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高速公路暫免收費，交運影響幾何？

時間：2020-02-19 11:49:56 點擊：次
來源：天風(fēng)證券作者：天風(fēng)證券

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導(dǎo)讀

據(jù)交通運輸部官方微信消息，2月15日，從交通運輸部獲悉，經(jīng)國務(wù)院同意，2月17日零時起至疫情防控工作結(jié)束，全國收費公路免收車輛通行費。具體截止時間另行通知。本次事項為保障疫情防控和生產(chǎn)生活物資運輸，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會大局提供有力支撐。

利好公路物流運輸企業(yè)，快遞公司受益程度較高

本次全國收費公路免費，原則上利好所有公路客運與公路貨運物流企業(yè)。細(xì)分板塊中，快遞企業(yè)歷來成本大頭為運輸成本，因此本次政策變動快遞在各行業(yè)中受影響較大。分拆其財務(wù)報表可見：

直營系中，1H2019順豐暫不考慮外包的運輸成本為45.91億，占成本比9.9%，但順豐的運輸成本較為復(fù)雜，同時包含航空、公路干支線與鐵路成本，且機(jī)隊規(guī)模較大，航空成本不可忽視，本次收費政策變更主要利好公司公路干線成本節(jié)約；若考慮外包運輸成本方面，由C端個體司機(jī)承擔(dān)的運力成本也將降低。

通達(dá)系方面，由于末端采取外包政策，一般運輸成本占總成本比更高。我們采用公司最近一期可考數(shù)據(jù)：

1H2019，中通運輸成本32.9億占比47%，每票運輸成本0.61元；
2018，韻達(dá)運輸成本58.21億，占比58%，每票運輸成本0.83元；
1H2019，圓通運輸成本28.0億，占比21.6%，每票運輸成本0.74元；
1H2019，申通運輸成本17.3億，占比20.3%，每票運輸成本0.57元；

注：其中中通與韻達(dá)運輸成本占比最高，原因為兩家公司對應(yīng)會計期的成本口徑較小，不包含派件費。

本次費用減免對快遞成本影響幾何

對快遞企業(yè)，高速公路通行費為其重要成本分項，我們預(yù)計通行費占運輸成本比重在5-20%不等，因此本次減免，預(yù)計單票快遞運輸成本節(jié)約在幾分錢至0.15元之間，以日均2000萬件體量公司為基準(zhǔn)，每件快遞對應(yīng)成本減少0.05/0.1/0.15元作假設(shè)，本次費用減免單月將減少公司成本3000/6000/9000萬元。該計算為靜態(tài)假設(shè)，實際對快遞企業(yè)業(yè)績的影響，則取決于疫情時期長短以及疫情期間的量與價，以及其他成本如人力、檢疫成本對業(yè)績的影響。

高速公路承擔(dān)社會責(zé)任，旨在促進(jìn)物流運轉(zhuǎn)

物流作為承擔(dān)國計民生重要作用的行業(yè)，在本次疫情期間發(fā)揮出了重要作用，但也一定程度上受到疫情沖擊。本次的費用減免能夠?qū)_一部分疫情對物流行業(yè)的影響，實打?qū)崪p輕物流企業(yè)負(fù)擔(dān)，加快企業(yè)復(fù)工。特殊時期內(nèi)，機(jī)場、高速等均承擔(dān)起一定社會責(zé)任，對民營與小微經(jīng)濟(jì)體讓利，體現(xiàn)出政策呵護(hù)。

高速公路暫免收費，交運影響幾何？

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