時(shí)間：2016-07-14 09:39:46 點(diǎn)擊：次
來源：投資快報(bào) 作者：

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2016年上半年快遞量增速超過56.7%,，高增長(zhǎng)延續(xù),。上半年，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成132.5億件,，同比增長(zhǎng)56.7%;業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成1714.6億元,，同比增長(zhǎng)43.4%,。其中，同城業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成244億元,，同比增長(zhǎng)43.3%;異地業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成925.8億元,，同比增長(zhǎng)41.1%;國(guó)際及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成197億元，同比增長(zhǎng)14.7%,。6月份,，快遞業(yè)務(wù)量完成25.8億件，同比增長(zhǎng)56.6%;業(yè)務(wù)收入完成324.1億元,，同比增長(zhǎng)43.3%,。

單件價(jià)格降幅逐步趨緩，異地件仍為高增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)核心,。2016年上半年單件價(jià)格為12.94元,，較去年全年13.40元的單價(jià)，同比下降3.4%,，行業(yè)凈利率已處于3%-4%的水平下,，降幅正逐步趨緩，未來下降空間將有望逐步縮窄,。分類型分析,，異地件依舊是增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力，2016年上半年同比增速達(dá)到61.27%,，且呈現(xiàn)逐月遞增態(tài)勢(shì),。占總快遞量(73.4%)和總快遞業(yè)務(wù)收入比例(54.0%)不斷提升。我們維持新供應(yīng)鏈需求(小批量,、高頻次)下的快遞需求增加,，以及電商快遞小件化、逆向物流和個(gè)人寄件等新增需求驅(qū)動(dòng)異地件高增長(zhǎng)的判斷,。

異地件外,，同城、跨境也料將延續(xù)高增長(zhǎng),，未來三年有望保持40%以上高增長(zhǎng),。以外賣形式起步并逐步發(fā)展起來的同城經(jīng)濟(jì)正快速成長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下可提供更好質(zhì)量和更多品類的跨境電商也有望延續(xù)高增長(zhǎng),，因此基于各細(xì)分需求的預(yù)測(cè),，我們維持未來三年行業(yè)仍將保持40%以上的高增長(zhǎng)的判斷。此外，參考?xì)W美成熟快遞市場(chǎng),，大的區(qū)域市場(chǎng)將以本土巨頭企業(yè)為主導(dǎo),，因此我們預(yù)計(jì)隨著我國(guó)快遞行業(yè)集中度不斷提高，寡頭格局將逐步形成,，在大的細(xì)分領(lǐng)域(商務(wù)件,、電商件)具有優(yōu)勢(shì)，且全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)有望成為龍頭,，如：主導(dǎo)電商件的“三通一達(dá)”中的一到兩家,，以及在高端件領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯的順豐等有望脫穎而出。

增速才是核心,，快遞投資應(yīng)長(zhǎng)短結(jié)合,。快遞具有高成長(zhǎng),、行業(yè)空間大,、強(qiáng)者可能更強(qiáng)的特征，因此長(zhǎng)邏輯則應(yīng)以市場(chǎng)總增長(zhǎng)空間,、強(qiáng)者更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局以及集中度提升角度看待快遞行業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值;而短期則應(yīng)該結(jié)合快遞量超預(yù)期,、借殼進(jìn)程不斷推進(jìn)、業(yè)績(jī)超預(yù)期等事件來判斷短期催化,。

風(fēng)險(xiǎn)因素,。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;規(guī)模擴(kuò)大帶來的資金壓力。

維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí),。在新供應(yīng)鏈需求下的快遞需求增加,，以及電商快遞小件化、逆向物流和個(gè)人寄件等新增需求驅(qū)動(dòng)下,，2016年上半年快遞量增速達(dá)56.7%,，較去年同期增速提升達(dá)13.37個(gè)百分點(diǎn)，異地件依舊是最核心驅(qū)動(dòng),，占比不斷提升,。基于對(duì)于細(xì)分需求的預(yù)測(cè),，我們維持未來三年行業(yè)增速有望保持40%以上的判斷,。綜上，我們維持快遞板塊“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí),，建議重點(diǎn)關(guān)注大楊創(chuàng)世(600233)(圓通)和艾迪西(002468)(申通),。