時(shí)間：2016-02-15 15:00:18 點(diǎn)擊：次
來源：投資中國(guó) 作者：

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今天讓我來講創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng),，我想還是從宏觀經(jīng)濟(jì)談起,。為什么在這時(shí)候提創(chuàng)新的問題？因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)走到了今天,，不靠創(chuàng)新,，已經(jīng)走不下去了。2015年增速是6.9%,，經(jīng)濟(jì)正在滑入衰退,。

為什么會(huì)衰退？因?yàn)榻?jīng)過了多年的高速增長(zhǎng),，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部所積累下的結(jié)構(gòu)性問題到現(xiàn)在已經(jīng)捂蓋不住了,，必須要由某種方式表現(xiàn)出來。表現(xiàn)在宏觀上,，增長(zhǎng)速度放慢,；在微觀上，企業(yè)經(jīng)營(yíng)越來越困難,。

最大的泡沫在實(shí)體經(jīng)濟(jì)

為什么會(huì)發(fā)生這樣的情況？衰退的原因是過去透支了今天的經(jīng)濟(jì)景氣,。2008年在國(guó)際金融危機(jī)的沖擊之下,，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)有個(gè)斷崖式的下跌，雖然是外部沖擊引起的,，但也反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的脆弱性,。如果我們能利用2008年那個(gè)時(shí)機(jī)，在經(jīng)濟(jì)下跌的過程中,，忍受痛苦,，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代,，就不會(huì)有今天的困境,。但是我們推出了“4萬億”的刺激計(jì)劃，于是浪費(fèi)了一次衰退,，浪費(fèi)了一次極好的調(diào)整機(jī)會(huì),。

現(xiàn)在我們看到，今天調(diào)整的困難比2008年還要大,。2009年“4萬億”執(zhí)行的結(jié)果,，使本來已嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失衡更加的惡化，這表現(xiàn)在很多的傳統(tǒng)制造業(yè)部門那時(shí)產(chǎn)能已經(jīng)過剩,，產(chǎn)品技術(shù)落后,，在市場(chǎng)上找不到銷路,，急需更新?lián)Q代。然而政府的巨量投資,，又使這些落后的產(chǎn)能,、落后的技術(shù)和產(chǎn)品得以茍延殘喘，甚至繼續(xù)擴(kuò)張一直到今天,。原來經(jīng)濟(jì)中的內(nèi)在的增長(zhǎng)動(dòng)力減弱了,，這個(gè)時(shí)候需要增強(qiáng)它的體質(zhì)，我們非但沒有消除導(dǎo)致虛弱的內(nèi)部結(jié)構(gòu)性弊病,，反而是給它注射“強(qiáng)心針”,，讓落后產(chǎn)能繼續(xù)膨脹。

前兩天見了一家民營(yíng)鋼鐵廠,，他們告訴我現(xiàn)在全國(guó)鋼鐵的生產(chǎn)能力大概在11億-12億噸,，而全國(guó)的消費(fèi)只有6億-7億噸，也就是說鋼鐵產(chǎn)能過剩30%-40%,。這些過剩產(chǎn)能沒有消除之前,，鋼價(jià)不會(huì)反彈，各家都在產(chǎn)能的壓力下,，低價(jià)在市場(chǎng)上銷售鋼鐵,。低價(jià)銷售的結(jié)果是誰都沒有利潤(rùn)，一些鋼鐵公司是靠著政府的救濟(jì)在活著,，其實(shí)早就應(yīng)該倒掉了,。

它們不倒的話，那些效益高的鋼鐵公司也沒有辦法正常經(jīng)營(yíng),，因?yàn)閮r(jià)格被壓的太低了,。鋼鐵行業(yè)是傳統(tǒng)制造業(yè)的一個(gè)代表，我們用新的產(chǎn)能泡沫去掩蓋舊的產(chǎn)能泡沫,，結(jié)果致使泡沫越來越大,。資本市場(chǎng)有泡沫，但泡沫主要是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中,，表現(xiàn)為過剩產(chǎn)能,。

由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期依靠投資驅(qū)動(dòng)，當(dāng)出現(xiàn)過剩產(chǎn)能的時(shí)候,，企業(yè)不敢投資了,，依賴投資的增長(zhǎng)就掉下來了，這是結(jié)構(gòu)性扭曲持續(xù)到今天的一個(gè)必然結(jié)果,。出路在哪里,？去產(chǎn)能化。如果不把過剩的產(chǎn)能消除掉,，價(jià)格起不來,，企業(yè)經(jīng)營(yíng)會(huì)很困難,，經(jīng)濟(jì)就會(huì)長(zhǎng)期的在低位運(yùn)行。

所以去產(chǎn)能化是當(dāng)前最緊迫的任務(wù),。這和2008年金融危機(jī)之后歐美經(jīng)濟(jì)的去杠桿化所面臨的挑戰(zhàn)是一樣的,。歐美發(fā)生金融危機(jī)的原因是過度借債，杠桿過高,，把家庭和金融機(jī)構(gòu)壓垮了,。要想經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，必須把過高的杠桿率降下去,。美國(guó)去杠桿化從2008年到去年2014年才基本結(jié)束,。

歐洲經(jīng)濟(jì)為什么現(xiàn)在還不行，因?yàn)樗娜ジ軛U化沒有認(rèn)真地展開,。我們有數(shù)據(jù)表明歐洲的杠桿率只是稍稍低于2008,、2009年，而美國(guó)的杠桿率已經(jīng)回到了歷史的平均水平,。這也是歐美兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)大相徑庭的主要原因所在,。

同樣對(duì)于中國(guó)來說，我們不僅要去杠桿,，我們還要去產(chǎn)能,。實(shí)際上去產(chǎn)能和去杠桿是一回事，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的過剩產(chǎn)能,，對(duì)應(yīng)的是銀行的天量信貸,，要不是銀行放出那么多的貸款，也不會(huì)有今天這么多的過剩產(chǎn)能,。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要去產(chǎn)能，金融行業(yè)要去杠桿,。

如果說A股場(chǎng)外配資是個(gè)問題的話,，那么和金融體系與政府體系中的壞賬相比，那簡(jiǎn)直就是小菜一碟,。A股配資總共有兩,、三萬億吧？我們金融體系的貸款余額是80多萬億,，壞賬率如果是10%,，那么就是七、八萬億,，而且有可能還不止,。政府融資平臺(tái)在執(zhí)行4萬億過程中積累的債務(wù)，現(xiàn)在官方估計(jì)就有20萬億,，這才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大隱患,。

A股市場(chǎng)是政府制造的國(guó)家牛市,，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)的時(shí)候，又是政府去清理場(chǎng)外配資,，把它打下去,，暴跌之后，又是政府出來救市,。盡管社會(huì)反響很大,，其實(shí)A股市場(chǎng)只是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)小問題。大問題是政府負(fù)債,，銀行的壞賬,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的過剩產(chǎn)能。過剩產(chǎn)能有多嚴(yán)重,？各個(gè)行業(yè)不一樣,，據(jù)說水泥行業(yè)的過剩產(chǎn)能是60%以上。這些數(shù)字告訴我們,，去杠桿的過程和去產(chǎn)能的過程可能會(huì)相當(dāng)長(zhǎng),，到底需要多少年？我也不知道,，我想3年5年總是要的吧,？各位對(duì)此要有充分的心理準(zhǔn)備。

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