時間：2015-09-09 10:47:29 點擊：次
來源：第一物流網 作者：高嘯宇

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2012年開始，鋼鐵行業(yè)就面臨著有史以來最冷的冬天。產能過剩、鋼價跌蕩下浮、鋼貿商資金鏈斷裂、信貸危機接踵而來、跑路自殺傳言不斷，幾大國有企業(yè)紛紛中招。面對行業(yè)的加速洗牌，眾多鋼貿商紛紛退出轉行，真的是覆巢之下無完卵。這場冬天還要持續(xù)多久沒有人說的清楚，人們不禁要問是什么造成了眾多的鋼貿風險事件？難道僅僅是因為環(huán)境變冷了？面對如今的存量市場，鋼鐵行業(yè)的機會又在哪里？

誰是原罪？

皖江物流近百億造假案日前被證監(jiān)會審理終結，又一次將托盤融資黑洞推到了輿論的浪尖。首先讓我們回顧一下托盤融資業(yè)務存在的原因。之所以有這種融資模式是因為在鋼鐵特殊的市場環(huán)境中，一方面鋼廠要求大訂貨量，然而一般貿易商包括終端客戶由于資金不足，而且采購量分散，所以有集中融資的需求。另一方面銀行對資質審核非常嚴格，造成民營企業(yè)融資困難。所以托盤融資業(yè)務就在中國特殊的鋼鐵環(huán)境的催生下畸形成長。

托盤融資的模式本身并非黑洞的原罪，主要的問題是業(yè)務運行的方式和監(jiān)管的缺失。托盤融資業(yè)務的利益相關者有五塊主體，是這五塊主體共同促成了今天的黑洞：

第一是鋼廠，這里的鋼廠主要是民營的中小鋼廠。與大鋼廠不同，這些中小鋼廠融資相對困難，而他們又希望獲得資金擴大生產提升自身市場競爭力，所以他們希望生產出的貨物能夠快速套現(xiàn)。對于鋼廠來說，融來的錢應該用于解決鋼廠供應鏈的資金問題。然而為了迅速擴張搶奪市場，這些中小綱廠往往把融過來的資金用于建設廠房生產線的產能擴大上。這不但造成了鋼廠對于市場的盲目競爭，進而造成產能嚴重過剩，同時不斷的資金貸入和不斷膨脹的浮躁讓這個“氣球”越吹越大，最后破掉。

第二是鋼貿商，鋼貿風險事件頻繁發(fā)生的主要原因是鋼貿商為了獲得更大的融資杠桿，最終通過盤子的擴大，獲得更多的利益。所以“一貨多嫁”、空開倉單，這些行業(yè)業(yè)內皆知的玩法，在行業(yè)環(huán)境好的時候便種下了“定時炸彈”。當外部環(huán)境迅速降溫，所有的“炸彈”相繼被引爆，并產生了連鎖效應。而此次鋼鐵市場的變化影響最大的就是鋼貿商。隨著鋼價的進一步壓縮，集中囤貨模式已經面臨嚴重挑戰(zhàn)，大批的鋼貿商退出市場。

第三是投機商，由于鋼鐵有金融屬性，所以在傳統(tǒng)的鋼鐵市場中活躍著大量的投機商。投機商與鋼貿商不同，投機商購買鋼鐵的目的是為了套利。所以投機商的需求并非真實的市場需求，同時由于投機商套現(xiàn)后并沒有將錢用在鋼鐵市場中，所以造成償付能力的不可控，增加了風險的幾率。

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