時(shí)間：2018-04-18 09:40:04 點(diǎn)擊：次
來(lái)源：志象網(wǎng) 作者：

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2007年,，兩名印度理工學(xué)院的畢業(yè)生從亞馬遜辭職，創(chuàng)辦了本土電商Flipkart,。

如今,，F(xiàn)lipkart成長(zhǎng)為印度估值最高的獨(dú)角獸企業(yè),。為在印度的在線零售市場(chǎng)取得領(lǐng)先，美國(guó)零售巨頭沃爾瑪和亞馬遜就Flipkart的控制權(quán)展開(kāi)爭(zhēng)奪,。

亞馬遜市值超4000億美元,，沃爾瑪超2000億美元，總市值超越了印度2017年的GDP的四分之一,。作為這個(gè)2000億美元潛力的電商市場(chǎng)的領(lǐng)先者,，F(xiàn)lipkart處在巨人之戰(zhàn)的暴風(fēng)眼，無(wú)處藏身,。

“我們需要在某種程度上做中國(guó)所做的,。他們告訴全世界,，我們需要你們的資金，但我們不需要你們的公司,。”2016年的12月,，印度的電商領(lǐng)導(dǎo)者Flipkart的董事長(zhǎng)Sachin Bansal曾發(fā)出這樣的呼吁。

言猶在耳,，F(xiàn)lipkart卻主動(dòng)搭訕亞馬遜,，商討收購(gòu)事宜。

這并非Flipkart本意,。沃爾瑪準(zhǔn)備收購(gòu)其多數(shù)股權(quán),，但價(jià)格不盡人意，為提高交易價(jià)格,，F(xiàn)lipkart找到了它的死對(duì)頭亞馬遜。

在中國(guó)受到淘寶和京東的強(qiáng)力阻擊后,，亞馬遜對(duì)印度勢(shì)在必得,。沃爾瑪此前與印度Bharti Enterprises合作，試圖通過(guò)批發(fā)零售在印度建立線下業(yè)務(wù)的嘗試也宣告失敗,，它也想在線上業(yè)務(wù)扳回一城,。印度13億人口的龐大市場(chǎng)，成了沃爾瑪和亞馬遜的新戰(zhàn)場(chǎng),。

在中國(guó),，阿里巴巴正和騰訊就線下零售布局展開(kāi)對(duì)決；在印度,，一場(chǎng)關(guān)于線上零售的市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)正在進(jìn)行,。

如果與沃爾瑪合并，F(xiàn)lipkart將在資金和技術(shù)上獲得更大支持,，與亞馬遜打持久戰(zhàn),；

如果與亞馬遜合并，兩者將占據(jù)80%左右線上零售的市場(chǎng)份額,，成為印度甚至全球最大的在線零售巨頭,。

無(wú)論如何，印度甚至全球的線上零售新格局,，正在形成,。

沃爾瑪后發(fā)制人

在線上零售市場(chǎng)，沃爾瑪遲到了,。

盡管坐擁4860億美元的年收入（超出對(duì)手亞馬遜2.5倍）,，亞馬遜的迅速崛起還是讓沃爾瑪坐不住了。四年間,，亞馬遜實(shí)現(xiàn)了收入翻倍,，而沃爾瑪?shù)氖杖朐鲩L(zhǎng)勉強(qiáng)達(dá)到2%,。在電子商務(wù)市場(chǎng)，亞馬遜占據(jù)了43.5%,，而沃爾瑪僅有3.6%,。

2016年8月，沃爾瑪收購(gòu)了Jet.com,，這不僅擴(kuò)大了他們的線上業(yè)務(wù),，還給他們帶來(lái)了美國(guó)電子商務(wù)負(fù)責(zé)人Marc Lore。Lore此前曾將自己的Quidsi賣(mài)給了亞馬遜,，在亞馬遜工作兩年后,，他創(chuàng)辦了Jet.com，又帶著Jet.com轉(zhuǎn)投沃爾瑪,。

沃爾瑪給了Lore大筆的現(xiàn)金,，開(kāi)拓線上零售業(yè)務(wù)。Lore的策略很簡(jiǎn)單：買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi),。

美國(guó)的收購(gòu)結(jié)構(gòu)很簡(jiǎn)單,，全是現(xiàn)金，少量股權(quán),，除了戰(zhàn)略聯(lián)盟之外,，沃爾瑪迄今共花了40億美元。但除了Jet.com外,，這些收購(gòu)規(guī)模都不大,。它們都是針對(duì)類(lèi)別的擴(kuò)展，但對(duì)亞馬遜的Whole Foods超市并沒(méi)有形成全面的回應(yīng),。

大手筆的布局發(fā)生在亞洲——日本,、中國(guó)和印度。在日本和中國(guó),，他們的合作伙伴是全品類(lèi)的電子商務(wù)平臺(tái),，而不是某一領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

以京東為例,，2016年6月,，亞馬遜最初拿到了5.6%的股份，到2017年的2月,，已經(jīng)手握12.1%,。京東現(xiàn)在的市值達(dá)640億美元，2017年的利潤(rùn)為1800萬(wàn)美元,，這是沃爾瑪迄今為止最大的一筆交易,。

業(yè)內(nèi)人士分析，這是因?yàn)槲譅柆斠庾R(shí)到，在美國(guó)做的小型收購(gòu)并不會(huì)給他們帶來(lái)優(yōu)勢(shì),。“對(duì)于沃爾瑪這樣大的公司,，像印度、中國(guó)或美國(guó)這樣大的國(guó)家的零售領(lǐng)域,，這些（它所做的電子商務(wù)投資）都是在邊緣上修修補(bǔ)補(bǔ),，對(duì)大局沒(méi)影響。如果他們的速度夠快,，到現(xiàn)在電商可能已經(jīng)占據(jù)他們估值的半壁江山,。”本土電商Bigbasket的投資者、創(chuàng)業(yè)平臺(tái)Growthstory的創(chuàng)始人之一K Ganesh說(shuō),。

中國(guó)之外,，印度也成了沃爾瑪?shù)闹匾獞?zhàn)場(chǎng)。印度目前是世界第五大零售市場(chǎng),，且以每年12％的速度增長(zhǎng),。

印度的零售業(yè)禁止外商直接投資(FDI)，收購(gòu)Flipkart可能是沃爾瑪占領(lǐng)印度市場(chǎng)的最佳選擇,。

沃爾瑪對(duì)Flipkart的關(guān)注始于2016年,。當(dāng)時(shí)，F(xiàn)lipkart正在努力抵御亞馬遜的沖擊,。最初的接觸不了了之，但沃爾瑪對(duì)Flipkart興趣并沒(méi)有消失,，尤其是在去年軟銀,、騰訊、微軟和eBay對(duì)Flipkart注入了了大量資金之后,。

Flipkart去年融資接近30億,，這是他們自2007年創(chuàng)辦以來(lái)總?cè)谫Y額的一半。

于是在去年年底,，沃爾瑪對(duì)Flipkart的收購(gòu)重新擺在了談判桌上,。據(jù)知情人士稱(chēng)，沃爾瑪已經(jīng)完成了對(duì)Flipkart的盡職調(diào)查,，已經(jīng)提交了一份協(xié)議,，準(zhǔn)備以100-120億美元的價(jià)格換取Flipkart51%以上的股權(quán)，將其估值推至200億美元左右,。

Ganesh說(shuō),，這是沃爾瑪遲到的代價(jià)。

亞馬遜突然攪局

在沃爾瑪和Flipkart恢復(fù)談判之際,，F(xiàn)lipkart找到了亞馬遜,。

一位知情人士稱(chēng)，沃爾瑪對(duì)Flipkart的估值在100-120億美元之間，這大大低于投資者的預(yù)期,。于是董事會(huì)同意了與其他潛在人選進(jìn)行開(kāi)放性談判,，這就包含了亞馬遜。

起先,，亞馬遜并沒(méi)有接受拋來(lái)的橄欖枝,。隨著Flipkart與沃爾瑪談判的進(jìn)展，F(xiàn)lipkart上月再次聯(lián)系了亞馬遜,。

沃爾瑪若成功收購(gòu)Flipkart,，它將在市場(chǎng)份額上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。這種可能性讓亞馬遜不能繼續(xù)按兵不動(dòng),。四月初,，亞馬遜將提交競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)購(gòu)買(mǎi)Flipkart的消息傳出。大約一周后,，有報(bào)道稱(chēng)亞馬遜提出支付10-20億美元的“分手費(fèi)”,，換取Flipkart與其進(jìn)行排他性談判。

“亞馬遜對(duì)于這筆交易很看重,，他們對(duì)Flipkart的估值在180億到200億美元之間,，而‘分手費(fèi)’可能高達(dá)10億美元。”《FactorDaily》引述知情人士報(bào)道稱(chēng),。另一外知情人士稱(chēng),，亞馬遜還沒(méi)有做出正式的決定。

事實(shí)上,，亞馬遜已在印度在線零售市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟,。

亞馬遜已經(jīng)進(jìn)入了食品零售領(lǐng)域。它2月在浦那啟動(dòng)了試點(diǎn)項(xiàng)目,，同時(shí)也擴(kuò)大了其超地區(qū)服務(wù)部門(mén),。亞馬遜將直接向消費(fèi)者出售本地生產(chǎn)和包裝的食品，并與Bigbasket等其他領(lǐng)先的食品零售玩家競(jìng)爭(zhēng),。

此外,，它還通過(guò)Amazon Pay、Amazon Prime和Amazon Pantry等產(chǎn)品完成了其他垂直行業(yè)的布局,。

相比沃爾瑪試圖通過(guò)收購(gòu)Flipkart來(lái)進(jìn)行印度的線下零售市場(chǎng)布局,，亞馬遜的此舉被理解為在全球零售業(yè)的大范圍內(nèi)阻擊沃爾瑪。

但這筆交易最大阻礙可能不是沃爾瑪,，而是它可能面臨的反壟斷審查,。

作為印度在線零售的兩大主要玩家，亞馬遜和Flipkart的市場(chǎng)份額加起來(lái)超過(guò)80%,，在市場(chǎng)上占絕對(duì)支配地位,。“他們?cè)诤喜⒅氨仨毇@得印度競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)(CCI)的許可,，他們必須以令人信服的方式說(shuō)明，為什么他們合并后的支配性地位將不會(huì)被濫用,。”Corporate Professionals的合伙人Deepika Sawhney說(shuō),。

消費(fèi)者權(quán)益組織CUTS International稱(chēng)，任何競(jìng)爭(zhēng)的削弱都將降低消費(fèi)者的議價(jià)能力,，這種合并可能是對(duì)消費(fèi)者的威脅,。“如果線上平臺(tái)的價(jià)格更低，這次交易還可能影響線下零售,。”他們說(shuō),。

而反壟斷審查的關(guān)鍵在于如何定義“相關(guān)市場(chǎng)”。如果被定義為線上零售,，則亞馬遜與Flipkart是完全重合的,，它們的合并將消除受害者從競(jìng)爭(zhēng)中獲得的利益。但如果被定為為整個(gè)零售市場(chǎng),，那這次交易可能會(huì)順利通過(guò)審查,，畢竟在印度線上零售仍然只是整個(gè)零售業(yè)的一小部分。

據(jù)Vaish Associates Advocates的律師MM Sharma稱(chēng),，CCI應(yīng)該不會(huì)將線下零售包含其中,，因?yàn)殡p方的業(yè)務(wù)都僅限于線上零售。

Flipkart的選擇

目前來(lái)看,，沃爾瑪成功收購(gòu)Fliplart是一個(gè)更為可能的選項(xiàng),。

“亞馬遜和Flipkart已經(jīng)談了幾個(gè)星期了，但它沒(méi)有取得像沃爾瑪兩個(gè)月的談判那樣的進(jìn)展,，”一位知情人士說(shuō),，他認(rèn)為與沃爾瑪?shù)慕灰资亲钣锌赡艿慕Y(jié)果，“被沃爾瑪收購(gòu),，他們可以將其作為獨(dú)立的公司運(yùn)營(yíng),，而Flipkart的文化也可以傳遞,。”

沃爾瑪?shù)耐顿Y不僅可以為Flipkart提供額外的資金來(lái)與亞馬遜抗?fàn)?，還可以在零售、物流和供應(yīng)鏈管理方面對(duì)Flipkart提供經(jīng)驗(yàn)豐富的支持,。另外,，沃爾瑪還可以幫助Flipkart開(kāi)發(fā)自有品牌業(yè)務(wù)和線下業(yè)務(wù)。

路透社曾在2月報(bào)道稱(chēng),，沃爾瑪正談判購(gòu)買(mǎi)Flipkart超過(guò)40%的股份,，而現(xiàn)在，沃爾瑪想爭(zhēng)取更大的股份,，占據(jù)51%以上的多數(shù),。

知情人士透露，如果達(dá)成協(xié)議，Tiger Global Management,、Accel Partners和Naspers可能會(huì)將其在Flipkart的全部股權(quán)出售給沃爾瑪,。另外，如果交易價(jià)格夠高,，軟銀也可能會(huì)考慮出售部分大約20%的股權(quán),。

去年，軟銀向Flipkart注資25億美元,，這讓后者的估值躍升至142億美元,。此次交易如果成功，F(xiàn)lipkart的估值將上升到200-220億美元,，上漲了55%,。

小商販撐起的印度零售業(yè)

但無(wú)論是沃爾瑪還是亞馬遜，都必須正視印度零售業(yè)的現(xiàn)狀,。印度的零售業(yè)主要是由小型的商店組成,，政策和商業(yè)環(huán)境都不友好，外商在本地建立品牌零售店的嘗試屢屢受挫,。

沃爾瑪需要做的心理準(zhǔn)備是,，F(xiàn)lipkart的財(cái)務(wù)狀況與京東相差甚遠(yuǎn)。2016-2017年,，它創(chuàng)造了30億美元的收入,，虧損為13.5億美元，而同年京東的凈收入高達(dá)414億美元,。

這樣看來(lái),，F(xiàn)lipkart的性?xún)r(jià)比低，太不劃算,。Flipkart目前擁有1000萬(wàn)月度活躍用戶(hù),，相當(dāng)于沃爾瑪對(duì)Flipkart的估值為2000美元/用戶(hù)。顯然,，沃爾瑪正在為印度零售業(yè)的布局支付巨額的費(fèi)用,。

如果收購(gòu)Flipkart能讓它們?cè)谟《攘闶凼袌?chǎng)取得領(lǐng)先，這筆交易或許值當(dāng),。但答案并非無(wú)可置疑,。

Flipkart在印度電商領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并非不可超越。根據(jù)總部位于孟買(mǎi)的市場(chǎng)咨詢(xún)公司Praxis Global Alliance的數(shù)據(jù),，截至2017財(cái)年,，F(xiàn)lipkart在電子商務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額接近35%，而亞馬遜已經(jīng)達(dá)到30%,。

根據(jù)摩根斯坦利在2017年9月發(fā)布的一份報(bào)告,，亞馬遜的客戶(hù)花在平臺(tái)上的時(shí)間幾乎是Flipkart的客戶(hù)的兩倍,，且亞馬遜的APP比Flipkart及其子公司Myntra的APP擁有更高的下載量。

一個(gè)更不容忽視的事實(shí)是：電子商務(wù)仍然是印度零售業(yè)的一小部分,。根據(jù)摩根斯坦利的報(bào)告,，它的規(guī)模達(dá)到了150億美元，但這只占整個(gè)零售市場(chǎng)的2%,，并且10年后它也只會(huì)升至12%,。

Forreste的高級(jí)預(yù)測(cè)分析師Satish Meena對(duì)此表示贊同。“我們一直在講關(guān)于10億客戶(hù)的故事,，但我們知道,，到目前為止，網(wǎng)上零售客戶(hù)群約為9000萬(wàn),，這一數(shù)字要增長(zhǎng)到2-2.5億將是一項(xiàng)艱巨的任務(wù),。”他說(shuō)。

相比之下,，印度有組織的實(shí)體零售業(yè)正在穩(wěn)健,、迅速地增長(zhǎng)。最新上市的零售公司D-Mart現(xiàn)在是全球最有價(jià)值的零售商之一,，市值接近8500億盧比,。Reliance Retail也在以三位數(shù)的增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)，并且是印度最大的未上市零售商,。

實(shí)際上,，這才是沃爾瑪錯(cuò)失的市場(chǎng)。