時間：2016-11-16 09:35:41 點擊：次
來源：界面 作者：

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首先,，國內(nèi)民營快遞的市場份額創(chuàng)歷史新高,。據(jù)國家郵政局公布的今年上半年郵政行業(yè)經(jīng)濟(jì)運行情況顯示，今年前6月,，全國快遞服務(wù)企業(yè)的業(yè)務(wù)量累計完成132.5億件,，同比增長56.7%,。其中，民營快遞增長繼續(xù)保持高位,，業(yè)務(wù)量同比增長61.5%,。值得一提的是，上半年國內(nèi)民營快遞的市場份額更是首次突破九成，達(dá)到90.1%,。此外,，最新一期的郵政行業(yè)運行情況顯示，今年前三季度,，全國快遞服務(wù)企業(yè)的業(yè)務(wù)量累計已完成211億件,，業(yè)務(wù)收入累計已完成2703.7億元，分別同比增長54%,、43.9%,。
其次，國內(nèi)民營快遞企業(yè)迎來上市年,。今年掀起的快遞企業(yè)上市潮,，極大地將民營快遞行業(yè)當(dāng)前的競爭格局進(jìn)行升級。根據(jù)記者梳理,，除了以順豐,、圓通、申通,、中通,、韻達(dá)這五家民營巨頭組成的第一梯隊順利登陸A股市場之外，以百世物流,、天天快遞,、全峰快遞等組成的第二梯隊也正在加快資本競逐步伐。根據(jù)公開資料,，百世物流于今年6月完成了最新一輪約50億元的融資,，主要投資者包括中信產(chǎn)業(yè)投資基金、阿里巴巴旗下的菜鳥網(wǎng)絡(luò),。天天快遞繼今年2月份完成6億元的A輪融資后宣布稱將于6月底前完成規(guī)模為7億至8億元的B輪融資（目前暫未公布）,，并可能在年內(nèi)上市。全峰快遞則于10月31日獲得近20億元的戰(zhàn)略投資,，主要投資者為青旅聯(lián)合物流,。

民營快遞企業(yè)心照不宣地在今年打響了這場轟轟烈烈的資本戰(zhàn)，大有引發(fā)行業(yè)“洗牌”的架勢,。一位快遞行業(yè)資深分析人士表示,，資本戰(zhàn)背后反映了快遞行業(yè)的集中度未來將會進(jìn)一步提升，“提升行業(yè)集中度需要大量的資金支持,。因此快遞企業(yè)均遭遇了資金壓力,，選擇上市成為共同的選擇。” 　

顯然,，以順豐和“通達(dá)系”為代表的民營快遞企業(yè)走在了這場戰(zhàn)爭的前沿,。如果將從推出上市方案到成功過會視作其加入資本戰(zhàn)的籌備期,，那么在此前近一年的時間里，如何贏得主動權(quán)成為五家民營快遞巨頭最為關(guān)心的問題,。

所謂掌握資本戰(zhàn)的主動權(quán)即是一種效率的體現(xiàn)，簡單的解釋便是誰能在較短的時間內(nèi)成功地從二級市場獲得資金,。在這一層面的競爭上,，中通快遞占得先機(jī)。

不同的上市方案將“通達(dá)系”分成兩個流派——申通,、圓通,、韻達(dá)組成的A股借殼上市派，以及中通另辟蹊徑的美股IPO派,，但后者卻以最低的成本獲得了最高資金,。上圖顯示，A股借殼上市派成員面臨著借殼成本主要包括殼資源成本以及牽扯到的殼資產(chǎn)置出成本,。其中,，殼資源成本最大，這會對借殼上市的企業(yè)產(chǎn)生股權(quán)稀釋的直接影響,。若以重組停牌前20日線的價格為參考,，圓通、申通,、韻達(dá)的殼資源市值分別為57億元,、60億元、33億元,，對應(yīng)稀釋的股權(quán)比例分別約為24%,、26%、15%,。相較之下,，選擇赴美IPO的中通便省去幾十億元數(shù)量級的殼成本。

而在最重要的上市募資環(huán)節(jié),，中通也優(yōu)勢盡顯,。根據(jù)借殼方案，圓通,、申通上市募集的配套資金數(shù)額分別為23億元,、48億元。韻達(dá)則因受到證監(jiān)會今年6月新規(guī)對借殼上市重組案取消募集配套資金的限制,，無法從此次借殼上市中融資,。赴美上市的中通快遞憑借其IPO募資的特點，順利地在美股市場募集了高達(dá)95億元的資金,。

事實上,，“通達(dá)系”已經(jīng)握有的現(xiàn)金流并不算拮據(jù)。同以2015年的數(shù)據(jù)為例（考慮到申通目前披露的現(xiàn)金流量僅截至2015年底），2015年年底,，圓通,、申通、中通,、韻達(dá)的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為17.28億元,、8.63億元、18.67億元,、10.71億元,。且同期，圓通,、申通,、韻達(dá)的貨幣資金分別為5.41億元、1.23億元,、3.48億元（中通當(dāng)期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為24.52億元）,。 　

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