時間：2016-05-03 08:59:08 點擊：次
來源：經(jīng)濟觀察報 作者：高陽

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電商與消費緊密關聯(lián)，而消費則與零售關系密切。我們認為，電商本質(zhì)上是零售行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，其趨勢是讓供應鏈變得越來越短，中間的代理商和經(jīng)銷商會大大減少。有的公司專門給電商網(wǎng)站做上游批發(fā)，希望做B2B模式的電商，我們沒有投這一類，因為夾在供應鏈中間的這一段價值不夠厚。現(xiàn)在人人都知道京東和亞馬遜，他們其實是讓工廠的貨物直接鏈接到消費者個人，省去了其它所有中間環(huán)節(jié)。在這一過程中，它們?yōu)橄M者提供商品和價格信息的透明化，并且承擔配送到門的任務。

就電商而言，我們過去投資的主題可以歸納為幾個關鍵詞，即：平臺、移動、跨境、跨品類。“平臺”意味著規(guī)避了生產(chǎn)和采購貨物等環(huán)節(jié)，具有無庫存和輕資產(chǎn)的特點。“移動”特指移動端為主陣地，因為現(xiàn)在已經(jīng)全面進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代了，去年底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示至少有60%的電商交易主要通過移動設備來完成。“跨境”指商品的跨國界流通；“跨品類”則意味著并不只銷售某一單一品類的商品，而是多個品類，而且品類能夠持續(xù)被擴充。

華創(chuàng)早年在天使階段投資了敦煌網(wǎng)（DHGate.com），最近兩年還陸續(xù)投資了“什么值得買”、Wish、EZBuy、么么嗖和每日優(yōu)鮮等。“什么值得買”是一個跨品類的導購應用，其一半的交易額來自于海淘。EZBuy的模式是反向海淘，做東南亞的跨境電商，目前主要致力于把中國的產(chǎn)品賣向東南亞國家。么么嗖則是幫助中國消費者購買世界各地的商品。每日優(yōu)鮮是國內(nèi)目前成長速度最快的生鮮電商平臺。

無庫存、跨境、移動這類特點的電商，更能夠體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢。如果需要購買庫存，就必然要求極強的線下能力，模式更為傳統(tǒng)，而且需要在供應鏈環(huán)節(jié)有深厚的積累。對于互聯(lián)網(wǎng)出身的創(chuàng)業(yè)團隊而言，做這些沒有太大的競爭優(yōu)勢。盡管京東也有很大的庫存，但是這類模式的電商存活率很低，目前大平臺只有京東一家“剩者為王”了。

百麗做鞋的電商平臺優(yōu)購網(wǎng)、海爾旗下的電商平臺、華為的電商平臺這兩年發(fā)展看起來不錯，關鍵這些公司的母公司本身在產(chǎn)品、供應鏈包括售后服務等環(huán)節(jié)有多年的積累優(yōu)勢。但對于互聯(lián)網(wǎng)出身的創(chuàng)業(yè)公司而言，同時具有互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)勢比較難。然而，對于我們VC來說，海爾電商、蘇寧易購、國美在線、VMall、飛牛網(wǎng)這些項目也很難有屬于我們的早期投資機會。我們關注初創(chuàng)企業(yè)，就尤其關注那些能依靠互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢發(fā)展起來的創(chuàng)業(yè)型電商。

跨境電商的利潤較高，因為需要整合的信息多、服務多，價值空間較大，中間的毛利自然會更高一些。

電商模式?jīng)Q定因素：標品or非標品

宏觀來看，電商行業(yè)有兩大模式，分別為“京東模式”和“淘寶模式”。但這兩種模式最終也會走向融合。京東最初是賣貨的模式，自己把貨買回來，放在倉庫里再賣出去，最后再和供應商結算。淘寶作為一個平臺，賣家自己開店，淘寶本身沒有任何庫存。然而，京東也會開放平臺給商家，阿里也投資了生鮮垂直電商。京東和淘寶兩種模式其實適用于不同的商品類別。京東最早起家于3C（電腦、通訊、消費電子）行業(yè)。這個行業(yè)相對標準化程度較高，SKU有限（注：SKU，即最小庫存單位，現(xiàn)在已經(jīng)被引申為產(chǎn)品統(tǒng)一編號的簡稱，每種產(chǎn)品均對應有唯一的SKU號）。然而，淘寶模式更多指向非標準化的商品，比如：服裝、飾品。這類商品的品種和數(shù)量千變?nèi)f化，顏色、材質(zhì)、款式各不相同。簡言之，京東賣的是標品，淘寶賣的是非標品，他們各有擅長。

對于創(chuàng)業(yè)公司而言，如果切入非標品的話，很難適合自有庫存的京東模式。因為非標品意味著要給消費者大量的選擇。非標品的種類很多，以襯衫為例，不同品牌、材質(zhì)、顏色、款式各有所愛。如果只提供10種有限的選擇，可能失去大量用戶，因為他們可能偏愛其他1000個選擇當中的一種。總體來看，非標品的市場份額分布極為分散。如果要做庫存，體量必然巨大，所以極難實現(xiàn)。因此，淘寶歡迎小商家入駐，而這些小商家多以非標品為導向，大家各自提供不同的SKU，聚少成多，選擇也多。

然而，在以標品為特征的3C行業(yè)中，以手機為例，在一段時間之內(nèi)蘋果、華為、三星、小米就能占據(jù)很大的市場份額。熱銷標品的種類不多，而且市場份額相對集中。在賣場里熱銷排名前十的3C產(chǎn)品可能就已經(jīng)占據(jù)了整個賣場銷售額的80%。因此，標品的庫存做起來更容易，庫存風險也相對較小。

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