時間：2019-02-19 10:37:03 點擊：次
來源：中國郵政快遞報 作者：王潔

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“春節(jié)長假這幾天終于可以休息了，不過閑暇之余，還要回味一下前段時間走訪的公司。現(xiàn)在，很多上市公司在二級市場的估值很便宜，實地調(diào)研對‘春播’標的摸底很關(guān)鍵。”北京某私募基金負責(zé)人告訴《中國郵政快遞報》記者，他們公司的研究團隊和基金經(jīng)理，2019年以來都在路上。春節(jié)假期過后，還有大批上市公司等著他們?nèi)フ{(diào)研。

年初密集調(diào)研上市企業(yè)

機構(gòu)去上市公司實地考察，是最近幾年證券行業(yè)最流行的一種調(diào)研方式。通過實地調(diào)研，研究員、基金經(jīng)理、證券行業(yè)分析師可以充分了解上市公司產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售情況。有基金經(jīng)理曾經(jīng)表示“投資也是投人，實踐調(diào)研可以與上市公司高管面對面交流，與公司高管建立信息溝通渠道。此外，走進上市公司，可以更加真實地尋找到企業(yè)的商業(yè)模式與核心競爭力。”

根據(jù)滬深交易所要求，上市公司及工作人員接受外界采訪、調(diào)研，不能披露任何未公開披露的信息。上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員在接受外界采訪、調(diào)研前，應(yīng)告知董事會秘書，董秘原則上全程參加采訪或調(diào)研。在采訪或調(diào)研結(jié)束后，接受采訪和調(diào)研的人員應(yīng)將調(diào)研過程及會談內(nèi)容形成書面記錄，與來訪人員共同親筆簽字確認，并在交易所網(wǎng)站上進行報備。這一規(guī)定讓投資人能夠及時了解到企業(yè)的真實情況。

事實上，整個 1 月，不僅上市公司忙，加班加點準備財務(wù)報告;各大機構(gòu)也很忙，都在加快調(diào)研步伐。有券商研究員戲稱，機構(gòu)節(jié)前調(diào)研的陣勢，堪比春運票。滬深交易所的公開信息也驗證了一點。數(shù)據(jù)顯示，2019年1月，各類機構(gòu)共調(diào)研了 265 家 A 股上市公司，其中 107 家公司被基金公司、證券公司、陽光私募、保險公司、海外機構(gòu)等 10 家以上的機構(gòu)調(diào)研。

從1月機構(gòu)調(diào)研上市公司的行業(yè)分布看，電子信息板塊及生物醫(yī)藥板塊是熱門領(lǐng)域。機構(gòu)重點關(guān)注5G對相關(guān)公司業(yè)務(wù)的影響。快遞物流領(lǐng)域雖然不是機構(gòu)調(diào)研的重點，但在眾多上市公司中，圓通速遞卻吸引了 45 家機構(gòu)前去調(diào)研。此外，傳化智聯(lián)1 月份也來了兩撥、共9家機構(gòu)前往調(diào)研。

機構(gòu)調(diào)研圓通“內(nèi)外有別”

1 月 9 日，大批海外知名投資機構(gòu)及研究員來訪圓通速遞，陣容可謂豪華。交易所信息顯示，包括 Alliance BernsteinBestinver、Clear Bridge Investments、Nomu?ra Asset Management、UBS AG 等共計 11家機構(gòu)，對圓通速遞進行了調(diào)研。他們之中有資產(chǎn)管理公司，有外資銀行，還有其他投資機構(gòu)。

外資最關(guān)心的是圓通的戰(zhàn)略布局。有外資機構(gòu)問，圓通計劃興建的嘉興機場與公司的戰(zhàn)略布局之間是什么關(guān)系，如何實現(xiàn)協(xié)同分配?圓通表示，公司自有航空的布局與嘉興機場的興建均為重要的戰(zhàn)略性投入，主要是參考UPS、FedEx等國際領(lǐng)先物流企業(yè)的先進經(jīng)驗與運營模式。

隨著中國快遞物流企業(yè)國際化程度的提高、跨境電商需求的增加以及服務(wù)范圍和產(chǎn)品種類等的拓展，嘉興等貨運樞紐機場將與圓通自有航空形成良好的協(xié)同效應(yīng)，為效率提升與網(wǎng)絡(luò)覆蓋提供重要支撐，提升公司綜合物流服務(wù)能力。

相比較而言，國內(nèi)機構(gòu)更在乎圓通的成本控制。1月11日，圓通副總裁鄧小波、董秘朱銳、證券事務(wù)代表張龍武又接待了國內(nèi)公募基金、私募基金、保險資金、證券公司等共計34家機構(gòu)的集體到訪。機構(gòu)提出了“圓通三季度單票成本明顯下降的原因”“未來全鏈路成本的趨勢”“2019 年資本開支計劃”等共計11個問題。

圓通表示，公司2018年持續(xù)采取多種措施不斷優(yōu)化現(xiàn)有承運商體系，完善考核評價機制，改善承運商結(jié)算模式,并梳理運能體系，繼續(xù)加大核心資源投入，通過購置自有干線運輸車輛及加大投入自動化設(shè)備等方式增強核心資源掌控力，多措并舉,成本管控成效顯著。未來，將繼續(xù)加大對轉(zhuǎn)運中心、自動化分揀設(shè)備以及運能建設(shè)等方面的投入，逐步增強網(wǎng)絡(luò)核心資產(chǎn)掌控力，并持續(xù)深化各項成本管控舉措，挖掘成本潛力。

傳化智聯(lián)公路港布局是焦點

1月18日和22日，傳化智聯(lián)董事會秘書朱江英、高級副總裁李紹波和投資者關(guān)系處管明鋒，共接待了9家國內(nèi)機構(gòu)，分別是4家公募基金，3家券商行業(yè)研究員和2家私募基金。

針對機構(gòu)關(guān)注的公路港，傳化智聯(lián)表示，一般公路港的建設(shè)成本會控制在每畝80萬~100萬元，每個地區(qū)每個公路港的情況會有所不同。公路港的收入分幾部分，包括供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入、物業(yè)租金及停車費、交易服務(wù)費、增值服務(wù)(IT 服務(wù)、代理記賬、廣告等);園區(qū)業(yè)務(wù)主要成本為人員薪酬和資產(chǎn)折舊(部分公路港)，以及營銷費用和稅金等。

傳化智聯(lián)稱，2016年、2017年，公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)分別完成收入33.2億元和116.3億元，毛利率分別為 0.27%和 1.9%，呈穩(wěn)步上升趨勢。截至2018年6月，公司累計在全國布局項目150個，覆蓋30個省(區(qū)、市)，公路港的平臺營業(yè)額已達到 189 億元。全網(wǎng)累計建成51個分撥中心和1124個網(wǎng)點，旗下循環(huán)甩掛運營商公路袋鼠已累計開通線路41條，同時，傳化還在全國20 多個城市布局了云倉業(yè)務(wù)。公司計劃在未來幾年建立完成“10樞紐+160基地”的公路港網(wǎng)絡(luò)布局。

怎樣看待機構(gòu)頻繁調(diào)研

江蘇金百臨投資咨詢公司證券分析師秦洪告訴《中國郵政快遞報》記者，在A股市場上，機構(gòu)調(diào)研數(shù)量常被認為是反映上市公司市場關(guān)注度的重要指標之一。上市公司被大量投資者，尤其是機構(gòu)投資者頻繁調(diào)研，說明投資者對其產(chǎn)生興趣，調(diào)研完成后很可能會產(chǎn)生相關(guān)的投資決策。對于接受機構(gòu)頻繁調(diào)研的圓通和傳化，市場給出了反饋：1 月份，上證綜指累計上漲 3.64%;圓通速運和傳化智聯(lián)的累計漲幅分別達到19.2%和4.15%。

不過，民族證券資深分析師段少威告訴記者，看機構(gòu)調(diào)研還要留意是否是機構(gòu)主動去的。“當(dāng)前不少上市公司是主動組織、邀請行業(yè)內(nèi)眾多機構(gòu)一起參與調(diào)研，這種隨大流的調(diào)研意思不大。”段少威說，機構(gòu)調(diào)研量的多少，從某個角度反映了公司受機構(gòu)投資者歡迎的程度。但不同的調(diào)研機構(gòu)，關(guān)注點往往不同。比如，券商注重從調(diào)研中挖掘信息并加工分享給市場，公募和私募注重調(diào)研帶來的投資機會和直接的交易機會，保險注重通過調(diào)研尋找組合配置的對象，海外機構(gòu)調(diào)研代表著市場上長線和穩(wěn)定資金的布局思路。