時(shí)間：2023-08-21 09:52:33 點(diǎn)擊：次
來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：

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8月18日,，我國集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨在上海期貨交易所(以下簡稱上期所)子公司上海國際能源交易中心上市交易,。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨是一個(gè)創(chuàng)新性很強(qiáng)的期貨品種,，采用“服務(wù)型指數(shù)、國際平臺,、人民幣計(jì)價(jià),、現(xiàn)金交割”的設(shè)計(jì)方案，它是國內(nèi)首個(gè)航運(yùn)期貨品種,，是我國第一個(gè)在商品期貨交易所上市的指數(shù)類,、現(xiàn)金交割的期貨品種，也是第一個(gè)服務(wù)類期貨品種,。

上期能源集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨有何特色,？將如何服務(wù)航運(yùn)市場？就此話題,，記者采訪了相關(guān)人士,。

提供運(yùn)費(fèi)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理

國際航運(yùn)是世界貿(mào)易最主要的運(yùn)輸方式。數(shù)據(jù)表明,，海運(yùn)承載了全球80%以上的商品運(yùn)輸，以干散貨運(yùn)輸市場,、油輪運(yùn)輸市場和集裝箱運(yùn)輸市場三大市場為主,。以2022年為例,，全球海運(yùn)貿(mào)易總量為120.27億噸，其中集裝箱運(yùn)輸量為18.6億噸,，占全球海運(yùn)貿(mào)易總量的15.47%,。

航運(yùn)業(yè)，是典型的重資產(chǎn),、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),。國際集裝箱運(yùn)價(jià)受供求關(guān)系、成本因素,、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境,、匯率、政治,、突發(fā)事件等多種因素綜合影響,，加之運(yùn)力不可儲存，一旦供需發(fā)生重大變化,，運(yùn)價(jià)也會隨之出現(xiàn)大幅震蕩,。

“近年，集裝箱行業(yè)經(jīng)歷了‘一箱難求’‘一艙難求’‘一貨難求’等狀況,，運(yùn)價(jià)大幅波動,。”上港集團(tuán)物流有限公司董事長任海平表示，作為全球第一大貨物貿(mào)易國,，我國貨主和貨代企業(yè)眾多且分散,。運(yùn)價(jià)大幅波動對我國大量分散的貨主、貨代企業(yè)帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn),。

“由于集裝箱運(yùn)輸市場缺乏必要的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具,，航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營面臨較大風(fēng)險(xiǎn)敞口,，國際集裝箱運(yùn)輸市場參與者有強(qiáng)烈的定價(jià)和避險(xiǎn)需求,。”任海平表示，集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨上市,，能更好幫助集裝箱運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),、外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營保駕護(hù)航,。

據(jù)國泰君安期貨有限公司研究所高級研究員黃柳楠介紹,，目前，從全球看,，航運(yùn)衍生品不多,，最為知名的是波羅的海交易所(已被新加坡交易所收購)的遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議，掛鉤現(xiàn)貨標(biāo)的是波羅的海干散貨指數(shù)BDI,，反映干散貨市場運(yùn)價(jià)走勢,，合約流動性尚可,。此外，新加坡交易所和美國也陸續(xù)推出了多條集運(yùn)類的衍生品,，但流動性低,。

此次，上期能源的集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨的推出,，填補(bǔ)了國內(nèi)航運(yùn)市場衍生品空白,，并且因?yàn)橛兄袊嫶蟮募\(yùn)市場做產(chǎn)業(yè)底色，優(yōu)勢明顯,。我國是航運(yùn)大國,，約95%的進(jìn)出口貿(mào)易貨物量通過海運(yùn)完成。2002年至今,，我國港口集裝箱吞吐量均為世界第一,。全球前十大集運(yùn)港口有7個(gè)在中國，“這一條件是任何其他國家都無法比擬的,。”黃柳楠說,。

上海航運(yùn)交易所總裁張頁接受采訪表示，集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨的推出,，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供運(yùn)費(fèi)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具,。一方面，幫助貨主企業(yè)更加精準(zhǔn)地管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),，合理制訂運(yùn)輸計(jì)劃,，穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營；另一方面,，有助于船東企業(yè)在穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)上,，提供更為專業(yè)、優(yōu)質(zhì),、可靠的運(yùn)輸服務(wù),，以實(shí)現(xiàn)船東和貨主之間的共贏目標(biāo)。與此同時(shí),，還能夠助力集運(yùn)市場進(jìn)一步形成更加“公開,、公平、公正”的價(jià)格體系,。“市場對集裝箱航運(yùn)衍生品期待很高,，它的上市將為我國實(shí)體制造企業(yè)、港航企業(yè)和境內(nèi)外交易者提供有力的價(jià)格發(fā)現(xiàn),、風(fēng)險(xiǎn)管理,、資產(chǎn)配置工具。”張頁說。

服務(wù)類期貨國際化

集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨也是我國第一個(gè)服務(wù)類期貨,。和商品期貨相比,，服務(wù)類期貨具有哪些特點(diǎn)呢？

黃柳楠表示,，兩者的遠(yuǎn)月定價(jià)邏輯不同。傳統(tǒng)商品期貨在現(xiàn)實(shí)中是實(shí)貨交易,，而集運(yùn)行業(yè)本質(zhì)是服務(wù),，且交易行為時(shí)間流程很長。一方面,，這將放大價(jià)格的波動,，因?yàn)樵谶\(yùn)輸?shù)娜魏我粋€(gè)環(huán)節(jié)出問題都可能會造成交易行為的中斷；另一方面,，集運(yùn)服務(wù)本身沒法像商品實(shí)貨那樣儲存,，不存在通過“現(xiàn)貨+倉儲費(fèi)+其他雜費(fèi)”來估算遠(yuǎn)月合約理論價(jià)格的邏輯，這也意味著,，其遠(yuǎn)期合約的價(jià)格定價(jià)需要市場挖掘新的定價(jià)邏輯,。以上兩點(diǎn)，預(yù)判會造成這一品種上市后的波動率較高,。“這也是該品種保證金比例顯著高于其他商品期貨的原因之一,。”黃柳楠說。

據(jù)悉,，集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨采用“服務(wù)型指數(shù),、國際平臺、人民幣計(jì)價(jià),、現(xiàn)金交割”的基本設(shè)計(jì)方案,。“國際平臺”是指集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨將作為境內(nèi)特定品種，在上期能源上市交易,，面向全球交易者開放,，引入境內(nèi)外交易者參與交易。“人民幣計(jì)價(jià)”意味著用人民幣作為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣,，這有助于豐富人民幣的應(yīng)用場景,，促進(jìn)我國期貨市場更高水平對外開放。

高盛全球銀行及市場部中國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主管王鴻燕表示,，集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨的推出,，進(jìn)一步豐富了中國期貨衍生品市場產(chǎn)品，推進(jìn)了指數(shù)期貨的發(fā)展,。與此同時(shí),，提供了針對上海到歐洲路線管理運(yùn)價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)的工具，能有效降低油價(jià)波動和匯率波動對運(yùn)費(fèi)產(chǎn)生的影響，有助于提高集裝箱運(yùn)輸供應(yīng)鏈的韌性,。高盛將支持客戶參與相關(guān)交易,。王鴻燕認(rèn)為，當(dāng)下國際市場對于中國集運(yùn)市場有了更多的關(guān)注,。市場期待中國期貨市場開發(fā)和開放更多的國際化品種,。

中信期貨有限公司董事長張皓表示，從宏觀方面來說,，發(fā)展和完善衍生品市場可以顯著提升相關(guān)品種市場的寬度和深度,；從資產(chǎn)配置角度來說，航運(yùn)運(yùn)價(jià)波動一定程度上表現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,，集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨將成為資產(chǎn)配置的重要工具,。

中國證監(jiān)會副主席方星海在上市活動上表示，上市航運(yùn)指數(shù)期貨有助于提升航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和國際競爭力,，有助于提升市場對航運(yùn)資源的配置能力,，也有助于上海國際金融中心和國際航運(yùn)中心建設(shè)相互促進(jìn)。

服務(wù)航運(yùn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

中央強(qiáng)調(diào)要統(tǒng)籌安全和發(fā)展兩個(gè)大局,。集裝箱航運(yùn)市場的平穩(wěn),、有序，關(guān)系到國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈,、供應(yīng)鏈的安全和順暢,。作為上海國際金融中心和國際航運(yùn)中心建設(shè)的結(jié)合點(diǎn)，上市集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨促進(jìn)了金融和航運(yùn)兩個(gè)市場的有效連接,，以金融之力促航運(yùn)之新,，助推我國航運(yùn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)悉,，上海港自2010年以來便成為全球最大的集裝箱港口,，但在航運(yùn)要素的聚集上依然與新加坡、倫敦等城市存在一定差距,。新華·波羅的海國際航運(yùn)中心報(bào)告顯示,，倫敦盡管實(shí)體航運(yùn)量規(guī)模已較小，但憑借波羅的海航運(yùn)交易所等機(jī)構(gòu),，仍保持了較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)和話語權(quán),。中信期貨研究所航運(yùn)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，我國航運(yùn)期貨的上市,，有助于提升上海在全球航運(yùn)市場的定價(jià)權(quán),，提升航運(yùn)中心的能級和軟實(shí)力，推動我國從航運(yùn)大國向航運(yùn)強(qiáng)國轉(zhuǎn)變,。

中國船東協(xié)會常務(wù)副會長張守國介紹,，近年來,，全球貿(mào)易格局經(jīng)歷了深刻變化，身處全球貿(mào)易市場前沿的集運(yùn)行業(yè)為保民生,、穩(wěn)外貿(mào)作出了突出貢獻(xiàn),，但運(yùn)價(jià)的大幅波動讓供應(yīng)鏈上的貨主和船東等經(jīng)營主體承擔(dān)了較大風(fēng)險(xiǎn)。作為金融服務(wù)航運(yùn)的創(chuàng)新工具,，集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨為集運(yùn)行業(yè)提供了解決風(fēng)險(xiǎn)管理的市場化手段,。

“集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨不僅填補(bǔ)了國內(nèi)航運(yùn)衍生品市場的空白，也為產(chǎn)業(yè)鏈提供了有效規(guī)避價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,，還將為航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供新的經(jīng)營方式,，我們將積極參與。”環(huán)世物流集團(tuán)總裁林杰表示,。

“增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性和安全水平,。”中銀國際期貨董事長育斌認(rèn)為,，上市集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨，促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)與現(xiàn)貨企業(yè)合作,，增強(qiáng)了期貨公司服務(wù)實(shí)體企業(yè)能力,，豐富了期貨公司產(chǎn)品體系。“期貨公司作為金融機(jī)構(gòu),，發(fā)揮專業(yè)職能,，服務(wù)航運(yùn)企業(yè)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理,，這是期貨公司在推進(jìn)‘交通強(qiáng)國’建設(shè),、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面承擔(dān)的責(zé)任。”

上期所負(fù)責(zé)人表示,，希望班輪公司,、貨代、貨主以及期貨市場各方參與者理性,、規(guī)范參與,，共同維護(hù)集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨健康平穩(wěn)運(yùn)行。下一步,，上期能源將繼續(xù)加大市場培育力度,，加強(qiáng)市場調(diào)研，與各方共同促進(jìn)集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨市場功能發(fā)揮,，不斷提升期貨市場服務(wù)航運(yùn)市場高質(zhì)量發(fā)展的能力,。