時(shí)間：2021-06-11 10:38:13 點(diǎn)擊：次
來源：國(guó)際金融報(bào) 作者：馬云飛

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盛夏,，隨著濃重的銅鑼聲在上交所敲響,，“航空物流第一股”誕生。

6月9日上午9點(diǎn)30分,，東航集團(tuán)孫公司東航物流正式在上海證券交易所掛牌上市,。早間開盤,，該公司股價(jià)高開高走,，最終封在22.71元的漲停板上,，漲幅達(dá)44.01%，成交額3319.96萬元,，換手率0.93%,，總市值為360.5億元。

歷時(shí)近5年,，這家公司終于完成了從股權(quán)轉(zhuǎn)讓到增資擴(kuò)股再到改制上市的“三步走”戰(zhàn)略,。值得一提的是，隨著東航物流登陸資本市場(chǎng),，東航集團(tuán)亦成為首家實(shí)現(xiàn)航空客運(yùn)和航空物流兩項(xiàng)核心主業(yè)“雙上市”的國(guó)有大型航空運(yùn)輸集團(tuán),。

“‘上市’不是混改的終點(diǎn)，而是進(jìn)一步深化改革的新起點(diǎn),。”6月9日中午,，東航物流方面在提供給《國(guó)際金融報(bào)》記者一份資料上寫到，隨著東航物流上市,，東航集團(tuán)努力把其打造成為一支媲美FedEx,、UPS、DHL的國(guó)際化現(xiàn)代航空物流服務(wù)集成商,。

而就在東航物流上市之日,，為了更好的區(qū)分辨識(shí)，東航客運(yùn)板塊的上市公司——中國(guó)東方航空股份有限公司A股證券簡(jiǎn)稱正式由“東方航空”變更為“中國(guó)東航”,，公司全稱和A股證券代碼“600115”保持不變,。

混改后啟動(dòng)IPO

作為一家主基地在上海的航空物流企業(yè)，東航物流脫胎于東航的貨運(yùn)業(yè)務(wù),，主營(yíng)業(yè)務(wù)分為航空速運(yùn),、地面綜合服務(wù)以及綜合物流解決方案三大板塊，2020年?duì)I收為151.11億元,，其中航空速運(yùn)收入78.19億元,，占比超過半數(shù)。

圖片來源：東航物流官網(wǎng)

招股書顯示,，東航物流此次IPO的發(fā)行規(guī)模為1.588億股,，占發(fā)行后總股本的10%，中金公司擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu),，發(fā)行最終定價(jià)為15.77億元/股,，募資25.04億元，將用于浦東綜合航空物流中心建設(shè)項(xiàng)目,、全網(wǎng)貨站升級(jí)改造項(xiàng)目,、備用發(fā)動(dòng)機(jī)購置項(xiàng)目以及信息化升級(jí)及研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目,。其中，用于浦東綜合航空物流中心建設(shè)項(xiàng)目的募資使用額為10.72億元,。

從時(shí)間軸來看,，東航物流的成立最早可以追溯至1998年組建的中國(guó)貨運(yùn)航空有限公司（下稱“中貨航”），這是中國(guó)民航成立的首家專業(yè)貨運(yùn)航空公司,，以上海兩個(gè)機(jī)場(chǎng)為基地開展業(yè)務(wù),。2012年東航集團(tuán)在中貨航基礎(chǔ)上進(jìn)行了整合，把旗下其他物流相關(guān)資源整合到一起,，建立了新的東航物流平臺(tái),。

圖片來源：東航物流官網(wǎng)

2017年6月，東航物流引入聯(lián)想控股,、普洛斯投資,、德邦物流等在內(nèi)的非國(guó)有資本進(jìn)行增資擴(kuò)股，并實(shí)施了員工持股,。由此,，物流板塊從東航集團(tuán)剝離，東航集團(tuán)持股比例降至45%,，增資擴(kuò)股引入45%非國(guó)有資本和10%核心員工持股,，完成股權(quán)多元化改革，成為央企混改中首家放棄絕對(duì)控股權(quán)的國(guó)有企業(yè),。在2018年底完成股份制改革后,，2019年6月，東航物流正式向證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng),，2021年3月11日通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核,，5月7日獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)首次公開發(fā)行股票的批復(fù)。32天后,，該公司成功掛牌上交所,。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日,，東航物流的十大股東累計(jì)持有14.29億股,，占比90.2%。其中,，控股股東東航產(chǎn)投占股40.5%,，聯(lián)想控股以18.09%的持股比例位居第二大股東，第三,、四大股東分別為珠海普東物流及天津睿遠(yuǎn),，持股比例均為9%，德邦物流、綠地投資分別持股4.5%,，為東航物流第五,、六大股東。

在民航業(yè)專家綦琦看來,，東航物流成功IPO,，不僅將為東航集團(tuán)提供繼中國(guó)東航之后又一家登錄A股主板的融資平臺(tái)，此外還對(duì)接下來的中航集團(tuán)及南航集團(tuán)的貨運(yùn)板塊混改具有重要的路徑參考和借鑒意義,。

航空貨運(yùn)“風(fēng)口”已至？

事實(shí)上,，此前,，除東航之外，中航和南航亦將貨運(yùn)物流板塊作為混改工作重點(diǎn),，且均已先后完成了引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,。據(jù)相關(guān)業(yè)內(nèi)人士給到記者的說法，預(yù)計(jì)上述兩大航空集團(tuán)亦會(huì)按照東航物流的思路推動(dòng)上市,。

相比于2017年就已將東航物流剝離出上市公司有所不同的是,，中航集團(tuán)將旗下的國(guó)貨航出置是在2018年，2020年11月中旬,，從國(guó)貨航混改項(xiàng)目落定,，包括深圳國(guó)際、菜鳥網(wǎng)絡(luò),、國(guó)改雙百發(fā)展基金和國(guó)貨航員工持股平臺(tái)在內(nèi)的投資者共出資48.52億元,，向國(guó)貨航增資，合計(jì)占股31%,。

南方航空亦是如此,。2020年12月底，作為南航集團(tuán)貨運(yùn)業(yè)務(wù)的一體化運(yùn)營(yíng)主體,，南航物流混改引入的投資方揭曉,。混改完成后,，南航物流的注冊(cè)資本由10億元增至18.1818182億元,，南航、鐘鼎資本,、普洛斯隱山資本,、國(guó)改雙百基金、君聯(lián)逸格,、中國(guó)外運(yùn),、中金啟辰、中金浦成、員工持股平臺(tái)分別持有55%,、10%,、10%、10%,、5%,、3%、1.9%,、0.6%,、4.5%的股權(quán)，南航股份公司依舊保持控股地位,。

“現(xiàn)階段疫情仍在全球蔓延,，作為時(shí)效性最強(qiáng)的應(yīng)急物資運(yùn)輸和供應(yīng)鏈維持工具，航空物流仍然處于賣方市場(chǎng)格局,，國(guó)內(nèi)外航空運(yùn)力供不應(yīng)求和航空貨運(yùn)噸位高單價(jià)將持續(xù),。”綦琦認(rèn)為這一局面只有在國(guó)際客運(yùn)航空?qǐng)?zhí)飛陸續(xù)恢復(fù)，洲際客機(jī)腹艙貨運(yùn)能力回歸后才能有所改觀,。

“在此之前,，也是航空貨運(yùn)最佳的發(fā)展期，特別是擁有大型寬體全貨機(jī)的三大航,，東航物流此時(shí)上市也勢(shì)必在短期獲得資本市場(chǎng)的高溢價(jià)追捧,。但從中長(zhǎng)期看，航空貨運(yùn)如果只停留在載具收益,，只局限于航空物流生態(tài),，而不是像國(guó)際性供應(yīng)鏈管理新模式演繹的話，也極可能規(guī)則疫情消退而回歸‘平凡’”,。綦琦指出,。