時(shí)間：2019-03-11 10:22:38 點(diǎn)擊：次
來源：鋅刻度 作者：高智

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 1.資本市場(chǎng)對(duì)順豐控股的溢美與追捧僅持續(xù)了不到一個(gè)月，之后態(tài)度慢慢轉(zhuǎn)冷，順豐控股也開啟了為期2年的下跌之路。

2.單槍匹馬的順豐控股，碰到了成長天花板。

3.沒有新鮮血液、沒有屈指可數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)流量入口支撐，僅靠挖掘自身資源，怎么折騰都無用。

順豐法人變更，不再由創(chuàng)始人王衛(wèi)擔(dān)任。王衛(wèi)的順豐可謂流年不利，千億元市值大幅縮水、凈利潤同比下滑、電商業(yè)務(wù)難見成效、護(hù)城河越來越窄……光環(huán)褪去的順豐為何淪落到如此地步？

1/從“明星”到“棄兒”

遙想2017年2月24日，順豐控股借殼上市，首日市值就達(dá)到2310億元，3月1日創(chuàng)下73.48元/股歷史高點(diǎn)，市值約為3061億元，一躍成為當(dāng)時(shí)中國第五大互聯(lián)網(wǎng)公司，僅次于騰訊、阿里巴巴、百度和京東。

那是何等的風(fēng)光，王衛(wèi)身家飆升至1500億元，低于當(dāng)年世界各國GDP排行榜中第99名歐洲的愛沙尼亞（1616.81億元），高于第100名非洲的莫桑比克（1327.75億元），真可謂富可敵國。

激情過后是厭倦。

資本市場(chǎng)對(duì)順豐控股的溢美與追捧僅持續(xù)了不到一個(gè)月，之后態(tài)度慢慢轉(zhuǎn)冷，順豐控股也開啟了為期2年的下跌之路。

截止3月5日順豐控股市值約為1625億元，下跌幅度為46.91%，這還是趕上近期股市估值修復(fù)行情的結(jié)果，若按1月31日歷史低點(diǎn)29.85元計(jì)算，市值約為1319億元，下跌幅度約為56.91%。

而同期中小板指數(shù)下跌幅度僅為個(gè)位數(shù)，這鍋不能由“行情不好”背。

究其原因，不外乎三點(diǎn)。

業(yè)績?cè)愀狻ｍ権S控股上市后的業(yè)績?cè)鲩L速度不斷令資本市場(chǎng)失望，2018年業(yè)績快報(bào)更是糟糕透頂，營業(yè)收入增速雖然同比還未正，可凈利潤（45.56億元）同比增速卻為-4.57%，這是前所未有的境遇。

反觀申通快遞與韻達(dá)股份公布的2018年業(yè)績快報(bào)，一個(gè)凈利潤為20.45億元同比增長37.46%，另外一個(gè)凈利潤分別為26.60億元同比增長67.34%。

而順豐控股披露的2019年1月簡報(bào)顯示，業(yè)務(wù)量為4.09億票同比增長27.41%，這個(gè)增速低于韻達(dá)股份的35.60%、圓通速遞的36.13%、申通快遞的42.96%。

對(duì)比之下，資本市場(chǎng)無情也可釋然。

瘋狂融資。順豐控股已發(fā)債融資20億元，定增融資78.22億元，又?jǐn)M發(fā)債融資160億元，從資本市場(chǎng)套現(xiàn)。

公司要發(fā)展壯大融資也無可厚非，然而融資的錢看不到成效與寄望，就變成“毒藥”，資本市場(chǎng)自然唯恐避之不及。

執(zhí)著減持。公司高管、股東密集減持了33.9億元，又不斷公告減持計(jì)劃，雖然有的后續(xù)計(jì)劃因股價(jià)太低沒有實(shí)施，但割韭菜的心思確實(shí)不討人歡喜，畢竟中小股東也會(huì)用腳投票。

2/前有標(biāo)兵，后有追兵

為何獨(dú)獨(dú)順豐控股的業(yè)績?cè)愀饽兀壳坝芯〇|物流作為標(biāo)兵，后有三通一達(dá)作為追兵，順豐控股面臨巨大的圍追堵截壓力。

高品質(zhì)不再獨(dú)享。在快遞業(yè)務(wù)野蠻生長的年代，順豐控股憑借高品質(zhì)獲得口碑，進(jìn)而憑借口碑構(gòu)筑了公司護(hù)城河，然而高品質(zhì)并不具備唯一性、稀缺性，極為容易被復(fù)制。

時(shí)效方面，行業(yè)進(jìn)步最為神速，申通快遞的“24小時(shí)次日達(dá)”、中通快遞的“次日達(dá)”等都可媲美順豐控股，后者不得不推出“即日到”，然后很快圓通快遞等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也跟上腳步。

細(xì)節(jié)方面，行業(yè)已形成標(biāo)準(zhǔn)化，甚至部分公司還推出了貼心服務(wù)，例如快遞員上樓可提供“帶垃圾下樓”服務(wù)、大件快遞可提供“送貨上樓”服務(wù)等。

安全方面，順豐控股的對(duì)手為京東物流。京東物流此前僅僅為京東生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)，對(duì)順豐控股并無威脅，然而隨著其口碑深入人心，不知不覺也誕生了自己的野望。

2017年9月底，京東物流與網(wǎng)易嚴(yán)選達(dá)成合作，順豐控股不再吃獨(dú)食，雙方圍繞網(wǎng)易的高端商品展開了激烈廝殺。

這僅僅是一個(gè)開端，能搶第一個(gè)就能搶第二個(gè)、第三個(gè)……

除了B端，C端京東物流也沒有放過。

2018年10月，京東物流正式推出個(gè)人快遞業(yè)務(wù)，采用全自營的模式，定位中端個(gè)人用戶，不過僅限于北上廣三座城市。

當(dāng)然，短期內(nèi)無法取代順豐控股的地位，然而隨著涉足的城市數(shù)量提升、京東+騰訊的流量鼎力支持，未來就不好說了。

畢竟，這是一場(chǎng)不對(duì)稱戰(zhàn)爭(zhēng)，京東物流可以搶順豐控股的客戶，而順豐控股卻搶不到京東物流的客戶，此消彼長注定是場(chǎng)悲劇。

而另外一個(gè)著名的阿里巴巴生態(tài)體系，傾心打造的是菜鳥網(wǎng)絡(luò)，盡管順豐控股為該網(wǎng)絡(luò)成員，但并沒有掌握主導(dǎo)權(quán)，甚至一度與阿里巴巴交惡，雙方和好后心中的芥蒂真的會(huì)消融嗎？

單槍匹馬的順豐控股，碰到了成長天花板。

3/轉(zhuǎn)型之路艱難

外部壓力轉(zhuǎn)換為順豐控股的焦慮，主動(dòng)謀求轉(zhuǎn)型渴望穩(wěn)固護(hù)城河、拓展新業(yè)務(wù)，然而轉(zhuǎn)型之路不會(huì)一帆風(fēng)順。

砸錢穩(wěn)固護(hù)城河。為了穩(wěn)固護(hù)城河，順豐控股做了兩件事，一是大手筆收購，二是砸重金進(jìn)入航空貨運(yùn)領(lǐng)域。

斥資17億元收購新邦物流71%股份涉足重貨業(yè)務(wù)，斥資55億元收購德國郵政敦豪集團(tuán)中國業(yè)務(wù)涉足供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，與美國供應(yīng)鏈巨頭夏暉集團(tuán)合作成立合資公司，涉足冷鏈物流。

這一系列操作皆為擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍并無不妥，只不過消耗了大量現(xiàn)金流，造成部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同比難看，且由于時(shí)間短新業(yè)務(wù)暫見不到成效。

順豐控股為國內(nèi)第一家擁有航空貨運(yùn)機(jī)場(chǎng)的物流公司，當(dāng)前擁有52架飛機(jī)，提高了服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力——1971 年聯(lián)邦快遞成立，其抓住前輩UPS沒有航運(yùn)的短板，首創(chuàng)“次日達(dá)”模式，從而一躍成為國際物流三巨頭之一。

然而這種競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)無法長時(shí)間持續(xù)。

京東物流與江蘇省南通市政府合作共建全球航空貨運(yùn)樞紐，而全貨機(jī)航班則是與天津航空合作實(shí)現(xiàn)；圓通速遞與浙江省嘉興市政府合作共建全球航空物流樞紐，而圓通航空擁有12架全貨機(jī)……

與國際物流三巨頭相比，國內(nèi)物流公司還有很大成長空間，三巨頭的全貨機(jī)數(shù)量都超過400架，營業(yè)收入都超過500億美元。

隨著玩家一個(gè)接一個(gè)入局，天空的“物流之戰(zhàn)”已在悄然中萌芽。

嘗鮮電商。王衛(wèi)曾言：“我一直認(rèn)為，靠出賣勞力搬貨不是順豐的終極宿命，接下來我們的賺錢模式要從手腳過渡到嘴巴，從體力轉(zhuǎn)向腦力，從注重公司品牌形象轉(zhuǎn)向開始重視員工個(gè)人形象品牌。”

換而言之，想做高利潤業(yè)務(wù)。

順豐控股創(chuàng)辦了順豐優(yōu)選、豐E足食、嘿客等電商平臺(tái)，嘗鮮海淘、無人貨架、O2O等新業(yè)務(wù)，這些電商項(xiàng)目有的不溫不火，有的無疾而終，反而拖累了業(yè)務(wù)。

順豐控股真的沒有“電商基因”嗎？

上述嘗鮮皆圍繞順豐的基本盤展開，欲圖打造自身的閉環(huán)系統(tǒng)，然而其體量不足以支撐宏偉的夢(mèng)想，沒有新鮮血液、沒有屈指可數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)流量入口支撐，僅靠挖掘自身資源，怎么折騰都無用。

如今，順豐控股不斷做加法的轉(zhuǎn)型之路令人迷惑，未來的出路到底在哪兒？