時間：2018-08-02 09:44:52 點擊：次
來源：電子商務研究中心 作者：

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公司發(fā)布2018H1業(yè)績快報,我們認為主要看點在于全平臺收入加速增長、全年開店再提速、線上開放平臺GMV增速持續(xù)加快、盈利回升。
收入:18H1實現(xiàn)收入1107.86億元,+32.29%YoY
利潤:公司實現(xiàn)利潤總額、歸母凈利潤分別為59.15億元、59.97億元,同比增長1816.78%、1957.38%;EPS0.65元。
GMV:18H1線上下整體GMV(含稅,下同)為1513.19億,+44.63%YoY
用戶&MAU:截至1H1蘇寧零售體系會員數量3.57億,18年6月蘇寧易購APP月活躍用戶數同比增長64.34%。 其中,2Q18單季度看,平臺GMV增長再提速,+192.52%YoY,連續(xù)3個季度高速增長。具體看,
收入:實現(xiàn)營收611.66億元,+31.91%YoY,Q1為496.20億元,+32.76%YoY。
GMV:Q2為819.89億元,+43.23%YoY。Q1為693.30億,+46.33%YoY。
① 零售:
截至18H1,公司經營蘇寧廣場14個。大陸市場擁有家電3C家居生活專業(yè)連鎖店1536家,紅孩子店77家,超市店10家,蘇寧小店732家(不含擬收購上海迪亞天天店面308家,上半年新增709家),蘇寧易購直營店2392家。鎮(zhèn)級市場布局方面,擁有蘇寧易購零售云加盟店765家,上半年共新開業(yè)726家。18H1公司全年大陸地區(qū)家電3C可比店面收入同比增長5.26%。
② 金融+物流:
物流:截至18H1蘇寧物流及天天快遞擁有倉儲及相關配套總面積735萬方,快遞網點23,416個。報告期內新投入使用4個區(qū)域配送中心,1個自動化揀選中心,并已投入17個生鮮冷鏈倉。金融:新增綁卡會員數同比增48%;供應鏈金融累計交易規(guī)模同比增29%,至2018年6月蘇寧銀行總資產較年初增長28%。 維持盈利預測,維持買入評級。公司線下已步入穩(wěn)定盈利期,未來蘇寧易購廣場將與新業(yè)態(tài)“零售云加盟店”與“蘇寧小店”共同進入加速發(fā)展階段,促進線下快速占領市場;而線上方面,內生多維流量提升+阿里支持,增速環(huán)比持續(xù)上行,MAUDAU數據持續(xù)改善,Q2延續(xù)強增長趨勢,虧損逐季減少。此外,未來第三方平臺、金融、物流作為零售衍生業(yè)務提高綜合毛利。且從下半年來看,一方面,Q3的818和Q4的雙11兩個大促銷季將繼續(xù)為公司全年GMV增長提供有效保證;另一方面,由于上半年線下開店速度加快,尤其是蘇寧小店和零售云店已分別開業(yè)超過700家,預計將為下半年帶來有效增量貢獻。我們預計公司2018-20年凈利潤分別為77/37/44億,當前股價對應PE分別為16/32/27倍,維持買入評級。
風險提示:電商增速或低于預期,家電消費或放緩。