其中，供應鏈金融成為各家巨頭切入B端業(yè)務的突破口。其玩法，京東、阿里巴巴等基于其電商基因，在體系內布局供應鏈金融；騰訊等則走出其社交體系，在資產端構造、資金端對接等，通過區(qū)塊鏈、ABS等布局。

 

新興的“供應鏈金融”，盯上的是企業(yè)的“應收賬款”，也就是企業(yè)向客戶銷售產品后形成的貨款等債權。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至2018年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款14.3萬億元，比上年增長8.6%；應收賬款平均回收期為47.4天，增加0.3天。

 

 

2019年5月28日，由聯(lián)易融攜手騰訊打造的“微企鏈”ABS項目獲得深交所無異議函，獲批儲架規(guī)模100億元。“微企鏈”是聯(lián)易融基于騰訊區(qū)塊鏈（Tencent Blockchain）底層技術，結合騰訊財付通清算能力，搭建的“基于區(qū)塊鏈的應收賬款電子債權多級流轉”產品和平臺。

 

實際上這是從資產端構造到資金端的對接進行全鏈條的覆蓋。

 

此前，騰訊調整組織架構，新成立云與智慧產業(yè)事業(yè)群、平臺與內容事業(yè)群，從消費互聯(lián)網產業(yè)正在向產業(yè)互聯(lián)網延伸。

 

騰訊金融科技智庫首席理財專家李康寧表示，產業(yè)互聯(lián)網的根本是用互聯(lián)網技術解決企業(yè)經營痛點，“痛中之痛”是如何滿足商業(yè)關系中的資金訴求。其中，“供應鏈金融+金融科技”是較好的解決方案。

 

騰訊的供應鏈金融模式，是將應收賬款債權資產與資金對接，實現(xiàn)一體化全線上開放。在資產導入端，通過區(qū)塊鏈技術，突破傳統(tǒng)“核心企業(yè)-一級供應商”的反向保理模式，實現(xiàn)基于真實貿易背景的核心企業(yè)和N級供應商的應收賬款拆分。

 

在這個模式中，核心企業(yè)作為最終付款人，提供風控抓手。在產品化端，通過銀行、券商等機構、公募市場和過橋資金，通過ABS流轉資產。目前，微企鏈上鏈流轉資產超過240億元，核心企業(yè)71家，有多個核心企業(yè)+供應商正在交易所儲架申報中。

 

 

此前，供應鏈金融的本質在于企業(yè)授信方式的創(chuàng)新，傳統(tǒng)模式是將高信用評級企業(yè)的信用分享給上下游的中小企業(yè)。不過，新的供應鏈金融模式是基于數(shù)據(jù)的授信模式，通過區(qū)塊鏈、物聯(lián)網等傳統(tǒng)N級供應商，提升供應鏈金融的風控能力，降低業(yè)務的綜合成本。

 

2018年10月，平安集團旗下金融壹賬通在深圳推出“壹企鏈”供應鏈金融平臺，運用區(qū)塊鏈等技術鏈接核心企業(yè)與多級上下游、物流倉儲、銀行等金融機構。

 

京東供應鏈金融上線較早，初期主要是向京東的合作供應商提供金融服務。京東金融回應稱，目前，京東金融累計服務超過20萬中小微企業(yè)，累計放款總額超5000億。

 

騰訊入局供應鏈金融等B端業(yè)務的抓手之一，是聯(lián)易融。

 

聯(lián)易融于2016年2月成立以來，已先后完成三輪融資，均有騰訊參投。根據(jù)工商資料，聯(lián)易融旗下設立了6家商業(yè)保理公司，以及一家區(qū)塊鏈科技公司。

 

“to C端的這個服務已經是遠遠領先于全世界。但是和to C的相比，同樣在中國國內，我們to B的服務基本上還是停留在計算器+筆記本的時代，非常的不方便。”聯(lián)易融董事長宋群在解釋該公司業(yè)務時表示。

 

宋群表示，聯(lián)易融“順著供應鏈、產業(yè)鏈去服務我們的小微企業(yè)，現(xiàn)在形成了自己的簡單的產品矩陣。”包括供應鏈ABS、提供保理和再保理的服務，對接銀行資金等，并推出區(qū)塊鏈+供應鏈的產品條線。該公司2018年服務的資產大約是400億，預計2019年服務的資產量突破1500億元。

 

他表示，從聯(lián)易融的角度，解決小微企業(yè)融資有兩個抓手。

 

一是，順著供應鏈抓核心企業(yè)，了解產業(yè)鏈中的供應商、經銷商，逐步建立行業(yè)的生態(tài)圈。這是強信用模式，核心企業(yè)能夠對其客戶確權，將核心企業(yè)信用不斷地傳導到供應商、供應商的供應商。“我們現(xiàn)在市場做了很多的ABS，ABS其實就是強信用傳達，把核心企業(yè)的應收賬款做成資產證券化在市場上發(fā)行。”

 

二是，做小微企業(yè)經營狀況畫像。從不同的渠道獲取公開數(shù)據(jù)，包括企業(yè)經營和交易數(shù)據(jù)、稅務發(fā)票的數(shù)據(jù)、企業(yè)征信信息，以此判斷企業(yè)主特征。“我們現(xiàn)在采集有20多個不同的來源，數(shù)據(jù)之后是一個建模的過程，數(shù)據(jù)掌握得越多，數(shù)據(jù)驗證的能力越強，最后產生一個信貸的模型，可能就會越貼近小微企業(yè)的真實經營狀況，這是強數(shù)據(jù)驅動的經營狀況畫像。”

 

“不是每一個核心企業(yè)都愿意去做強確權，一些小微企業(yè)也沒有辦法確權，但是通過歷史數(shù)據(jù)分析和了解，可以準確判斷到企業(yè)應收款，然后可以圍繞它去建立風控和授信模型，這就是一個數(shù)據(jù)渠道的模式。”宋群說。

 

 

供應鏈金融快速發(fā)展的結果，是此類資產證券化（ABS）發(fā)行速度較快，多只“首單”類創(chuàng)新產品成功落地

 

根據(jù)中央結算數(shù)據(jù)，2018年發(fā)行的供應鏈金融ABS金融核心債務人主要是信用等級較高的房企。已獲批或發(fā)行產品的核心債務人為萬科、碧桂園、新城控股等房地產龍頭企業(yè)，目前經營財務實力很強，已發(fā)行ABS產品信用質量很高。

 

除上述房企，主要是互聯(lián)網類企業(yè)取得突破。

 

德邦螞蟻供應鏈金融20億元應收賬款ABS儲架發(fā)行獲批，成為全國首單互聯(lián)網電商供應鏈金融ABS。

 

小米公司供應鏈100億元應付賬款ABS儲架發(fā)行獲批，成為國內首單支持新經濟企業(yè)供應鏈金融的ABS。

 

滴滴新型供應鏈金融ABS取得上海證券交易所無異議函，獲批儲架發(fā)行額度為100億元，首期擬發(fā)行規(guī)模3億元。

 

“因為新型互聯(lián)網獨角獸有比較好的背景背書，螞蟻金服等選擇供應鏈金融ABS，都是以上游供應商為核心的應收賬款資產證券化基礎，圍繞核心企業(yè)企業(yè)信用反向衍生的保理債權ABS。”一位ABS業(yè)內人士表示。

 

據(jù)申萬宏源，當前供應鏈金融交易結構大致有兩類，一類是上游供應商將自身生產經營過程中產生的應收賬款打包轉讓SPV；另一類是保理公司將其收購的其他經營企業(yè)的應收賬款打包轉讓SPV，當前供應鏈金融ABS產品多數(shù)是以保理公司作為原始權益人。

 

 

申萬宏源認為，當前供應鏈金融ABS的信用風險仍相對可控，主要原因在于入池資產的存續(xù)賬期偏短，產品發(fā)行期限不長；反向保理模式的產品所引入的核心企業(yè)大都為實力和信用資質較好的地產企業(yè)。

 

一位南方大型機構負責人表示，該集團內公路、設備等基礎設施占比較大重資產高達上千億元，今年業(yè)務的重點是利用ABS盤活存量，做活供應商。他表示，“從事供應鏈金融，最關鍵的一點是核心企業(yè)的友善度，也就是是否配合供應鏈金融業(yè)務。”