時間：2018-07-27 14:44:43 點擊：次
來源：雙壹咨詢 作者：九天

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成立于2015年9月的拼多多將于今晚在美國納斯達(dá)克證券市場掛牌交易的，股票代碼為PDD。同為電商行業(yè)巨頭，成立于1998年的京東上市之路走了16年之久；從淘寶網(wǎng)上線到阿里巴巴上市也歷時11年。對比之下，拼多多用了不到3年時間成長為國內(nèi)電商企業(yè)巨頭之一、在競爭激烈流量日趨枯竭的電商行業(yè)另辟蹊徑成長為一家240億美元的上市公司、創(chuàng)造國內(nèi)電商企業(yè)上市最短時間記錄的拼多多堪稱奇跡。

之所以拼多多創(chuàng)造神話般成長進(jìn)程，雙壹認(rèn)為主要有3個方面原因。

1.拼多多以親朋好友間的社交電商解決用戶基礎(chǔ)信任問題，讓拼多多具有了快速崛起的基礎(chǔ)。

2.拼多多在整個社會大喊“消費升級”的背景下，以其獨到洞察力看到了低端電商市場存在的機(jī)會。針對三四線城市、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)相對落后、消費能力相對低下的市場特點主打“拼團(tuán)”價格優(yōu)惠模式獲得巨大成功。

3.拼多多獲得騰訊多輪投資后成為騰訊在電商領(lǐng)域的重要布局，在移動電商流量幾乎被淘寶、京東、天貓壟斷的情況下，拼多多借力微信獲得巨額流量加速了拼團(tuán)和傳播效率，加速了拼多多的成長。

雙壹認(rèn)為拼多多飛速崛起從多個方向利好快遞行業(yè)發(fā)展。

1.為快遞行業(yè)發(fā)展帶來業(yè)務(wù)量

首先，在快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量占比方面，根據(jù)拼多多招股說明書披露信息2017年成交額為1987億元，訂單量43億，今年第一季度，其成交額為662億，訂單量17億，對應(yīng)客單價為39元。按照訂單量簡單推算為快遞量，根據(jù)國家郵政局一季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國快遞業(yè)務(wù)量完成99.2億件，拼多多對應(yīng)快遞份額為超過17%。拼多多還在快速發(fā)展當(dāng)中，預(yù)期全年規(guī)模將超過100億件，占行業(yè)業(yè)務(wù)量規(guī)模約為20%。

其次，拼多多的發(fā)展為快遞行業(yè)帶來增量業(yè)務(wù)。2017年，快遞行業(yè)增量為112億件，拼多多貢獻(xiàn)了增量的近40%。按照拼多多2018年業(yè)務(wù)100億件計算，將貢獻(xiàn)快遞行業(yè)增量的約50%-60%。

數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國家郵政局、長江證券研究所

在快遞行業(yè)整體增速下降的基礎(chǔ)上，拼多多的快速崛起成為行業(yè)增長的主要推動者。低端電商的巨大市場空間給了拼多多廣闊增長空間，可以預(yù)見的是，隨著拼多多上市后獲得資金支持以及企業(yè)知名度提升，未來拼多多對于快遞行業(yè)重要性將會愈加突出。

2.拉動三四線城市業(yè)務(wù)量發(fā)展

數(shù)據(jù)來源：國家郵政局

通過國家郵政局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)業(yè)務(wù)量占比相對2017年上半年下降0.7%，中部和西部業(yè)務(wù)量分別上升0.3%和0.4%。

數(shù)據(jù)來源：興業(yè)證券

通過上圖我們可以輕易發(fā)現(xiàn)，三四線城市用戶占拼多多用戶65%，雙壹認(rèn)為拼多多為三四線城市快遞企業(yè)發(fā)展帶來了增量業(yè)務(wù)，為三四線城市快遞行業(yè)發(fā)展做出了較大貢獻(xiàn)。

3.改善通達(dá)系快遞企業(yè)對阿里系過度依賴現(xiàn)狀

數(shù)據(jù)來源：安信證券

國內(nèi)一線電商企業(yè)里，僅天貓和拼多多的快遞服務(wù)主要由通達(dá)系快遞企業(yè)完成；京東物品派送主要由京東快遞完成；唯品會有快遞派送業(yè)務(wù)；蘇寧在收購天天快遞后也完成自我派送建設(shè)。

現(xiàn)有電商市場格局下，通達(dá)系要改變對阿里的重度依賴，可以依靠拼多多快速崛起。由于單價較低，在2017年占電商市場交易額只占2.5%的情況下，為快遞行業(yè)貢獻(xiàn)了11%的包裹量。

數(shù)據(jù)來源：興業(yè)證券

通過統(tǒng)計圖表我們可以發(fā)現(xiàn)，拼多多的日活躍用戶已經(jīng)超越京東，成為繼手機(jī)淘寶的第二大電商APP，且拼多多的增速在行業(yè)內(nèi)一騎絕塵。正是由于拼多多在如此體量下的還能保持高速增長，所以我們有理由相信未來隨著拼多多的繼續(xù)發(fā)展，將幫助通達(dá)系快遞企業(yè)在很大程度上改變對于阿里的依賴情況。

雙壹認(rèn)為，拼多多崛起于一線電商發(fā)展乏力之時，對于快遞行業(yè)增長做出了重要貢獻(xiàn)。隨著拼多多快速發(fā)展，將為快遞行業(yè)發(fā)展帶來更多新增業(yè)務(wù)量。通達(dá)系快遞企業(yè)在快遞行業(yè)市場占有率要更進(jìn)一步，需要關(guān)注拼多多為行業(yè)帶來的增量業(yè)務(wù)。