)鏈金融ABS產(chǎn)品多數(shù)是以保理公司作為原始權(quán)益人。

 

 

申萬(wàn)宏源認(rèn)為,，當(dāng)前供應(yīng)鏈金融ABS的信用風(fēng)險(xiǎn)仍相對(duì)可控，主要原因在于入池資產(chǎn)的存續(xù)賬期偏短,，產(chǎn)品發(fā)行期限不長(zhǎng),；反向保理模式的產(chǎn)品所引入的核心企業(yè)大都為實(shí)力和信用資質(zhì)較好的地產(chǎn)企業(yè)。

 

一位南方大型機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示,，該集團(tuán)內(nèi)公路,、設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施占比較大重資產(chǎn)高達(dá)上千億元，今年業(yè)務(wù)的重點(diǎn)是利用ABS盤活存量,，做活供應(yīng)商,。他表示，“從事供應(yīng)鏈金融,，最關(guān)鍵的一點(diǎn)是核心企業(yè)的友善度,，也就是是否配合供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。”