時(shí)間：2018-07-16 14:03:03 點(diǎn)擊：次
來源：中國國際電子商務(wù)中心 作者：

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上市首日即破發(fā)的小米近日來一掃陰霾，股價(jià)一路攀升。截至上周五收盤，公司股價(jià)報(bào)收21.45港元/股，較7月9日開盤價(jià)的16.6港元/股，已上漲29.22%。多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，小米股價(jià)上漲有多方面的因素，比如綠鞋機(jī)制護(hù)盤、首日可發(fā)行衍生工具、將加入指數(shù)成份股等利好消息的釋放。

但也有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，小米這種上漲走勢未必能長期持續(xù)，待這一波上漲過去之后，股價(jià)會(huì)慢慢回歸價(jià)值。

多重因素利好股價(jià)

同花順數(shù)據(jù)顯示，7月10日，小米沖破發(fā)行價(jià)大漲13.1%至19港元/股收盤；7月13日，小米盤中一度飆升至21.8港元/股，最后報(bào)收21.45港元/股，當(dāng)日漲幅為11.37%，總市值高達(dá)4799.68億港元。

而從成交額來看，7月13日，小米交易額達(dá)76.22億港元，遠(yuǎn)超騰訊控股當(dāng)日46.79億港元的成交額。

值得注意的是，繼李嘉誠、馬云、馬化騰以個(gè)人名義認(rèn)購小米股票之后，在過去一周時(shí)間里，雷軍再次展示了其強(qiáng)大的朋友圈，大佬們紛紛為其站臺。財(cái)經(jīng)媒體人吳曉波發(fā)文稱買入20萬美元小米股票，小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬更是表示，以個(gè)人資金從二級市場認(rèn)購了1億美元小米股票。7月13日，美的集團(tuán)也在互動(dòng)平臺表示，美的集團(tuán)持有小米接近1億股。

不過，受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大佬站臺并不是小米股價(jià)上漲主要因素，投資者不會(huì)因?yàn)榇罄匈I單而跟隨，小米股價(jià)上漲主要原因還是一系列利好消息的釋放。

香港南華金融集團(tuán)高級策略師岑智勇對《證券日報(bào)》記者分析表示，小米上市首日即開放期貨、期權(quán)、衍生品交易，這在過往是非常罕見的，能起到削峰平谷的作用；此外，加入指數(shù)成份股讓滬港通投資者也可進(jìn)行買賣，有買方支持，預(yù)計(jì)公司股價(jià)仍會(huì)上漲一段時(shí)間。

據(jù)7月9日國際指數(shù)編制公司富時(shí)指數(shù)發(fā)布消息稱，將于7月13日收市后正式將小米納入富時(shí)中國50指數(shù)，并于7月16日生效。同日，香港恒生指數(shù)公司也發(fā)布指數(shù)變動(dòng)通知稱，小米將被納入恒生綜合指數(shù)，7月23日生效。

“加入恒生綜合指數(shù)首先會(huì)有戰(zhàn)略配售型基金進(jìn)入，另外會(huì)有機(jī)會(huì)變成滬港通、深港通指數(shù)（成份）股，這是最重要的。”富途證券行政總裁鄔必偉對《證券日報(bào)》記者表示。

不過，7月14日，滬、深交易所聯(lián)合發(fā)布通知稱，同股不同權(quán)架構(gòu)公司暫不納入港股通標(biāo)的。這也意味著，小米作為首家“同股不同權(quán)”公司暫無緣港股通，市場已有聲音擔(dān)憂小米上漲行情或會(huì)暫停，股價(jià)或會(huì)承壓。

除受利好消息影響，小米IPO即啟動(dòng)的綠鞋機(jī)制或也是穩(wěn)定股價(jià)的一大幫手。交銀國際首席策略師洪灝對《證券日報(bào)》記者表示，小米股價(jià)上漲很重要的原因是上市初期的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制，作為小米承銷團(tuán)的大摩、高盛等會(huì)在交易市場采取一些價(jià)格穩(wěn)定措施。待一個(gè)月價(jià)格穩(wěn)定期過后，小米股價(jià)很可能回落。

據(jù)了解，小米在IPO時(shí)啟動(dòng)了綠鞋機(jī)制，即超額配售選擇權(quán)機(jī)制，通過綠鞋發(fā)行了約2億股新股，這幾乎是香港公司發(fā)售股份的兩倍，從而穩(wěn)定上市之后的股價(jià)走勢。

價(jià)值仍飽受爭議

事實(shí)上，即便小米股價(jià)漲勢喜人，業(yè)內(nèi)對于小米股價(jià)是否真正反映了其自身價(jià)值仍說法不一。

“一個(gè)好的公司不一定是好的股票，這是兩個(gè)不同的問題。”在采訪過程中，多位受訪業(yè)內(nèi)人士對《證券日報(bào)》記者表達(dá)了這一觀點(diǎn)。

有小米利益相關(guān)方對《證券日報(bào)》記者坦承，小米公司是一家好公司，雷軍也是非常優(yōu)秀的企業(yè)家，但好的股票要看在哪個(gè)位置買入才合適。

在洪灝看來，小米上市首日破發(fā)表明市場對小米仍然是心存疑慮的。“它（小米）必須持續(xù)增長得非常快才能夠得上現(xiàn)在的估值。” 洪灝對《證券日報(bào)》記者表示，以小米現(xiàn)在的“硬件+互聯(lián)網(wǎng)+新零售”的“鐵人三項(xiàng)”模式來說，事實(shí)上，蘋果已經(jīng)做得非常好了，但是市盈率僅在16倍左右。而小米現(xiàn)有的商業(yè)模式還談不上成功，目前超過70%的營收都是來自硬件。這幾年小米增長非常快，但是增長來源都是低利潤的增長。小米需要向資本市場證實(shí)自己的商業(yè)模型和故事。

小米招股書顯示，目前小米主要的營收來源仍然是硬件，其中，智能手機(jī)收入占比為70.3%，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品占比為20.5%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)僅占比為8.5%，其它占比為0.6%。招商證券香港某分析人士對《證券日報(bào)》記者直言，如果從價(jià)值投資來看，香港市場上有大把股票比小米便宜，安全邊際也更大。目前市場給予小米較高的估值和定價(jià)或許是考慮其科技和生態(tài)鏈屬性。“小米本身吸引人的不是手機(jī)，而是打造的整個(gè)生態(tài)，這才是它的護(hù)城河，小米需要的是不斷加固自己的護(hù)城河。”

不過，小米早期投資人GGV（紀(jì)源資本）管理合伙人童士豪則力挺小米“鐵人三項(xiàng)”模式。其在小米上市當(dāng)天對《證券日報(bào)》記者表示，小米本身的“鐵人三項(xiàng)”模式，一般的公司都沒有聽過，他們需要時(shí)間去理解，這是很自然的一件事情。他認(rèn)為，小米的模式不僅在中國可用，在海外同樣適用，在海外仍有非常大的增長空間，而小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的潛力也遠(yuǎn)未被挖掘。

“港交所對于科技股還需要更多時(shí)間去理解，這十幾年的時(shí)間里，港交所的券商只看到一個(gè)騰訊起來，大部分投資者還沒有見證過內(nèi)地大批科技企業(yè)的成長。但人都是很聰明的，給他們點(diǎn)時(shí)間都能看懂。”童士豪如是說。