時(shí)間：2017-08-10 11:05:08 點(diǎn)擊：次
來(lái)源：《中國(guó)郵政快遞報(bào)》 作者：張鵬飛

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近日，申通快遞(002468)發(fā)布公告，以自有資金1.33億元對(duì)快捷快遞有限公司進(jìn)行增資，增資完成后，申通將取得快捷快遞10%的股權(quán)。其成為繼快捷創(chuàng)始人吳傳龍、達(dá)順創(chuàng)投之后的第三大股東。

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇與成本高企，快遞企業(yè)利潤(rùn)率不斷下滑，末端網(wǎng)點(diǎn)的生存和發(fā)展問(wèn)題愈加突出。業(yè)內(nèi)人士指出，通過(guò)資本運(yùn)作，第二梯隊(duì)中的快遞企業(yè)可與上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、資源互補(bǔ)，這已經(jīng)成為其尋求生存和發(fā)展空間的必然選擇。未來(lái)，整合仍是行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。

細(xì)化產(chǎn)品對(duì)象

努力提升服務(wù)水平

對(duì)于此次入股快捷，申通方面表示，快捷快遞擁有大量直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)及以大貨為主導(dǎo)的產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)，此次交易有利于申通對(duì)當(dāng)前大小件混合處理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)做進(jìn)一步細(xì)化。

雙壹咨詢總經(jīng)理龔福照指出，從快遞業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，申通近年來(lái)業(yè)務(wù)量增速放緩，業(yè)務(wù)量排名出現(xiàn)下滑，在其后第二梯隊(duì)領(lǐng)頭企業(yè)發(fā)展迅猛，業(yè)務(wù)量步步緊逼。與此同時(shí)，中通和圓通相繼布局快運(yùn)，進(jìn)軍大件市場(chǎng)，而申通在跨界發(fā)展方面確實(shí)慢了一步。而對(duì)于快捷來(lái)說(shuō)，雖然擁有大量直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)及以大貨為主導(dǎo)的產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)，但3公斤以下的小件市場(chǎng)并不具備明顯優(yōu)勢(shì)。“可以說(shuō)，雙方的牽手有利于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的互補(bǔ)。今后，申通可以專注做小件，快捷則專注做大件。”

也有業(yè)內(nèi)人士表示，申通運(yùn)營(yíng)成本居高不下，使其在電商市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)乏力，市場(chǎng)份額逐年下滑。入股快捷后，申通可以依托快捷的成本優(yōu)勢(shì)，發(fā)展電商業(yè)務(wù)。而對(duì)于快捷來(lái)說(shuō)，也可以緩解目前面臨的資金壓力，專注于提高服務(wù)質(zhì)量。相比于申通，較高的直營(yíng)化水平強(qiáng)化了快捷的總部管控能力。

為壓縮成本、提高效率，快捷快遞董事長(zhǎng)吳傳龍?jiān)岢?ldquo;中轉(zhuǎn)前移”的概念，變“大中轉(zhuǎn)”為“小中轉(zhuǎn)”，各區(qū)域之間的快件就近中轉(zhuǎn)，以減少中轉(zhuǎn)次數(shù)，提升時(shí)效，確保總部統(tǒng)籌調(diào)度。對(duì)于總部管控能力相對(duì)較弱的申通來(lái)說(shuō)，與快捷聯(lián)姻也有助于在總部管控和中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)方面實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。

估值縮水一半

對(duì)賭協(xié)議棋走險(xiǎn)招

值得注意的是，此次增資中，快捷快遞的整體估值為13億元。而在去年12月20日，三泰發(fā)公告稱，擬以自有資金1億元對(duì)快捷快遞進(jìn)行增資，增資完成后公司將取得快捷快遞3.85%的股權(quán)，同時(shí)保留優(yōu)先收購(gòu)權(quán)。這意味著，快捷快遞在當(dāng)時(shí)的整體估值為26億元。不到一年的時(shí)間，快捷快遞的估值縮水一半。

申萬(wàn)宏源證券分析人士表示，目前，上游電商企業(yè)增幅逐步收窄，加之快遞業(yè)務(wù)量基數(shù)過(guò)大等原因，快遞單量、快遞企業(yè)估值等數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)一定波動(dòng)。

申通發(fā)布的公告披露，快捷快遞創(chuàng)始人股東承諾，快捷快遞2018~2020年?duì)I業(yè)收入分別不低于30億元、40億元、50億元；凈利潤(rùn)分別不低于0.2億元、1.8億元、4億元。也就是說(shuō)，快捷快遞在未來(lái)三年期間要完成120億元的營(yíng)收目標(biāo)，以及6億元的凈利目標(biāo)。

在2016年三泰披露的增資公告中，快捷快遞2016年1~10月的營(yíng)收僅為1809萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)196萬(wàn)元，利潤(rùn)率10.83%。業(yè)內(nèi)人士表示，按照目前的快遞市場(chǎng)狀況來(lái)看，此次對(duì)賭承諾是一個(gè)天文數(shù)字，對(duì)快捷而言著實(shí)是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

在快捷和申通簽訂的“對(duì)賭協(xié)議”中，除了未來(lái)三年的業(yè)績(jī)承諾，還包括了上市時(shí)間。公告稱，快捷快遞將在2022年12月31日前完成中國(guó)境內(nèi)首次公開發(fā)行或被境內(nèi)的上市公司并購(gòu)。如果達(dá)不成這一目標(biāo)，申通有權(quán)要求創(chuàng)始人股東回購(gòu)其持有的快捷快遞股權(quán)。

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