時(shí)間：2019-02-19 10:37:03 點(diǎn)擊：次
來(lái)源：中國(guó)郵政快遞報(bào) 作者：王潔

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“春節(jié)長(zhǎng)假這幾天終于可以休息了,，不過(guò)閑暇之余，還要回味一下前段時(shí)間走訪的公司?，F(xiàn)在，很多上市公司在二級(jí)市場(chǎng)的估值很便宜，實(shí)地調(diào)研對(duì)‘春播’標(biāo)的摸底很關(guān)鍵,。”北京某私募基金負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)郵政快遞報(bào)》記者，他們公司的研究團(tuán)隊(duì)和基金經(jīng)理,，2019年以來(lái)都在路上,。春節(jié)假期過(guò)后，還有大批上市公司等著他們?nèi)フ{(diào)研,。

年初密集調(diào)研上市企業(yè)

機(jī)構(gòu)去上市公司實(shí)地考察,，是最近幾年證券行業(yè)最流行的一種調(diào)研方式。通過(guò)實(shí)地調(diào)研,，研究員,、基金經(jīng)理、證券行業(yè)分析師可以充分了解上市公司產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售情況,。有基金經(jīng)理曾經(jīng)表示“投資也是投人,，實(shí)踐調(diào)研可以與上市公司高管面對(duì)面交流，與公司高管建立信息溝通渠道,。此外,，走進(jìn)上市公司，可以更加真實(shí)地尋找到企業(yè)的商業(yè)模式與核心競(jìng)爭(zhēng)力,。”

根據(jù)滬深交易所要求,，上市公司及工作人員接受外界采訪、調(diào)研,，不能披露任何未公開(kāi)披露的信息,。上市公司董事、監(jiān)事,、高級(jí)管理人員在接受外界采訪,、調(diào)研前，應(yīng)告知董事會(huì)秘書(shū)，董秘原則上全程參加采訪或調(diào)研,。在采訪或調(diào)研結(jié)束后,，接受采訪和調(diào)研的人員應(yīng)將調(diào)研過(guò)程及會(huì)談內(nèi)容形成書(shū)面記錄，與來(lái)訪人員共同親筆簽字確認(rèn),，并在交易所網(wǎng)站上進(jìn)行報(bào)備,。這一規(guī)定讓投資人能夠及時(shí)了解到企業(yè)的真實(shí)情況。

事實(shí)上,，整個(gè) 1 月,，不僅上市公司忙，加班加點(diǎn)準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)告;各大機(jī)構(gòu)也很忙,，都在加快調(diào)研步伐,。有券商研究員戲稱(chēng)，機(jī)構(gòu)節(jié)前調(diào)研的陣勢(shì),，堪比春運(yùn)票,。滬深交易所的公開(kāi)信息也驗(yàn)證了一點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示,，2019年1月,，各類(lèi)機(jī)構(gòu)共調(diào)研了 265 家 A 股上市公司，其中 107 家公司被基金公司,、證券公司,、陽(yáng)光私募、保險(xiǎn)公司,、海外機(jī)構(gòu)等 10 家以上的機(jī)構(gòu)調(diào)研,。

從1月機(jī)構(gòu)調(diào)研上市公司的行業(yè)分布看，電子信息板塊及生物醫(yī)藥板塊是熱門(mén)領(lǐng)域,。機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注5G對(duì)相關(guān)公司業(yè)務(wù)的影響,。快遞物流領(lǐng)域雖然不是機(jī)構(gòu)調(diào)研的重點(diǎn),，但在眾多上市公司中,，圓通速遞卻吸引了 45 家機(jī)構(gòu)前去調(diào)研。此外,，傳化智聯(lián)1 月份也來(lái)了兩撥,、共9家機(jī)構(gòu)前往調(diào)研。

機(jī)構(gòu)調(diào)研圓通“內(nèi)外有別”

1 月 9 日,，大批海外知名投資機(jī)構(gòu)及研究員來(lái)訪圓通速遞，陣容可謂豪華,。交易所信息顯示,，包括 Alliance BernsteinBestinver、Clear Bridge Investments、Nomu?ra Asset Management,、UBS AG 等共計(jì) 11家機(jī)構(gòu),，對(duì)圓通速遞進(jìn)行了調(diào)研。他們之中有資產(chǎn)管理公司,，有外資銀行,，還有其他投資機(jī)構(gòu)。

外資最關(guān)心的是圓通的戰(zhàn)略布局,。有外資機(jī)構(gòu)問(wèn),，圓通計(jì)劃興建的嘉興機(jī)場(chǎng)與公司的戰(zhàn)略布局之間是什么關(guān)系，如何實(shí)現(xiàn)協(xié)同分配?圓通表示,，公司自有航空的布局與嘉興機(jī)場(chǎng)的興建均為重要的戰(zhàn)略性投入,，主要是參考UPS、FedEx等國(guó)際領(lǐng)先物流企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)與運(yùn)營(yíng)模式,。

隨著中國(guó)快遞物流企業(yè)國(guó)際化程度的提高,、跨境電商需求的增加以及服務(wù)范圍和產(chǎn)品種類(lèi)等的拓展，嘉興等貨運(yùn)樞紐機(jī)場(chǎng)將與圓通自有航空形成良好的協(xié)同效應(yīng),，為效率提升與網(wǎng)絡(luò)覆蓋提供重要支撐,，提升公司綜合物流服務(wù)能力。

相比較而言,，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)更在乎圓通的成本控制,。1月11日，圓通副總裁鄧小波,、董秘朱銳,、證券事務(wù)代表張龍武又接待了國(guó)內(nèi)公募基金、私募基金,、保險(xiǎn)資金,、證券公司等共計(jì)34家機(jī)構(gòu)的集體到訪。機(jī)構(gòu)提出了“圓通三季度單票成本明顯下降的原因”“未來(lái)全鏈路成本的趨勢(shì)”“2019 年資本開(kāi)支計(jì)劃”等共計(jì)11個(gè)問(wèn)題,。

圓通表示,，公司2018年持續(xù)采取多種措施不斷優(yōu)化現(xiàn)有承運(yùn)商體系，完善考核評(píng)價(jià)機(jī)制,，改善承運(yùn)商結(jié)算模式,并梳理運(yùn)能體系,，繼續(xù)加大核心資源投入，通過(guò)購(gòu)置自有干線運(yùn)輸車(chē)輛及加大投入自動(dòng)化設(shè)備等方式增強(qiáng)核心資源掌控力,，多措并舉,成本管控成效顯著,。未來(lái)，將繼續(xù)加大對(duì)轉(zhuǎn)運(yùn)中心,、自動(dòng)化分揀設(shè)備以及運(yùn)能建設(shè)等方面的投入,，逐步增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)核心資產(chǎn)掌控力,，并持續(xù)深化各項(xiàng)成本管控舉措，挖掘成本潛力,。

傳化智聯(lián)公路港布局是焦點(diǎn)

1月18日和22日,，傳化智聯(lián)董事會(huì)秘書(shū)朱江英、高級(jí)副總裁李紹波和投資者關(guān)系處管明鋒,，共接待了9家國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu),，分別是4家公募基金，3家券商行業(yè)研究員和2家私募基金,。

針對(duì)機(jī)構(gòu)關(guān)注的公路港,，傳化智聯(lián)表示，一般公路港的建設(shè)成本會(huì)控制在每畝80萬(wàn)~100萬(wàn)元,，每個(gè)地區(qū)每個(gè)公路港的情況會(huì)有所不同,。公路港的收入分幾部分，包括供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入,、物業(yè)租金及停車(chē)費(fèi),、交易服務(wù)費(fèi)、增值服務(wù)(IT 服務(wù),、代理記賬,、廣告等);園區(qū)業(yè)務(wù)主要成本為人員薪酬和資產(chǎn)折舊(部分公路港)，以及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和稅金等,。

傳化智聯(lián)稱(chēng),，2016年、2017年,，公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)分別完成收入33.2億元和116.3億元,，毛利率分別為 0.27%和 1.9%，呈穩(wěn)步上升趨勢(shì),。截至2018年6月,，公司累計(jì)在全國(guó)布局項(xiàng)目150個(gè)，覆蓋30個(gè)省(區(qū),、市),，公路港的平臺(tái)營(yíng)業(yè)額已達(dá)到 189 億元。全網(wǎng)累計(jì)建成51個(gè)分撥中心和1124個(gè)網(wǎng)點(diǎn),，旗下循環(huán)甩掛運(yùn)營(yíng)商公路袋鼠已累計(jì)開(kāi)通線路41條,，同時(shí)，傳化還在全國(guó)20 多個(gè)城市布局了云倉(cāng)業(yè)務(wù),。公司計(jì)劃在未來(lái)幾年建立完成“10樞紐+160基地”的公路港網(wǎng)絡(luò)布局,。

怎樣看待機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)研

江蘇金百臨投資咨詢公司證券分析師秦洪告訴《中國(guó)郵政快遞報(bào)》記者，在A股市場(chǎng)上,，機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量常被認(rèn)為是反映上市公司市場(chǎng)關(guān)注度的重要指標(biāo)之一,。上市公司被大量投資者,，尤其是機(jī)構(gòu)投資者頻繁調(diào)研，說(shuō)明投資者對(duì)其產(chǎn)生興趣,，調(diào)研完成后很可能會(huì)產(chǎn)生相關(guān)的投資決策。對(duì)于接受機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)研的圓通和傳化,，市場(chǎng)給出了反饋：1 月份,，上證綜指累計(jì)上漲 3.64%;圓通速運(yùn)和傳化智聯(lián)的累計(jì)漲幅分別達(dá)到19.2%和4.15%。

不過(guò),，民族證券資深分析師段少威告訴記者,，看機(jī)構(gòu)調(diào)研還要留意是否是機(jī)構(gòu)主動(dòng)去的。“當(dāng)前不少上市公司是主動(dòng)組織,、邀請(qǐng)行業(yè)內(nèi)眾多機(jī)構(gòu)一起參與調(diào)研,，這種隨大流的調(diào)研意思不大。”段少威說(shuō),，機(jī)構(gòu)調(diào)研量的多少,，從某個(gè)角度反映了公司受機(jī)構(gòu)投資者歡迎的程度。但不同的調(diào)研機(jī)構(gòu),，關(guān)注點(diǎn)往往不同,。比如，券商注重從調(diào)研中挖掘信息并加工分享給市場(chǎng),，公募和私募注重調(diào)研帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)和直接的交易機(jī)會(huì),，保險(xiǎn)注重通過(guò)調(diào)研尋找組合配置的對(duì)象，海外機(jī)構(gòu)調(diào)研代表著市場(chǎng)上長(zhǎng)線和穩(wěn)定資金的布局思路,。