時(shí)間：2018-11-15 11:14:21 點(diǎn)擊：次
來源：電商報(bào) 作者：劉斯會

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騰訊生態(tài)體系中的又一家電商企業(yè)要上市了,。美國東部時(shí)間11月9日,，蘑菇街向美國證券交易委員會遞交了IPO申請文件，申請?jiān)诩~交所掛牌上市，擬籌集最多2億美元,。

蘑菇街于2011年上線，2016年與美麗說合并,，公司旗下包括蘑菇街,、美麗說、uni等產(chǎn)品與服務(wù),，蘑菇街平臺上主要為年齡在15至30歲之間的年輕女性,。

從利潤情況來看，蘑菇街2017財(cái)年以及2018財(cái)年持續(xù)虧損,，股權(quán)結(jié)構(gòu)來看,，騰訊是蘑菇街的單一大股東，持股比例為18%,；蘑菇街創(chuàng)始人,、董事會主席、CEO陳琪持股比例為11.9%,。

在業(yè)務(wù)模式上,，蘑菇街還通過直播和社交等形式吸引新的用戶，不過在中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊看來,，社交電商的盈利模式主要是將現(xiàn)有的流量進(jìn)行轉(zhuǎn)現(xiàn),，這種發(fā)展模式需要大量的用戶流量及資本支撐。蘑菇街要想更好地做到可持續(xù)發(fā)展,，首先還需注意是否擁有良好的用戶結(jié)構(gòu),；其次，還要考慮是否擁有足夠的流量以及資本支撐,。

或難破“流血”上市魔咒

蘑菇街目前公司財(cái)務(wù)仍處于虧損狀態(tài),。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月31日和截至2018年3月31日的一年時(shí)間里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣4.761億元和人民幣4.202億元在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)間里,，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣2.523億元和人民幣1.857億元,。

根據(jù)公開資料，在營收構(gòu)成方面,，蘑菇街的收入主要由三大板塊構(gòu)成,，分別是營銷服務(wù)收入、傭金收入和其他收入,。營銷服務(wù)收入主要指平臺上的資源位營銷服務(wù)收入,，而傭金收入則來自平臺上商家交易額的提成，比例為0-20%之間,，其他收入則包括平臺為商家提供的創(chuàng)新類技術(shù)服務(wù)等,。

具體來看，2018財(cái)年(2017年4月1日-2018年3月31日)蘑菇街營收為9.73億元,，其中,，營銷服務(wù)收入、傭金收入和其他收入在總收入中占比分別為49.0%,、42.8%,、8.2%。2019財(cái)年上半年（2018年4月1日-2018年9月30日）收入為4.90億元,。

此外,，蘑菇街的現(xiàn)金流情況同樣不樂觀。2017財(cái)年初,，公司現(xiàn)金及等價(jià)物23.54億元,。2017財(cái)年凈流出10.8億元，2018年凈流出0.46億元,，2019年4-9月流出3.33億元,。

對此，曹磊認(rèn)為,，現(xiàn)有現(xiàn)金流情況難以長期維持平臺運(yùn)作,，公司經(jīng)營現(xiàn)金流仍然大幅度流出，加上現(xiàn)如今的一級市場融資困難,，蘑菇街現(xiàn)在除了上市,，或也別無他路可選。

多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)存隱憂

招股說明書顯示,，蘑菇街的MAU從2017財(cái)年的5100萬增加到2018財(cái)年的6520萬,，增長了27.8%，活躍購買者從2017財(cái)年的2440萬增加到了2018財(cái)年的3300萬,，增長了35.2%,。

但按照2017年9月30日前12個(gè)月與2018年9月30日前12個(gè)月相比,，蘑菇街MAU從6200萬增加至6260萬，同時(shí)活躍買家從3170萬增加3280萬,，也就是幾乎沒有增長,。

此外，據(jù)電子商務(wù)消費(fèi)糾紛調(diào)解平臺受理的關(guān)于“蘑菇街”用戶消費(fèi)糾紛案例大數(shù)據(jù)得出,，蘑菇街位于零售電商消費(fèi)評級榜“中游”水平,，自今年以來蘑菇街商戶和用戶的投訴均頻頻出現(xiàn)。來自全國各地的投訴問題主要集中于以下五點(diǎn)：平臺抽檢標(biāo)準(zhǔn)“不得人心”,、對商家惡意罰款,、保證金未退換、商品質(zhì)量問題,、售后服務(wù)困難等諸多“頑疾”，暴露蘑菇街品質(zhì),、服務(wù)欠佳,，平臺治理問題堪憂。

對此,，中國電子商務(wù)研究中心法律權(quán)益部助理分析師蒙慧欣指出,，充足的用戶數(shù)量以及良好的用戶體驗(yàn)是電商平臺可持續(xù)發(fā)展的根基，即使平臺擁有再完美的商業(yè)模式和多元流量入口,，若不能做到以用戶為核心,，忽視商家利益和用戶心聲，盲目的快速發(fā)展最終只會加速走向衰落,。