呆蘿卜資金鏈告急背后一個更加嚴酷的真相是，資本對生鮮的態(tài)度發(fā)生變化，不再像2017年、2018年那樣大量投入。這將對依靠融資而生存的生鮮企業(yè)帶來致命打擊。用食行生鮮創(chuàng)始人張洪良的話來說，這是一群靠“腎透析”才能存活的群體。

 

多家資本機構(gòu)負責人告訴記者，2019年的生鮮賽道，盡管新老玩家新招頻出，但有意義的新模式已經(jīng)很少出現(xiàn)。另外，正遇上資本寒冬，資本也“沒錢了”。

 

縱觀下來，2019年生鮮企業(yè)融資出現(xiàn)兩個趨勢：一是資本投資邏輯發(fā)生變化，從原來的“占坑式”激進策略轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳暗谋Ｊ胤€(wěn)健型投資，資本已經(jīng)將業(yè)務模式的長期成立性、運營的健康度以及節(jié)奏的穩(wěn)健性作為最主要考量；二是VC正在退場，大型PE機構(gòu)將重點投資頭部企業(yè)，最終呈現(xiàn)出強者恒強的局面。

 

“近期沒有人再投資生鮮了”，弘章資本創(chuàng)始人翁怡諾表示，“生鮮零售實際上是一個階段性的流量爭奪。從投資安全角度來看，VC壓力其實非常大，因為有太多的東西需要去驗證，行業(yè)變化又很快，所以生鮮業(yè)態(tài)不是很適合VC投資。”

 

前兩年的資本瘋狂推動，使一些激進的創(chuàng)業(yè)者看到行業(yè)“風口”，希望通過融資做大規(guī)模，快速占領(lǐng)市場。資本降溫之后，幾位頭部的生鮮企業(yè)經(jīng)營者呼吁，希望入局的企業(yè)能夠尊重生鮮行業(yè)本質(zhì)，做到“耐心”經(jīng)營。

 

 

VC為何看上生鮮賽道？一位投資人表示，生鮮的高頻、剛需屬性，能夠讓企業(yè)與消費者在一周內(nèi)接觸互動多次，企業(yè)一旦在前端壟斷這一流量入口，其他品類的商品也可以順其自然進行導流，從而實現(xiàn)流量變現(xiàn)。這是企業(yè)在進行客戶爭奪最直接的一個觸點。

 

但目前，資本看待生鮮的邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)變。

 

投資了錢大媽的啟承資本創(chuàng)始人常斌告訴記者，他依然長期關(guān)注生鮮賽道，資本對業(yè)務本身沒有方向性的偏好，但他會將業(yè)務模式的長期成立性、運營的健康度以及穩(wěn)健的節(jié)奏作為最重要的投資考量。

 

一位投資經(jīng)理表示，目前資本對生鮮賽道上企業(yè)不盈利的容忍度已經(jīng)有所改變。就以一些生鮮企業(yè)燒錢補貼用戶來說，如果這個模式要長期可行，企業(yè)就一定得通過某種方式把這個補貼給掙回來。

 

“但現(xiàn)在一些生鮮創(chuàng)業(yè)企業(yè)的難點是，用戶的消費需求是否真正被滿足是不可被證實的，補貼最終能不能解決問題，也無法預測。有大量的企業(yè)把補貼直接干到底，錢就是這么燒起來的”。上述投資經(jīng)理說。

 

一位生鮮電商企業(yè)創(chuàng)始人表示，他6月份接洽的資本方目前都已暫停投資。整個生鮮電商行業(yè)還在探索階段，真正出現(xiàn)破局為時尚早。

 

“生鮮商品難以保存，運輸損耗率達20%，物流成本高居不下，以至于凈利潤率被大大削減。如果客單價低于200元，扣除產(chǎn)品成本、物流成本和損耗后，基本沒有利潤。雖然理論上熬過客單價和用戶習慣之后能迎來規(guī)模效應，但具體能否熬到那一刻還是未知數(shù)，這讓各家在未來的發(fā)展路上充滿變數(shù)。”該企業(yè)創(chuàng)始人告訴記者。

 

作為這兩年生鮮熱潮的推動者，資本也出現(xiàn)了分流：中小VC退場，大型投資機構(gòu)或?qū)⒂瓉硎崭顣r刻。

 

“風險資本，回報周期一般5~10年，強調(diào)單個項目收益。生鮮賽道目前資本投入的要求比較高，不是一般創(chuàng)業(yè)者和VC能參與的。”一位投資人表示。

 

投資了多家社區(qū)生鮮品牌的某產(chǎn)業(yè)基金負責人表示，他們現(xiàn)在基本上不關(guān)注生鮮領(lǐng)域了。

 

曾經(jīng)投資了家家悅、生鮮傳奇的弘章資本創(chuàng)始人翁怡諾也認為，當前的生鮮業(yè)態(tài)已經(jīng)不再適合VC去投資了。

 

對于生鮮賽道的投資生意，大型投資機構(gòu)的機會巨大。一位頭部資本的合伙人表示，除了以阿里和騰訊為代表的產(chǎn)業(yè)資本外，接下來生鮮賽道的投資機會將被高瓴資本、紅杉資本、IDG資本、今日資本等一流投資公司瓜分。

 

多位投資者持有這一觀點。他們認為，今日資本可能是未來生鮮零售領(lǐng)域獲利最大的投資公司。今日資本投資的叮咚買菜、誼品生鮮、興盛優(yōu)選目前已經(jīng)成為頭部企業(yè)。

 

此外，從投資側(cè)重點來看，資本對生鮮的投資重點從此前的渠道（生鮮零售）轉(zhuǎn)變?yōu)楣湥ㄉr加工）層面的投資。

 

“生鮮是唯一一個上游沒有實現(xiàn)工業(yè)化的產(chǎn)業(yè)。所以，后端的供應鏈存在著極大的改造和升級機會，這些機會又會推動前端產(chǎn)品、品類、以及渠道的創(chuàng)新。現(xiàn)在多家機構(gòu)已經(jīng)從原來C端視角出發(fā)轉(zhuǎn)變?yōu)閺墓溡暯浅霭l(fā)，從后端往前端看整個消費市場。我們更關(guān)注有深厚的供應鏈基礎(chǔ)的企業(yè)。后端是基石，搭建好了才能夠推動前端的發(fā)展。”一位投資機構(gòu)合伙人告訴記者。

 

資本市場目前對生鮮企業(yè)捂緊“錢袋子”是有跡可尋的。

 

以生鮮電商數(shù)據(jù)為例，中國電子商務研究中心不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)22家生鮮電商企業(yè)共融資近120億元人民幣。但根據(jù)《2019中國生鮮電商行業(yè)商業(yè)模式與用戶畫像分析報告》，今年的1-3月生鮮電商企業(yè)僅融資13筆，融資約3.9億元人民幣。

 

《2019社區(qū)生鮮調(diào)研報告》亦指出，與去年相比，2019年生鮮領(lǐng)域投資總量和投資筆數(shù)雙雙下降。

 

上述數(shù)據(jù)反映出資本的謹慎態(tài)度，同時也顯現(xiàn)出在募資難的形勢下，大部分創(chuàng)投機構(gòu)花錢更小心翼翼。

 

在一些關(guān)注生鮮的創(chuàng)投投資經(jīng)理社群，彌漫著投資經(jīng)理人對失業(yè)的擔憂、對大環(huán)境的看衰，甚至部分投資經(jīng)理已經(jīng)開始準備休假。這與他們2018年底的工作狀態(tài)截然不同——在過去的一年，一個投資經(jīng)理一天輾轉(zhuǎn)多個城市，面談數(shù)十位創(chuàng)業(yè)者是非常普遍的工作節(jié)奏。

 

背后是資本寒冬。從去年年底至今，資本寒冬籠罩整個創(chuàng)投圈，VC、PE募資難，甚至連母基金都缺錢。一級市場正經(jīng)歷大浪淘沙，不少基金公司“哀鴻遍野”。

 

但有觀點認為即便是資本寒冬，并非所有企業(yè)都出現(xiàn)“錢荒”。

 

多位中小型投資機構(gòu)的投資經(jīng)理表示：現(xiàn)在資本圈多數(shù)基金出現(xiàn)錢荒，而錢集中在一些頭部機構(gòu)。基于此，頭部資本的集資能力越來越強，而它們將重點投向接近跑出模式的頭部生鮮企業(yè)。

 

目前，一些頂級資本在前置倉與社區(qū)團購持續(xù)加碼，都希望在行業(yè)大變革中分到一杯羹。對于中小投資機構(gòu)而言，他們基本不怎么關(guān)注生鮮賽道了。

 

對于資本寒冬，一些實體店經(jīng)營者的共識是，生鮮應該回歸“耐心”經(jīng)營。一位拿到A輪融資的生鮮企業(yè)創(chuàng)始人告訴記者，大量資本進入一定會推動生鮮行業(yè)發(fā)展，也一定會產(chǎn)生投資泡沫。對企業(yè)而言，有些企業(yè)看到了行業(yè)機會，努力融資做大規(guī)模快速占領(lǐng)市場。希望企業(yè)能夠尊重生鮮行業(yè)本質(zhì)，做到“耐心“經(jīng)營。

 

一位投資人分享了這樣一則案例：有一家獨角獸生鮮B2B企業(yè)，用戶增長快，復購率高，近兩年不斷融資搶占市場。其創(chuàng)始人6月公開說銀行還有二十幾億人民幣儲備，7月又做了B4與B5輪數(shù)億美金融資。目的很明顯，它就想拉攏十幾家投資公司站隊，籌備了幾十億人民幣準備快速開拓全國市場。

 

“對于一個毫無生鮮背景又希望通過資本快速占領(lǐng)全國市場的生鮮電商公司而言，這是拔苗助長。整合全國生鮮市場，需要一個城市一個城市的’耐心’經(jīng)營，需要時間，需要長期資本而非短期風險資本的加持。”上述投資人說。

 

不過，對投資這門生意，不同的投資人表現(xiàn)出不同的投資風格。比如，今日資本創(chuàng)始人徐新認為，資本投的創(chuàng)始人應該對自己夠狠，具有殺手直覺和極強的洞察力，能快速學習，堅定執(zhí)行，且志存高遠，內(nèi)心強大，永不放棄。而高瓴資本創(chuàng)始人張磊希望“找到最好的公司，做時間的朋友”。