時間：2018-12-16 11:14:37 點(diǎn)擊：次
來源： 物流時代周刊 作者：

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 科創(chuàng)板、注冊制到來的消息無疑給物流企業(yè)帶來了重大利好。那些躍躍欲試但在國內(nèi)外上市之間拿不定主意的，或者離符合創(chuàng)業(yè)板,、新三板一步之遙的“合規(guī)”企業(yè)，可以著手準(zhǔn)備了……

那么，科創(chuàng)板這一看似離物流業(yè)很遠(yuǎn)的金融改革政策,，究竟意味著更多紅利還是伴隨著更多約束條框,？它又對物流新經(jīng)濟(jì)企業(yè)（物流領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)、高科技初創(chuàng)企業(yè),、“互聯(lián)網(wǎng)+物流”獨(dú)角獸企業(yè)等）有哪些影響,？

科創(chuàng)板的定位是完善資本市場基礎(chǔ)制度,，補(bǔ)齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，增強(qiáng)對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性,。這意味著,，科創(chuàng)板是獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場的新設(shè)板塊，是在我國當(dāng)前以A股主板為主,，創(chuàng)業(yè)板,、新三板為輔的資本市場大框架下，服務(wù)科技創(chuàng)新、完善資本市場的試點(diǎn)實(shí)踐,。目的是讓資本市場更好地為“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”,、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展以及推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等國家戰(zhàn)略服務(wù)。

科創(chuàng)板的設(shè)立將為商業(yè)模式,、盈利狀況,、股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新型企業(yè)提供更為便利的上市融資通道，減輕了企業(yè)上市成本,，解決了創(chuàng)新型企業(yè)融資難,、融資貴的問題。

目前創(chuàng)業(yè)板,、新三板和CDR制度都對掛牌企業(yè)的營收,、凈利潤、市值等財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定了較為嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn),，很多處于“夾心層”的雙創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)被卡在股市門檻,。而科創(chuàng)板將在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出更為妥善的差異化安排,，增強(qiáng)對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性,。

這意味著，科創(chuàng)板將很有可能放寬對企業(yè)盈利的硬性要求,，根據(jù)收入,、市值、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)狀況來制定標(biāo)準(zhǔn),。這對那些發(fā)展前期投入大但未來發(fā)展勢頭良好,、盈利能力強(qiáng)、處于“夾心層”的物流企業(yè)來說,，將是一項(xiàng)重大利好,；對于類似運(yùn)滿滿這樣持VIE架構(gòu)擬海外上市的物流企業(yè)而言，在IPO上又多了一個選擇,。

在注冊制下,，證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的條件，滿足條件要求的企業(yè)均可發(fā)行股票。申請時,，發(fā)行人須依法將各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào),。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對申報(bào)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性,、完整性和及時性做出形式審查,，將發(fā)行公司質(zhì)量留給證券中介機(jī)構(gòu)判斷，對發(fā)行人,、證券中介機(jī)構(gòu)和投資者的要求較高,。

注冊制的優(yōu)勢主要有兩點(diǎn)：一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)形式審查，政府限制較少,，注冊制下審核的內(nèi)容最重要的是對信息披露義務(wù)的要求,；二是股票發(fā)行的選擇權(quán)更多地由市場來行使，這有利于培育投資者接受信息,、分析判斷并理性投資的能力。

進(jìn)入2018年后,，獨(dú)角獸概念股大熱,，市場的重要特征是代表“新經(jīng)濟(jì)”的獨(dú)角獸企業(yè)等待登陸及回歸A股。監(jiān)管層也意識到了這個問題,，也曾呼吁像阿里,、京東等這些“在境外上市的大型紅籌物流企業(yè)”回歸A股。

同時,，為吸引高質(zhì)量的新經(jīng)濟(jì)企業(yè),，監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出了多項(xiàng)舉措擁抱新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。今年6月以來,，證監(jiān)會就連發(fā)9份文件,，對CDR的發(fā)行作出全面規(guī)范，通過不斷優(yōu)化市場環(huán)境,，為創(chuàng)新企業(yè)登陸及回歸A股掃清制度障礙,。CDR明確了符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件，充分考慮部分創(chuàng)新企業(yè)存在的VIE架構(gòu),、投票權(quán)差異等特殊的企業(yè)治理問題,，這些政策將帶動A股IPO發(fā)行制度改革。推出科創(chuàng)板意味著,，以后很多互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸企業(yè)可以通過科創(chuàng)板上市,，海外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭也可以回歸到科創(chuàng)板，這樣會減少對主板市場的沖擊,。注冊制的推行,，將終結(jié)“垃圾股、殼公司”的炒作價值，優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)的時代即將來臨,。在IPO審核制下,，IPO批文成為一種稀缺資源，新股發(fā)行供不應(yīng)求,，大量盲目“打新”行為推高了不理性的行為,，“垃圾股”選擇繼續(xù)堅(jiān)守而不是退市，反而成為殼資源而備受資本追捧,。推行注冊制,，長期來看，炒作概念題材的企業(yè)將估值向下回歸,，而真正有投資價值的優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)將得到市場更多關(guān)注,，從而形成優(yōu)勝劣汰、有進(jìn)有出的資本市場新氣象,，有助于推動物流企業(yè)創(chuàng)新和證券市場繁榮,。優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)將可根據(jù)自身體量選擇市場，吸引大部分投資資金,，從而更有效地進(jìn)行融資,，助力其更好地發(fā)展。

此外,，科創(chuàng)板將有望改變中國A股久被詬病的退市制度,，倒逼上市物流企業(yè)更加注重技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新和企業(yè)經(jīng)營,，推動其合規(guī)經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展,，而非借殼圈錢、套現(xiàn)獲利,，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,。

注冊制后，市場參與者需要承擔(dān)更多的責(zé)任和一定風(fēng)險(xiǎn),。對上市物流企業(yè)而言,，注冊制讓事后監(jiān)管成為監(jiān)管層的重點(diǎn)。注冊制將充分尊重投資者的投資判斷,，審核機(jī)構(gòu)在審批時不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷,，而更加注重上市物流企業(yè)信息披露的真實(shí)全面，更加注重投資者權(quán)益保護(hù),，甚至強(qiáng)化投資者訴訟維權(quán),。

注冊制的“寬進(jìn)嚴(yán)出”意味著企業(yè)上市后不代表就戴上了永不退市的“金剛罩”，那些業(yè)績不好或有污點(diǎn)的“ST股”,、停牌股,、僵尸股或?qū)⒅鸩绞?ldquo;殼價值”被市場淘汰,，這就對企業(yè)的經(jīng)營管理提出了更高的要求。

加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變發(fā)展思維

科創(chuàng)板是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展國家戰(zhàn)略的重大舉措，是由習(xí)近平主席在首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式講話上鄭重提出,，重要程度可見一斑,。面對這項(xiàng)重要政策，作為新經(jīng)濟(jì)企業(yè),，首先要積極響應(yīng)政策號召，擁抱和支持國家重大戰(zhàn)略落地,，擁抱資本市場變革,，把握政策機(jī)遇，審時度勢地對政策加以合理利用,。

科創(chuàng)板注冊制的“去行政化”和“寬進(jìn)嚴(yán)出”管理,，要求物流企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展思維，聚焦精細(xì)化管理,，而不是盲目追求高增長,、高估值、融資燒錢的粗放式發(fā)展,?？苿?chuàng)板上市后，企業(yè)需要接受市場對經(jīng)營業(yè)績,、科創(chuàng)能力,、發(fā)展前景等綜合考量和檢驗(yàn)，以往粗放的快速發(fā)展模式將被逐漸淘汰,，倒逼企業(yè)重視內(nèi)部管理規(guī)范化,、精細(xì)化,，推動企業(yè)在資金、技術(shù),、人才,、制度上更均衡化發(fā)展，避免短板,。

當(dāng)前全球政治,、經(jīng)濟(jì)局勢趨于緊張，政治,、政策“灰犀牛”事件頻發(fā),，大環(huán)境和政策的不確定性更加凸顯。新事物的出現(xiàn)或多或少都會伴隨一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)隱患,。面對國家戰(zhàn)略政策的調(diào)整變革,，一方面新經(jīng)濟(jì)企業(yè)要勇于面對變革，加強(qiáng)政策研判和分析,；另一方面也要對政策背后的不確定性因素,、風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行深入分析，做好預(yù)警預(yù)案,、風(fēng)險(xiǎn)防范,、危機(jī)應(yīng)對等工作。

當(dāng)然,，科創(chuàng)板也對上市企業(yè)的投資者關(guān)系管理提出了更高的要求,。上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)在合規(guī)的前提下，可以參考3個方面的投資者關(guān)系管理,，規(guī)避對外關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn),。首先，在上市的重要節(jié)點(diǎn)進(jìn)行合規(guī)信息披露,，并及時做好溝通工作,；其次，在進(jìn)行資本運(yùn)作時,，做好價值傳播,、輿情管理以及股東溝通；再者,，重視與機(jī)構(gòu)投資者的溝通,，通過路演及機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研，充分展現(xiàn)公司價值,；最后,，重視借助專業(yè)中介等外部力量來進(jìn)行上市管理，做好與投資者,、買方賣方機(jī)構(gòu),、媒體等關(guān)系維護(hù),。