時間：2015-12-10 17:08:10 點擊：次
來源：國金證券 作者：

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快遞核心在時效性,，網(wǎng)購興起是國內(nèi)快遞業(yè)發(fā)展的驅(qū)動因素:我國快遞業(yè)務(wù)收入從2008年的408億元,，增長到2014年的2045億元,，年均復(fù)合增長率為31%,。國際快遞與進(jìn)出口貿(mào)易緊密相關(guān),，增速較緩慢,，由國際四大巨頭主導(dǎo),，占據(jù)75%份額,。2008-2014年,，網(wǎng)購交易額年均復(fù)合增長率達(dá)67%,，驅(qū)動國內(nèi)快遞大發(fā)展。網(wǎng)購滲透率逐漸上升,，并具有一定逆周期性,，預(yù)計2014-2020年，網(wǎng)購交易額年均復(fù)合增長率仍有25%。

民營快遞主導(dǎo)國內(nèi)快遞市場,，快遞企業(yè)形成三大梯隊:國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)中民營企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位,，占異地快遞收入約80%份額?？爝f企業(yè)形成了三大梯隊,。第一梯隊以順豐[微博]、EMS為代表,，直營模式+全國網(wǎng)絡(luò)+高附加值產(chǎn)品,。第二梯隊以通達(dá)系為代表，直營與加盟混合模式+全國性網(wǎng)絡(luò),，圍繞淘寶,、天貓電商發(fā)展起來，但同質(zhì)化較嚴(yán)重,，價格戰(zhàn)導(dǎo)致毛利率下滑,。第三梯隊以全峰快遞、德邦物流為代表,，眾多物流快遞企業(yè)中會產(chǎn)生部分優(yōu)秀企業(yè),。

加盟未來轉(zhuǎn)型升級，直營有望厚積薄發(fā):行業(yè)發(fā)展初期,，加盟模式有利于擴張,，但主導(dǎo)低端市場，價格戰(zhàn)嚴(yán)重,。伴隨網(wǎng)絡(luò)同質(zhì)化,，快遞行業(yè)面臨從量到質(zhì)轉(zhuǎn)型。加盟模式面臨轉(zhuǎn)型升級,。直營模式占據(jù)中高端市場,，管理與服務(wù)統(tǒng)一而高效，有望厚積薄發(fā),。

并購整合是未來趨勢,，網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)是快遞企業(yè)成功關(guān)鍵:國內(nèi)獲得快遞經(jīng)營許可證的企業(yè)，估計有6000多家,?？v觀國際快遞巨頭的發(fā)展歷史，并購整合都是并經(jīng)之路,。網(wǎng)購消費者對便利性的需求,，促使快遞網(wǎng)絡(luò)從提高廣度到提高密度，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模決定發(fā)展空間,。未來時效性和服務(wù)質(zhì)量則有更高要求,。近年來快遞均價不斷下滑,，而人力成本穩(wěn)定上升，競爭愈加激烈,，預(yù)計具備規(guī)模網(wǎng)絡(luò)+精益運營的快遞企業(yè)將決勝未來,。

重資產(chǎn)投入，資本實力將形成新壁壘:未來為滿足時效性與高服務(wù)質(zhì)量的需求,，加強航空機隊,、地面車隊與轉(zhuǎn)運中心等重資產(chǎn)投入將成為行業(yè)趨勢，巨額投資需要資本輸血,。申通[微博]借殼,，圓通、中通,，德邦可能登陸主板,，韻達(dá)與全峰快遞可能登陸新三板，EMS,、順豐未來幾年也會上市,。快遞企業(yè)將借助資本力量突圍,，構(gòu)建新壁壘,。