京東做投資比阿里和騰訊都要晚,，起步大約在2013年冬季,，雖沒有后來居上，但也擁有數(shù)百億規(guī)模，僅次于阿里，與AT一起組成互聯(lián)網(wǎng)平臺投資并購量前三甲。

京東的資本路徑還有個特點,，比較低調(diào)，例如神秘的東辰投資,，還有借倉儲拿下的幾萬畝土儲隱藏價值等,。如今，京東資本版圖以京東商城,、京東金融為主陣地,，京東物流自建園區(qū)基地等跑馬圈地，千樹資本,、東辰投資控股有限公司及其控股外資公司,、家庭投資（太太章澤天主控）為后備軍，共同構(gòu)成京東資本圖鑒,。此外,，基于無界零售的京東正走在從零售到零售+零售基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)轉(zhuǎn)變上,，也帶來了投資和被投資邏輯的改變。

物流大佬的地產(chǎn)布局：拿下約2萬畝土儲,，倉儲變現(xiàn)有點難

據(jù)公開資料,，從京東2007年決定自建物流，2009年正式開始購入倉儲用地,，截止到2018年6月30日,，已于全國布局近30個城市，建成了總計超過250萬方的物流倉儲基地,，在全國范圍內(nèi)運營的倉儲總面積達1200萬方,，這是一個中型房企的體量。無論從建設(shè)體量還是人員數(shù)量,，京東儼然擁有了國內(nèi)最大規(guī)模的自建物流體系,。

這些地塊目前主要是圍繞京東集團的產(chǎn)業(yè)生態(tài)而存在，包括總部大樓,，電商園區(qū)以及物流基地,，在地價不斷攀升的今天，這些面積龐大的地塊已經(jīng)成為京東商城背后的另一座“城堡”,。

但在這筆數(shù)十億資產(chǎn)尚未實現(xiàn)價值的現(xiàn)在,，京東物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍在快速的燃燒整個集團的利潤，不過京東顯然還在加快倉儲建設(shè)的步伐,，據(jù)其最新2018年二季度財報，2017年京東共建倉儲81個,，今年一季度為29個,，如果以此速度或?qū)⒊^去年整體水平，財報中也明確表示未來還會建立更多的物流設(shè)施,。

對于海外倉儲部分,，京東也不含糊。截止到今年618的數(shù)據(jù)顯示,，京東物流國際供應(yīng)鏈已在五大洲設(shè)立超110多個海外倉,。京東物流在海外采取的是復(fù)制模式，即直接把京東物流的技術(shù)和服務(wù)搬到海外,，通過海外倉儲配送體系服務(wù)海外當(dāng)?shù)氐南M者,。

京東物流海外倉儲布局

今年5月，京東向ESR 投資3.06億美元,。ESR 是亞太地區(qū)的領(lǐng)先物流地產(chǎn)平臺,，業(yè)務(wù)主要集中在與消費和環(huán)球貿(mào)易緊密相連的核心城市群，為電子商務(wù),、零售業(yè)以及冷鏈行業(yè)提供倉儲設(shè)施開發(fā)及服務(wù),，這些都與京東的業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略十分吻合,，于京東來說，此次投資除了鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù),，輻射亞太以及海外更多區(qū)域才是更重要的,。此外，其投資的唯品會也將9個海外倉向京東開放了,。目前京東的海外市場主要局限在于泰國,、印尼和越南，為了拿下歐美富裕的消費者,，今年7月底,，劉強東也公開表示將更多的采取收購等方式加快進軍歐洲市場。

無論是自建還是投資,，京東物流的全球擴張基本用的是自有資金,。但是，大手筆投入對資金鏈的影響顯而易見,。在今年京東第一季財報剛出之時,，就有不少媒體分析，巨大的物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出正在消耗京東集團巨大的資金,。為此,，在京東公布Q1財報后，劉強東就表示會通過采用第三方資金的方式來更多進行物流倉儲建設(shè),，也就是成立物流地產(chǎn)基金,。

其實，京東面臨的這個問題,，普洛斯也經(jīng)歷過,。在普洛斯早期擴張的過程中，因定制開發(fā)要求物流地產(chǎn)企業(yè)集投資,、開發(fā),、運營于一體，而規(guī)?；奈锪骶W(wǎng)絡(luò)更要求企業(yè)在激烈的競爭環(huán)境中實現(xiàn)快速擴張,，這兩項競爭力都要求龐大的金融資源支持。普洛斯后來啟動基金管理模式,。

簡單來說,，基金管理模式就是投資機構(gòu)或投資人用資本換取物流地產(chǎn)運營商項目控股權(quán)的方法，雙方各取所需,，共同分享業(yè)績提成,。例如萬科投資普洛斯后，也與4家機構(gòu)投資設(shè)立一只60億的專業(yè)物流地產(chǎn)投資基金,。近日,，蘇寧物流地產(chǎn)基金項目也在募集首期50億元資金,，以推動蘇寧物流自建高標(biāo)倉規(guī)模快速擴張,。雖然京東這支物流地產(chǎn)基金尚在謀劃階段,，但劉強東給出的目標(biāo)時間是今年，對于人力成本和擴張壓力都非常大的京東物流來說,，這一支基金可謂勢在必行,。

在倉配一體化等服務(wù)需求下，京東不顧資本壓力仍加快物流基礎(chǔ)設(shè)施的心思也很好理解,。物流地產(chǎn)自帶的低地價,、建設(shè)周期短都是優(yōu)點，此外,，京東集團在全面推進開放化布局,，包括物流、金融和零售,，開放就意味著會有更多的需求也有更多的可能,，建立一整套基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)此時也顯得至關(guān)重要，更何況物流還是京東的品牌,。但物流地產(chǎn)的回報周期極長,，不說資金能力，僅憑一支基金是否能解渴,？以及后續(xù)的招商和運營管理能力,，包括產(chǎn)業(yè)聚集后形成產(chǎn)業(yè)新城帶來的商業(yè)生活配套等需求，都是京東打造這個物流基礎(chǔ)設(shè)施“帝國”需要面對的,。

神秘的東辰投資和深藏不露的千樹資本

在京東這盤資本投資棋局里,，有兩個舉足輕重的投資公司，分別是神秘的東辰投資和深藏不露的千樹資本,。

先來說東辰投資。目前,，東辰投資中劉強東占股50%,，施世林占比13.5%，章澤天為董事長,。據(jù)天眼查數(shù)據(jù),，其經(jīng)營范圍為股權(quán)投資、資產(chǎn)管理等,，目前投資控股的企業(yè)共11家,。從其控股單位類型來看，資產(chǎn)管理和教育類多一些,，從控股比例來說,，除了天鏡資產(chǎn)管理有限公司一家是99%控股以外,，其它都是小比例的入股，而天鏡資產(chǎn)管理有限公司法人是施世林,。

之所以說它神秘,，不僅是因為這家公司行事非常低調(diào)，法人施世林信息幾乎查不到,。施世林任職的上海豐瑞投資集團有限公司官網(wǎng)沒有團隊介紹和董事長資料,，另外一家上海東鋆投資中心(有限合伙)更神秘，沒有官網(wǎng),，只有天眼收錄信息顯示,，施世林為機構(gòu)第三大股東。記者僅在《投資家》的一篇報道中找到關(guān)于施世林的些許信息,，其早前曾任職新華社和中國經(jīng)濟導(dǎo)報社,，2004年開始從事投資咨詢工作，用短短十年時間從媒體人轉(zhuǎn)為成功的投資者,?；蛟S這也是這樣一個低調(diào)的投資高人能成為京東資本布局的隱形幫手的原因吧。

再來說千樹資本,。這是去年8月10日,，京東金融成立的專注中國市場消費升級的早期基金，其定位很清晰,，就是天使輪到A+輪的初創(chuàng)公司,。但據(jù)京東金融透露，千樹資本更偏向小比例占股,，不在戰(zhàn)略和運營上過多限制和干擾被投企業(yè),，這與劉強東還有京東本身一貫的投資運營風(fēng)格還是很一致的。

從京東金融的發(fā)展腳步來看,，千樹資本的出現(xiàn)也是水到渠成,。有了早期京東眾籌積累的超8000家創(chuàng)業(yè)企業(yè)項目庫，省去盲目的篩選過程是一方面,，這些企業(yè)通過京東眾籌拿到融資后,，已經(jīng)經(jīng)過一段時間的醞釀和成長，有潛力的項目都是千樹資本潛在的投資目標(biāo),，所以千樹資本深藏不露,，它是踩在京東眾籌的肩膀上誕生的。目前,，千樹資本已在電商,、本地生活、體育日用等細分領(lǐng)域投資布局十多家，包括Coterie眼鏡,、斐素,、潤米、最生活等知名創(chuàng)業(yè)企業(yè),。

無界零售下全球投資邏輯：智慧供應(yīng)鏈牽引步伐

十年前,，劉強東率先提出自建物流的戰(zhàn)略，后由此建立起強大的護城河,，也建設(shè)出中國B2C電商物流的樣板,。而如今，新一代零售變革來臨,，京東又開始了一場以”無界零售“為核心的物流,、業(yè)態(tài)，技術(shù),、資本的升級,。

業(yè)務(wù)邏輯的變化也帶來投資邏輯的改變。目前,，京東正在布局的2B零售基礎(chǔ)設(shè)施,，也就是基于智慧供應(yīng)鏈、大數(shù)據(jù)服務(wù)和門店科技等驅(qū)動的零售基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,。這也是不少企業(yè)的投資重點,，小米的順為資本就主要投資硬件、企業(yè)服務(wù),。

從2018年以來,，京東落下25筆投資，近500億元的資本中,，企業(yè)服務(wù)已經(jīng)成為第一,，此外還有京東一直關(guān)注的電商平臺和硬件。在零售基礎(chǔ)服務(wù)商的踐行上,，京東已經(jīng)走在從零售到零售+零售基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的供應(yīng)鏈圍合中,。

除對內(nèi)資本邏輯的轉(zhuǎn)變，對外,，京東也找來幫手拓展國外市場,。今年6月18日，京東宣布谷歌以5.5億美元現(xiàn)金入股京東,，投資后持有0.93%的京東股權(quán),。戰(zhàn)略合作的官方理由是“結(jié)合京東在供應(yīng)鏈,、物流領(lǐng)域的專業(yè)能力與谷歌強大的技術(shù)優(yōu)勢,，雙方將探索打造下一代零售基礎(chǔ)設(shè)施解決方案”。兩者合作,，除了資本,，谷歌可以幫助京東開拓包括東南亞,、美國和歐洲等多個海外零售市場，當(dāng)然還有谷歌擅長的人工智能技術(shù),，而京東則可以幫助谷歌緩解其在電商布局方面的焦慮,。

此外，京東與美國零售巨頭沃爾瑪在雜貨零售業(yè)務(wù)上的攜手也在頻繁落地,，沃爾瑪除了幫助京東擴大在美國和東南亞的業(yè)務(wù)外,，在國內(nèi)，沃爾瑪與京東打通庫存整合供應(yīng)鏈,，上線近半門店,，沃爾瑪再跟投達達—京東到家等。這也是其與谷歌的區(qū)別,，對于國內(nèi)市場與京東有更多的聯(lián)手空間,。

對于走向國際市場，劉強東在近日接受國外媒體采訪時表示,，相比亞馬遜等其他外國競爭對手,，京東的優(yōu)勢是能夠?qū)⒏阋饲腋哔|(zhì)量的中國商品帶到海外，再擴大供應(yīng)鏈,。而除了近期在西歐各地開設(shè)更多辦事處和增加倉庫,，京東也不斷投資海外電商平臺，在其2017年7筆大手筆投資中,，有4筆在海外,。

新的零售業(yè)態(tài)正在顛覆既有的零售版圖，京東的投資邏輯也隨之改變,。問題一個就在前期投資巨大資金鏈容易出問題,，另一個在無論是投與被投，是共同的威脅讓這些企業(yè)走到一起,，未來是否都能嘗到甜頭還不好說,。