時間：2018-08-02 09:44:52 點(diǎn)擊：次
來源：電子商務(wù)研究中心 作者：

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公司發(fā)布2018H1業(yè)績快報(bào),我們認(rèn)為主要看點(diǎn)在于全平臺收入加速增長,、全年開店再提速,、線上開放平臺GMV增速持續(xù)加快、盈利回升,。
收入:18H1實(shí)現(xiàn)收入1107.86億元,+32.29%YoY
利潤:公司實(shí)現(xiàn)利潤總額,、歸母凈利潤分別為59.15億元,、59.97億元,同比增長1816.78%、1957.38%;EPS0.65元,。
GMV:18H1線上下整體GMV(含稅,下同)為1513.19億,+44.63%YoY
用戶&MAU:截至1H1蘇寧零售體系會員數(shù)量3.57億,18年6月蘇寧易購APP月活躍用戶數(shù)同比增長64.34%,。 其中,2Q18單季度看,平臺GMV增長再提速,+192.52%YoY,連續(xù)3個季度高速增長。具體看,
收入:實(shí)現(xiàn)營收611.66億元,+31.91%YoY,Q1為496.20億元,+32.76%YoY,。
GMV:Q2為819.89億元,+43.23%YoY,。Q1為693.30億,+46.33%YoY。
① 零售:
截至18H1,公司經(jīng)營蘇寧廣場14個,。大陸市場擁有家電3C家居生活專業(yè)連鎖店1536家,紅孩子店77家,超市店10家,蘇寧小店732家(不含擬收購上海迪亞天天店面308家,上半年新增709家),蘇寧易購直營店2392家,。鎮(zhèn)級市場布局方面,擁有蘇寧易購零售云加盟店765家,上半年共新開業(yè)726家,。18H1公司全年大陸地區(qū)家電3C可比店面收入同比增長5.26%。
② 金融+物流:
物流:截至18H1蘇寧物流及天天快遞擁有倉儲及相關(guān)配套總面積735萬方,快遞網(wǎng)點(diǎn)23,416個,。報(bào)告期內(nèi)新投入使用4個區(qū)域配送中心,1個自動化揀選中心,并已投入17個生鮮冷鏈倉,。金融:新增綁卡會員數(shù)同比增48%;供應(yīng)鏈金融累計(jì)交易規(guī)模同比增29%,至2018年6月蘇寧銀行總資產(chǎn)較年初增長28%。 維持盈利預(yù)測,維持買入評級,。公司線下已步入穩(wěn)定盈利期,未來蘇寧易購廣場將與新業(yè)態(tài)“零售云加盟店”與“蘇寧小店”共同進(jìn)入加速發(fā)展階段,促進(jìn)線下快速占領(lǐng)市場;而線上方面,內(nèi)生多維流量提升+阿里支持,增速環(huán)比持續(xù)上行,MAUDAU數(shù)據(jù)持續(xù)改善,Q2延續(xù)強(qiáng)增長趨勢,虧損逐季減少,。此外,未來第三方平臺、金融,、物流作為零售衍生業(yè)務(wù)提高綜合毛利,。且從下半年來看,一方面,Q3的818和Q4的雙11兩個大促銷季將繼續(xù)為公司全年GMV增長提供有效保證;另一方面,由于上半年線下開店速度加快,尤其是蘇寧小店和零售云店已分別開業(yè)超過700家,預(yù)計(jì)將為下半年帶來有效增量貢獻(xiàn)。我們預(yù)計(jì)公司2018-20年凈利潤分別為77/37/44億,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為16/32/27倍,維持買入評級,。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電商增速或低于預(yù)期,家電消費(fèi)或放緩,。