時間：2021-05-21 18:25:42 點(diǎn)擊：次
來源：騰訊網(wǎng) 作者：本站記者

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京東物流上市在即，發(fā)售首日孖展認(rèn)購超140倍，打新熱情再度點(diǎn)燃。與之一同狂歡「認(rèn)購」的還有軟銀、淡馬錫、黑石等國內(nèi)外資本圈巨頭。

京東物流如此受歡迎，是京東招牌太耀眼，還是物流業(yè)蘊(yùn)藏潛力？

據(jù)悉，京東物流于5月17日全球公開發(fā)售6.09億股，其中香港發(fā)售1827.5萬股，國際發(fā)售5.91億股，每股發(fā)行價為39.36港元至43.36港元，將于5月28日登陸港交所主板。

招股書顯示，京東物流獲得了軟銀、淡馬錫、環(huán)球老虎基金、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金及中國誠通投資、黑石、銘基國際、橡樹資本共7名國內(nèi)外基石投資者的追捧，合共認(rèn)購約118.8億港元股份。

京東物流作為估值超過100億美元的超級獨(dú)角獸，IPO驚動了半個金融圈和投資圈。

快遞與物流地產(chǎn)的融合

關(guān)于京東物流，我們?nèi)粘＝佑|較多的是京東快遞。截至2020年12月31日，京東物流配送人員超過19萬名。事實(shí)上，快遞只是京東物流的部分呈現(xiàn)，其定位是「一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商」。所謂「一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)」，指京東物流能給客戶提供倉儲、運(yùn)輸、配送、安裝、售后等一整套服務(wù)。

京東物流與快遞公司的區(qū)別，主要在于倉庫和專業(yè)的服務(wù)。招股書中，京東物流并沒有把順豐列為競爭對手。

同建倉庫，京東物流與快遞公司的區(qū)別在哪兒？不在一個量級。

京東物流招股書中提及，截至2020年12月31日，京東物流已運(yùn)營900多個倉庫，總管理面積約2100萬平方米，包括云倉生態(tài)平臺管理的面積。幾乎覆蓋中國所有的地區(qū)、城鎮(zhèn)及人口。

順豐2020年財報顯示，順豐在全國擁有電商倉庫154座，食品冷庫62座，醫(yī)藥倉庫12座，管理面積約278萬平方米。

數(shù)量上看，京東物流倉庫數(shù)量約是順豐倉庫數(shù)量的4倍；運(yùn)營面積方面，京東物流在管面積是順豐在管面積的7倍多。

2100萬平方米的倉儲面積，什么概念？

在我國現(xiàn)代倉儲領(lǐng)域具有絕對領(lǐng)先地位的物流地產(chǎn)商——普洛斯中國，擁有4000多萬平方米的物流及工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。

與第一的普洛斯相比，京東物流仍有進(jìn)步空間。

但與物流地產(chǎn)界另一巨頭易商紅木相比，截至2020年底，易商紅木營運(yùn)及開發(fā)的物業(yè)總建筑面積2011萬平方米。2019年登陸港股時，易商紅木曾創(chuàng)下2014年以來港股最大的地產(chǎn)行業(yè)IPO。

京東物流體量上與之旗鼓相當(dāng)。換而言之，京東物流的倉儲規(guī)模可與傳統(tǒng)物流服務(wù)商的頭部企業(yè)并駕齊驅(qū)。

京東基因的1大競爭力

相比物流地產(chǎn)商，京東物流勝在配送和售后。

京東物流業(yè)務(wù)細(xì)分為倉儲網(wǎng)絡(luò)、綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈網(wǎng)絡(luò)及跨境網(wǎng)絡(luò)。

因服務(wù)于京東商城，京東物流祭出王牌競爭力——大件物流網(wǎng)絡(luò)。多級倉庫、送貨上門、增值安裝及售后服務(wù)能力組成大件網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)于家電及家具等大件及重貨，重量一般超過30kg。京東物流的大件網(wǎng)絡(luò)恰好填補(bǔ)了市場上傳統(tǒng)物流服務(wù)商的短板。截至2020年12月31日，京東物流在74個城市擁有能夠進(jìn)行大件及重貨倉儲的86個倉庫及102個分揀中心，總管理面積約280萬平方米。

京東物流還增強(qiáng)了生鮮冷鏈、藥品、跨境產(chǎn)品的倉儲能力。截至2020年12月31日，京東物流為生鮮、冷凍和冷藏產(chǎn)品設(shè)計溫控冷鏈倉庫87個，運(yùn)營面積超過49萬平方米；專為藥品及醫(yī)療器械設(shè)計的倉庫20個，運(yùn)營面積超過12萬平方米；擁有保稅倉庫及海外倉庫32個，運(yùn)營面積約44萬平方米。

憑借多樣的倉儲能力和出色的配送服務(wù)，京東物流2020年服務(wù)了超過19萬家企業(yè)客戶，覆蓋快消品、服裝、家電、家具、3C、汽車和生鮮等行業(yè)。

仍存2大缺點(diǎn)

京東物流的一大缺點(diǎn)是尚未盈利。

自2018年以來，京東物流收入逐年遞增，毛利率逐年上漲，凈虧損依然持續(xù)。2020年京東物流收入734億元，獲63億元毛利，毛利率達(dá)8.6%，連續(xù)三年虧損90億元。

在剔除不影響公司價值的股權(quán)激勵等公允價值變動因素后，2020年京東物流經(jīng)調(diào)整后凈利潤約17.1億元，實(shí)現(xiàn)首次盈利。未來，京東物流是否就此邁過盈虧平衡點(diǎn)，進(jìn)入盈利時代，有待驗(yàn)證。

承襲自京東基因，出生的使命即是服務(wù)京東，京東物流會否是個「媽寶男」也成一大隱憂。

招股書顯示，京東物流對京東集團(tuán)的依賴度連續(xù)三年下降。其收入中，來自京東集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)占比從 2018 年的 70.9%、2019 年的 62.2% 降低至 2020 年的 53.9%。

這成為京東物流的第二大缺點(diǎn)，業(yè)務(wù)收入仍然較大程度上依賴于京東集團(tuán)的發(fā)展。

不可否認(rèn)的是，物流行業(yè)迎來資本介入的最佳窗口期。國內(nèi)首個以物流為主的房地產(chǎn)投資信托基金——順豐房托正式在港交所掛牌交易，普洛斯也摘取了國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs「倉儲物流類」第一單。

只要物流資產(chǎn)足夠好，想在資本市場流動起來并不難。