人口超過(guò)13億的印度很長(zhǎng)一段時(shí)間都被當(dāng)作“下一個(gè)中國(guó)”，相比其他新興市場(chǎng),，資本在印度的角逐開(kāi)始得更早,，進(jìn)行得也更激烈。大家都有這樣的想法：萬(wàn)一印度真成了“下一個(gè)中國(guó)”,，而自己卻錯(cuò)過(guò)了呢,？ 因此在這里，美國(guó),、日本,、中國(guó)、印度本土等多方勢(shì)力互相較量,，不甘示弱,。

而創(chuàng)業(yè)者們也被推著一圈又一圈地坐過(guò)山車。 從2012年起,，每年都有大起大落,。有人意氣風(fēng)發(fā)、也有人黯然離場(chǎng),，還有人再次意氣風(fēng)發(fā)然后再次黯然離場(chǎng),。

2018年5月,，一直看著亞馬遜突飛猛進(jìn)干著急的沃爾瑪終于下手，以160億美金的天價(jià)收購(gòu)了Flipkart約77%的股權(quán),。軟銀也在一年半的時(shí)間內(nèi)向印度投資了50億美金（僅向Paytm就一次性投資14億美金）,，而同時(shí)軟銀扶持的酒店平臺(tái)OYO則進(jìn)入中國(guó)，通過(guò)兇猛的地推很快讓房間數(shù)超過(guò)了印度,。

一周前,，Naspers聯(lián)合騰訊等向外賣平臺(tái)Swiggy投資10億美金，使其估值超過(guò)30億美金,，與阿里扶持的印度版“餓了么”Zamato形成對(duì)抗之勢(shì),。

同是2018年，以Club Factory為首的中國(guó)跨境電商在印度持續(xù)開(kāi)疆拓土,，利用價(jià)格和品類的優(yōu)勢(shì)單量節(jié)節(jié)上升,。而移動(dòng)內(nèi)容平臺(tái)持續(xù)面臨面臨變現(xiàn)難的問(wèn)題，紛紛采取各種創(chuàng)新性的措施來(lái)維持勢(shì)能,；同時(shí)Netflix和Times of India旗下的各個(gè)內(nèi)容渠道則是突飛猛進(jìn),。

即將到來(lái)的2019年，這個(gè)市場(chǎng)有會(huì)什么變化呢,？以下是墨騰的預(yù)測(cè)：

一,、更多資金砸向電商，但離賺錢還很遙遠(yuǎn)

印度是可能是全球電商砸錢最多的市場(chǎng),。這兩年除了沃爾瑪,、亞馬遜、軟銀,、阿里巴巴等重金下注之外,，印度首富穆克什•安巴尼（就是砸了250億美金做電信運(yùn)營(yíng)商Jio，大幅提高整個(gè)印度4G覆蓋率的那位）也在今年發(fā)力,；在2019年,，競(jìng)爭(zhēng)并不會(huì)有所緩和。

同時(shí),，雖然有很多風(fēng)險(xiǎn),，中國(guó)跨境電商平臺(tái)預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)在印度市場(chǎng)燒流量，而生態(tài)系統(tǒng)里面的B2B,、社交（下面會(huì)提到）等也會(huì)繼續(xù)發(fā)展,，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境會(huì)變得更加立體。

但是,，除了競(jìng)爭(zhēng)以外的其他很多因素,，包括低客單價(jià)、低的銷售轉(zhuǎn)化率和復(fù)購(gòu)率、高運(yùn)費(fèi)成本和物流質(zhì)量的瓶頸,，使未來(lái)兩年印度電商還繼續(xù)處于燒錢階段,，所有做電商渠道都很難賺到錢。

當(dāng)然,，畢竟市場(chǎng)體量在那邊,，總有一天這個(gè)賬能夠算過(guò)來(lái),。大家都在賭美好的后天,，問(wèn)題是，誰(shuí)能夠撐過(guò)明晚,？

二,、社交電商繼續(xù)成為資本追逐的熱點(diǎn)

印度是WhatsApp全球最大的市場(chǎng)，拼多多上市在印度也引發(fā)了一波社交電商投資熱潮,。比如順為投資的印度“微商”Meesho,，在一年內(nèi)就融資三輪，最后一輪融資5000美金,。另一個(gè)社交電商Shop101在7月份完成A輪之后,，目前也在緊鑼密鼓地籌集下一輪。

就連幾年前一直打著“印度美麗說(shuō)”旗號(hào)的Wooplr也似乎起死回生了,。而好幾個(gè)中國(guó)團(tuán)隊(duì)也在緊鑼密鼓,，有一些已經(jīng)跳進(jìn)恒河游了一陣了 （據(jù)說(shuō)感覺(jué)不太好）。

相對(duì)于Flipkart等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)說(shuō),，社交電商的獲客成本極低,，而且基本不需要運(yùn)營(yíng)資金，這樣就減少了很多開(kāi)銷,。但是,，相對(duì)于微信，Whatsapp的流量生態(tài)很不一樣,。如何在燒出一個(gè)點(diǎn)之后迅速放大,，以點(diǎn)帶面站穩(wěn)腳跟還是非常考驗(yàn)團(tuán)隊(duì)和戰(zhàn)略的,。 目前來(lái)看還是有一些“虛火”,，比如Meesho本身的發(fā)展其實(shí)并沒(méi)有那么迅速和穩(wěn)健，但資本顯然比創(chuàng)業(yè)者更著急,。

三,、最后一公里派送競(jìng)爭(zhēng)加劇，但Delhivery會(huì)繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)

隨著電商們的崛起,，物流公司們也發(fā)展迅速,。近期印度最大的電商物流創(chuàng)業(yè)公司Delhivery公布了2018財(cái)年的數(shù)據(jù)，顯示今年收入為153.26億美元，跟去年相比增長(zhǎng)了42%,。軟銀計(jì)劃向其投資4.5億美金,，Delhivery推遲了IPO計(jì)劃。

物流領(lǐng)域的餅很大,，雖然Delhivery號(hào)稱已經(jīng)覆蓋了1700多個(gè)城市,、運(yùn)營(yíng)4000多輛貨車和完成了超過(guò)3億訂單，做大而全的時(shí)候很多細(xì)節(jié)其實(shí)很難保證,。所以去印度的網(wǎng)上論壇社交媒體你會(huì)發(fā)現(xiàn)用戶們對(duì)Delhivery整體評(píng)價(jià)不高,，丟件、送貨慢,、服務(wù)差等負(fù)面評(píng)價(jià)不斷,。

現(xiàn)在有一些最后一公里的玩家在局部城市已經(jīng)做得比Delhivery好很多了。而整個(gè)領(lǐng)域除了Delhivery,，其他基于技術(shù)的物流公司還有BlackBuck,、Rivigo、GoBOLT,、LetsTransport等,。其中Rivigo的重資產(chǎn)模式和司機(jī)接力的運(yùn)作方式相結(jié)合很有意思。

總體而言,，這是個(gè)雖然已經(jīng)發(fā)展了好幾年,、但整體還在起步中的行業(yè)，在獲得軟銀的巨額投資之后,，Delhivery在自己不犯錯(cuò)誤的情況下領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)還會(huì)保持好幾年,。

四、政府對(duì)Club Factory等中國(guó)跨境電商施壓

今年Club Factory在東南亞,、中東等新興市場(chǎng)嘗試過(guò)之后,，最終將重點(diǎn)選定為印度，采取了免費(fèi)送貨,、不限制訂單起送金額,、貨到付款等服務(wù)，與此同時(shí)訂單量也飛速上漲,，一度有超過(guò)Paytm Mall的勢(shì)頭,。

目前重點(diǎn)投入印度市場(chǎng)的中國(guó)跨境電商賣家還有Shein、環(huán)球易購(gòu),、阿里速賣通等,，預(yù)計(jì)在2019年上半年還有更多中國(guó)玩家進(jìn)入。

但是跨境電商這種模式還是游走在灰色地帶,，因?yàn)橛《日疄榱?ldquo;保護(hù)本土中小企業(yè)”禁止外資企業(yè)在印度從事綜合零售業(yè)務(wù)（也就是之前沃爾瑪游說(shuō)了很多年一直沒(méi)法進(jìn)入印度的原因）,。而現(xiàn)在包括亞馬遜和中國(guó)跨境電商公司普遍采取的是利用第三方走賬的方式,，這個(gè)合法與否就看政府怎么認(rèn)定了。

最近一直有很多呼聲要印度政府管一管,，隨著大選的臨近,、尤其是如果莫迪競(jìng)選連任的選情發(fā)生負(fù)面的變化時(shí)、拿外國(guó)人開(kāi)刀也就成了一個(gè)很方便的工具,。

在這方面我們覺(jué)得沃爾瑪和亞馬遜遇到的潛在挑戰(zhàn)會(huì)比中國(guó)跨境電商小很多,，畢竟他們?cè)诒镜亟⒘舜罅康幕A(chǔ)設(shè)施、也雇用了大量的本地員工,，還可以說(shuō)給本地賣家?guī)?lái)了機(jī)會(huì),。

在海外，如果不是賺快錢的話,，還是建議做深,。

五,、Whatsapp Pay依然擱淺

WhatsApp今年2月份已經(jīng)在印度小范圍測(cè)試了支付功能,，原本預(yù)計(jì)6月正式上線，但卻遇到重重阻力,。如監(jiān)管方面,，印度儲(chǔ)備銀行（RBI）的規(guī)定要求支付公司在必須在印度本土保存用戶數(shù)據(jù)，要求WhatsApp給出一個(gè)合規(guī)時(shí)間表,；此外,，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Paytm認(rèn)為Facebook正在以不公平的手段開(kāi)發(fā)支付市場(chǎng)。

我們?cè)谏衔奶岬?，Whatsapp在印度有很好的用戶基礎(chǔ),，一旦正式上線支付功能，對(duì)整個(gè)創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)都有很好的促進(jìn)作用,。但2019年現(xiàn)有的障礙依然存在,，Whatsapp Pay想正式上線并不容易。

而且不斷推延的上線也給監(jiān)管,、銀行和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多的時(shí)間和空間來(lái)應(yīng)付,。印度的金融監(jiān)管非常非常聰明，不能小覷,。

同時(shí),，VISA和MasterCard還在以美國(guó)的思路來(lái)套印度市場(chǎng)，沒(méi)辦法,，歐美業(yè)務(wù)太賺錢了,。但印度低交易額讓商家完全沒(méi)有動(dòng)力去部署POS（更不用提NFC了）和交手續(xù)費(fèi)。這樣,，他們丟了中國(guó)和（正在丟）東南亞之后,，印度估計(jì)也不會(huì)被納入囊中,。

六、資本開(kāi)始在更早期階段尋找機(jī)會(huì)

墨騰此前分析過(guò),，印度正在經(jīng)歷第二次創(chuàng)投高峰,，軟銀原本計(jì)劃十年內(nèi)投資一百億美金，現(xiàn)在才五年就完成了接近九十億,；此外還有很早就站住腳的美國(guó)公司們,，以及中國(guó)的阿里、騰訊,、順為,、復(fù)星們，都在這里尋找機(jī)會(huì),。

僧多粥少,，好的標(biāo)的基本都被搶光了。本土早期VC在這方面的危機(jī)感一年多以前就出現(xiàn)了 ,，而且明顯的坑都被占了之后,，很多新興的機(jī)會(huì)并不是那么容易判斷，以小成本參與種子期的驗(yàn)證,、甚至直接孵化,、并圈住好的創(chuàng)業(yè)者不失為一個(gè)理性的戰(zhàn)略。

印度本土創(chuàng)投Kalaari Capital,，在2016年就推出了種子計(jì)劃Kstart,，投資了一批初創(chuàng)企業(yè)。其中也還出了一點(diǎn)成績(jī),，不過(guò)是否成功現(xiàn)在看還為時(shí)過(guò)早,。不過(guò)本土Early Stage風(fēng)投往更早期發(fā)展的趨勢(shì)我們認(rèn)為是不會(huì)改變。

七,、中國(guó)的智能手機(jī)品牌遇到瓶頸,，開(kāi)始走VC路線

印度是全世界第二大智能手機(jī)消費(fèi)市場(chǎng)，2018 財(cái)年,，印度消費(fèi)者在購(gòu)買小米,、OPPO、Vivo和華為手機(jī)上花費(fèi)了超過(guò)5千億印度盧比（約68億美元）,，幾乎是上一財(cái)年花費(fèi)的兩倍,。其中，小米占據(jù)了27%的市場(chǎng)份額,。

2018年印度的智能手機(jī)銷量已經(jīng)出現(xiàn)放緩的跡象 ,。根據(jù)志象網(wǎng)的報(bào)道，一度排名第二的聯(lián)想已經(jīng)退出,，OPPO的凈虧損也越來(lái)越大（2017-17財(cái)年4.2億盧比,，2017-18財(cái)年35.8億盧比）,。而不可避免這個(gè)趨勢(shì)2019年會(huì)持續(xù)。 中國(guó)手機(jī)品牌在建廠之外,，會(huì)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn),，比如戰(zhàn)略投資來(lái)實(shí)現(xiàn)自己裝機(jī)量的附加值。

雷軍就曾宣布,，要在未來(lái)5年內(nèi)斥資10億美元,，在印度投資100家手機(jī)APP創(chuàng)業(yè)公司。包括三星（最近投了一家中國(guó)北京的OTA）在內(nèi)的其他手機(jī)品牌也同樣會(huì)走這個(gè)路線,。這也符合流量?jī)r(jià)格攀升時(shí)創(chuàng)業(yè)公司的切實(shí)需要,。

理論上行得通，不過(guò)能不能做好,，還有很多因素會(huì)影響,。

八、出現(xiàn)更多直接面向消費(fèi)者的品牌

現(xiàn)在大多數(shù)電商,，還都是“雜貨鋪模式”,。但是我們這一年來(lái)一直有一種感覺(jué)，市場(chǎng)可能需要的并不是渠道,，而是產(chǎn)品,。有了消費(fèi)能力了，但是消費(fèi)選擇還是很有限,。很多西方品牌在印度多年來(lái)做的大水漫灌模式，并不能讓生活水平不斷提高的印度中產(chǎn)消費(fèi)者感冒（想想寶潔這兩年在中國(guó)的問(wèn)題你就明白了）,。

我們一個(gè)好朋友做的男性護(hù)膚品牌最近實(shí)現(xiàn)了還不錯(cuò)的退出,；另外一個(gè)好朋友在做養(yǎng)生品品牌。 更不用說(shuō)瑜伽大師Baba Ramdev創(chuàng)立的生活用品品牌Patanjali的巨大成功了,。

而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)讓這些新的品牌有更多的機(jī)會(huì)直接觸達(dá)消費(fèi)者,，預(yù)期未來(lái)會(huì)有更多這樣的品牌出現(xiàn)，我們認(rèn)為這也是大消費(fèi)領(lǐng)域的大集會(huì),。

九,、消費(fèi)金融和網(wǎng)絡(luò)借貸仍然會(huì)吸引大量資金， 但是相關(guān)公司估值未必能提高很快

印度的金融科技領(lǐng)域過(guò)去幾年涌入了大量的創(chuàng)業(yè)公司,，覆蓋中小企業(yè)融資,、消費(fèi)信貸、流量和SaaS工具下面的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,。 而在消費(fèi)信貸領(lǐng)域也有各種不同的模式被嘗試,。很多金融科技領(lǐng)域的公司都宣稱獲得了4000萬(wàn)美元以上的融資。

而P2P領(lǐng)域,，自2017年10月印度儲(chǔ)備銀行（RBI,，印度央行）發(fā)布了監(jiān)管細(xì)則之后,，也有了相當(dāng)?shù)陌l(fā)展。一方面市場(chǎng)需求很大,，另一方面政府層面也很支持,，表示要打造印度的“金融科技和工業(yè)4.0”。但是其實(shí)目前獲得牌照的并不多,，2018年一整年只有11家P2P獲得了作為NBFC-P2P公司運(yùn)營(yíng)的RBI許可（最新的名單10月底公布）,。

印度的監(jiān)管顯然比我們見(jiàn)過(guò)的很多國(guó)家的監(jiān)管聰明得多，很多監(jiān)管建立的基礎(chǔ)設(shè)施也還不錯(cuò),。然而,，野蠻生長(zhǎng)在印度也是行不通的，只有擁有良好風(fēng)控和掌握數(shù)據(jù)的平臺(tái)才能得到投資人的認(rèn)可,。在得到錢的同時(shí)真正把估值漲上去,。

十、中國(guó)PE們還在觀望,，更傾向于投資而不是收購(gòu)

對(duì)于印度這個(gè)市場(chǎng),，其實(shí)資本們的感覺(jué)是大機(jī)會(huì)不敢錯(cuò)過(guò)，但是同時(shí)很多人對(duì)短期的信心并不是很強(qiáng)（Rightly so）,。雖然現(xiàn)在正處于第二波投資熱潮之中,，看起來(lái)風(fēng)光熱鬧，但所有人心中都有疑慮,。很多有名的后期和戰(zhàn)略投資人都在看,，但很多時(shí)候也只是撒點(diǎn)錢占個(gè)位置，目前全資收購(gòu)或者控股來(lái)自己管的可能性并不大,。

因?yàn)橛《然ヂ?lián)網(wǎng)規(guī)模雖然潛力巨大,，但是并不等于5-10年前的中國(guó)，這個(gè)國(guó)家政體完全不同,，社群,、階層、語(yǔ)言,、宗教,、政黨也相當(dāng)復(fù)雜，并不容易,。需要能夠沉得下氣來(lái)深耕,。

不過(guò)，就是因?yàn)橛《鹊凝嫶蠛蛷?fù)雜,，這個(gè)市場(chǎng)即使切開(kāi)來(lái)也是會(huì)看到不同的機(jī)會(huì),。比如南部的達(dá)羅毗荼語(yǔ)系各邦加起來(lái)也有超過(guò)兩億人，有著和北印很不相同的語(yǔ)言文化和生活習(xí)慣,；目前很多創(chuàng)業(yè)公司主要滲透的8大都市區(qū)加起來(lái)也有一億多人,；說(shuō)印地語(yǔ)的北方邦則是全世界最大的省級(jí)行政區(qū),，人口超過(guò)兩億，只不過(guò)人均GDP只有不到800美金（大概是中國(guó)1996年的水平）,。