時(shí)間：2018-08-20 11:55:28 點(diǎn)擊：次
來(lái)源：電子商務(wù)研究中心 作者：

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事件：國(guó)家郵政局公布2018年7月快遞行業(yè)運(yùn)行情況，7月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成40.8億件，同比增長(zhǎng)27.3%；業(yè)務(wù)收入完成481.6億元，同比增長(zhǎng)23%；1-7月，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成261.6億件，同比增長(zhǎng)27.5%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成3226.6億元，同比增長(zhǎng)25.4%。

點(diǎn)評(píng)：

量：增速環(huán)比略有回升，或得益于去年相對(duì)低基數(shù)。7月份快遞業(yè)務(wù)量40.8億件，增速27.3%，增速環(huán)比6月上升3.05pts，總體保持平穩(wěn)。從實(shí)物網(wǎng)購(gòu)規(guī)模增速看，2018年上半年與1-7月的累計(jì)增速分別為29.8%與29.1%，作為快遞行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)力的網(wǎng)購(gòu)規(guī)模增速自年初以來(lái)環(huán)比呈下降趨勢(shì)，但依舊保持30%+的較高增速。我們認(rèn)為7月增速回升主要是去年同期由于618集中發(fā)貨影響導(dǎo)致當(dāng)年7月業(yè)務(wù)量、收入增速雙回落，本期618由于預(yù)售即發(fā)貨對(duì)快遞業(yè)務(wù)量發(fā)貨時(shí)間影響較小，所以相對(duì)低基數(shù)導(dǎo)致增速回升。

價(jià)：7月單價(jià)同比持續(xù)下滑，異地業(yè)務(wù)降幅持續(xù)收窄。7月份快遞行業(yè)整體單價(jià)水平為11.8元，同比-3.42%，環(huán)比-1.83%。分專(zhuān)業(yè)看，7月份同城、異地、國(guó)際件平均單價(jià)分別同比-0.59%、-2.06%、+0.21%，行業(yè)單價(jià)的下滑主要是電商件市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致的異地件價(jià)格下降，但降幅出現(xiàn)收窄跡象。我們預(yù)計(jì)，隨著行業(yè)集中度的進(jìn)一步提高以及人工、租金等剛性成本的上升，未來(lái)快遞單價(jià)的下行空間有限，同時(shí)由于通達(dá)系同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，我們認(rèn)為行業(yè)單價(jià)向上拐點(diǎn)短期難以出現(xiàn)。

競(jìng)爭(zhēng)格局：行業(yè)集中度持續(xù)提升。7月份，快遞品牌集中度指數(shù)CR8為81.5，與6月份持平，同比提升3.7pts。行業(yè)集中度的提升表明二三線快遞企業(yè)份額正逐步轉(zhuǎn)向一線龍頭快遞企業(yè)，利好快遞龍頭企業(yè)，而一線快遞企業(yè)中由于各家在成本管控與服務(wù)質(zhì)量方面的差異，龍頭快遞企業(yè)將進(jìn)一步出現(xiàn)分化。

投資建議：盡管快遞行業(yè)增速進(jìn)入換擋期，但受益于網(wǎng)購(gòu)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)五年快遞行業(yè)仍將保持較快增長(zhǎng)，18年重點(diǎn)關(guān)注需求端的變化，如拼多多的崛起一方面帶來(lái)新的增量需求，另一方面有利于減少通達(dá)快遞公司對(duì)于淘系的過(guò)度依賴(lài)；標(biāo)的上我們重點(diǎn)推薦韻達(dá)股份，長(zhǎng)期看好順豐控股，關(guān)注圓通速遞與申通快遞。

風(fēng)險(xiǎn)提示：快遞業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)。