京東做投資比阿里和騰訊都要晚，起步大約在2013年冬季，雖沒有后來居上，但也擁有數(shù)百億規(guī)模，僅次于阿里，與AT一起組成互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)投資并購量前三甲。

京東的資本路徑還有個(gè)特點(diǎn)，比較低調(diào)，例如神秘的東辰投資，還有借倉儲(chǔ)拿下的幾萬畝土儲(chǔ)隱藏價(jià)值等。如今，京東資本版圖以京東商城、京東金融為主陣地，京東物流自建園區(qū)基地等跑馬圈地，千樹資本、東辰投資控股有限公司及其控股外資公司、家庭投資（太太章澤天主控）為后備軍，共同構(gòu)成京東資本圖鑒。此外，基于無界零售的京東正走在從零售到零售+零售基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)轉(zhuǎn)變上，也帶來了投資和被投資邏輯的改變。

物流大佬的地產(chǎn)布局：拿下約2萬畝土儲(chǔ)，倉儲(chǔ)變現(xiàn)有點(diǎn)難

據(jù)公開資料，從京東2007年決定自建物流，2009年正式開始購入倉儲(chǔ)用地，截止到2018年6月30日，已于全國布局近30個(gè)城市，建成了總計(jì)超過250萬方的物流倉儲(chǔ)基地，在全國范圍內(nèi)運(yùn)營的倉儲(chǔ)總面積達(dá)1200萬方，這是一個(gè)中型房企的體量。無論從建設(shè)體量還是人員數(shù)量，京東儼然擁有了國內(nèi)最大規(guī)模的自建物流體系。

這些地塊目前主要是圍繞京東集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)而存在，包括總部大樓，電商園區(qū)以及物流基地，在地價(jià)不斷攀升的今天，這些面積龐大的地塊已經(jīng)成為京東商城背后的另一座“城堡”。

但在這筆數(shù)十億資產(chǎn)尚未實(shí)現(xiàn)價(jià)值的現(xiàn)在，京東物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍在快速的燃燒整個(gè)集團(tuán)的利潤，不過京東顯然還在加快倉儲(chǔ)建設(shè)的步伐，據(jù)其最新2018年二季度財(cái)報(bào)，2017年京東共建倉儲(chǔ)81個(gè)，今年一季度為29個(gè)，如果以此速度或?qū)⒊^去年整體水平，財(cái)報(bào)中也明確表示未來還會(huì)建立更多的物流設(shè)施。

對于海外倉儲(chǔ)部分，京東也不含糊。截止到今年618的數(shù)據(jù)顯示，京東物流國際供應(yīng)鏈已在五大洲設(shè)立超110多個(gè)海外倉。京東物流在海外采取的是復(fù)制模式，即直接把京東物流的技術(shù)和服務(wù)搬到海外，通過海外倉儲(chǔ)配送體系服務(wù)海外當(dāng)?shù)氐南M(fèi)者。

京東物流海外倉儲(chǔ)布局

今年5月，京東向ESR 投資3.06億美元。ESR 是亞太地區(qū)的領(lǐng)先物流地產(chǎn)平臺(tái)，業(yè)務(wù)主要集中在與消費(fèi)和環(huán)球貿(mào)易緊密相連的核心城市群，為電子商務(wù)、零售業(yè)以及冷鏈行業(yè)提供倉儲(chǔ)設(shè)施開發(fā)及服務(wù)，這些都與京東的業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略十分吻合，于京東來說，此次投資除了鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)，輻射亞太以及海外更多區(qū)域才是更重要的。此外，其投資的唯品會(huì)也將9個(gè)海外倉向京東開放了。目前京東的海外市場主要局限在于泰國、印尼和越南，為了拿下歐美富裕的消費(fèi)者，今年7月底，劉強(qiáng)東也公開表示將更多的采取收購等方式加快進(jìn)軍歐洲市場。

無論是自建還是投資，京東物流的全球擴(kuò)張基本用的是自有資金。但是，大手筆投入對資金鏈的影響顯而易見。在今年京東第一季財(cái)報(bào)剛出之時(shí)，就有不少媒體分析，巨大的物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出正在消耗京東集團(tuán)巨大的資金。為此，在京東公布Q1財(cái)報(bào)后，劉強(qiáng)東就表示會(huì)通過采用第三方資金的方式來更多進(jìn)行物流倉儲(chǔ)建設(shè)，也就是成立物流地產(chǎn)基金。

其實(shí)，京東面臨的這個(gè)問題，普洛斯也經(jīng)歷過。在普洛斯早期擴(kuò)張的過程中，因定制開發(fā)要求物流地產(chǎn)企業(yè)集投資、開發(fā)、運(yùn)營于一體，而規(guī)模化的物流網(wǎng)絡(luò)更要求企業(yè)在激烈的競爭環(huán)境中實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，這兩項(xiàng)競爭力都要求龐大的金融資源支持。普洛斯后來啟動(dòng)基金管理模式。

簡單來說，基金管理模式就是投資機(jī)構(gòu)或投資人用資本換取物流地產(chǎn)運(yùn)營商項(xiàng)目控股權(quán)的方法，雙方各取所需，共同分享業(yè)績提成。例如萬科投資普洛斯后，也與4家機(jī)構(gòu)投資設(shè)立一只60億的專業(yè)物流地產(chǎn)投資基金。近日，蘇寧物流地產(chǎn)基金項(xiàng)目也在募集首期50億元資金，以推動(dòng)蘇寧物流自建高標(biāo)倉規(guī)模快速擴(kuò)張。雖然京東這支物流地產(chǎn)基金尚在謀劃階段，但劉強(qiáng)東給出的目標(biāo)時(shí)間是今年，對于人力成本和擴(kuò)張壓力都非常大的京東物流來說，這一支基金可謂勢在必行。

在倉配一體化等服務(wù)需求下，京東不顧資本壓力仍加快物流基礎(chǔ)設(shè)施的心思也很好理解。物流地產(chǎn)自帶的低地價(jià)、建設(shè)周期短都是優(yōu)點(diǎn)，此外，京東集團(tuán)在全面推進(jìn)開放化布局，包括物流、金融和零售，開放就意味著會(huì)有更多的需求也有更多的可能，建立一整套基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)此時(shí)也顯得至關(guān)重要，更何況物流還是京東的品牌。但物流地產(chǎn)的回報(bào)周期極長，不說資金能力，僅憑一支基金是否能解渴？以及后續(xù)的招商和運(yùn)營管理能力，包括產(chǎn)業(yè)聚集后形成產(chǎn)業(yè)新城帶來的商業(yè)生活配套等需求，都是京東打造這個(gè)物流基礎(chǔ)設(shè)施“帝國”需要面對的。

神秘的東辰投資和深藏不露的千樹資本

在京東這盤資本投資棋局里，有兩個(gè)舉足輕重的投資公司，分別是神秘的東辰投資和深藏不露的千樹資本。

先來說東辰投資。目前，東辰投資中劉強(qiáng)東占股50%，施世林占比13.5%，章澤天為董事長。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，其經(jīng)營范圍為股權(quán)投資、資產(chǎn)管理等，目前投資控股的企業(yè)共11家。從其控股單位類型來看，資產(chǎn)管理和教育類多一些，從控股比例來說，除了天鏡資產(chǎn)管理有限公司一家是99%控股以外，其它都是小比例的入股，而天鏡資產(chǎn)管理有限公司法人是施世林。

之所以說它神秘，不僅是因?yàn)檫@家公司行事非常低調(diào)，法人施世林信息幾乎查不到。施世林任職的上海豐瑞投資集團(tuán)有限公司官網(wǎng)沒有團(tuán)隊(duì)介紹和董事長資料，另外一家上海東鋆投資中心(有限合伙)更神秘，沒有官網(wǎng)，只有天眼收錄信息顯示，施世林為機(jī)構(gòu)第三大股東。記者僅在《投資家》的一篇報(bào)道中找到關(guān)于施世林的些許信息，其早前曾任職新華社和中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社，2004年開始從事投資咨詢工作，用短短十年時(shí)間從媒體人轉(zhuǎn)為成功的投資者。或許這也是這樣一個(gè)低調(diào)的投資高人能成為京東資本布局的隱形幫手的原因吧。

再來說千樹資本。這是去年8月10日，京東金融成立的專注中國市場消費(fèi)升級的早期基金，其定位很清晰，就是天使輪到A+輪的初創(chuàng)公司。但據(jù)京東金融透露，千樹資本更偏向小比例占股，不在戰(zhàn)略和運(yùn)營上過多限制和干擾被投企業(yè)，這與劉強(qiáng)東還有京東本身一貫的投資運(yùn)營風(fēng)格還是很一致的。

從京東金融的發(fā)展腳步來看，千樹資本的出現(xiàn)也是水到渠成。有了早期京東眾籌積累的超8000家創(chuàng)業(yè)企業(yè)項(xiàng)目庫，省去盲目的篩選過程是一方面，這些企業(yè)通過京東眾籌拿到融資后，已經(jīng)經(jīng)過一段時(shí)間的醞釀和成長，有潛力的項(xiàng)目都是千樹資本潛在的投資目標(biāo)，所以千樹資本深藏不露，它是踩在京東眾籌的肩膀上誕生的。目前，千樹資本已在電商、本地生活、體育日用等細(xì)分領(lǐng)域投資布局十多家，包括Coterie眼鏡、斐素、潤米、最生活等知名創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

無界零售下全球投資邏輯：智慧供應(yīng)鏈牽引步伐

十年前，劉強(qiáng)東率先提出自建物流的戰(zhàn)略，后由此建立起強(qiáng)大的護(hù)城河，也建設(shè)出中國B2C電商物流的樣板。而如今，新一代零售變革來臨，京東又開始了一場以”無界零售“為核心的物流、業(yè)態(tài)，技術(shù)、資本的升級。

業(yè)務(wù)邏輯的變化也帶來投資邏輯的改變。目前，京東正在布局的2B零售基礎(chǔ)設(shè)施，也就是基于智慧供應(yīng)鏈、大數(shù)據(jù)服務(wù)和門店科技等驅(qū)動(dòng)的零售基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。這也是不少企業(yè)的投資重點(diǎn)，小米的順為資本就主要投資硬件、企業(yè)服務(wù)。

從2018年以來，京東落下25筆投資，近500億元的資本中，企業(yè)服務(wù)已經(jīng)成為第一，此外還有京東一直關(guān)注的電商平臺(tái)和硬件。在零售基礎(chǔ)服務(wù)商的踐行上，京東已經(jīng)走在從零售到零售+零售基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的供應(yīng)鏈圍合中。

除對內(nèi)資本邏輯的轉(zhuǎn)變，對外，京東也找來幫手拓展國外市場。今年6月18日，京東宣布谷歌以5.5億美元現(xiàn)金入股京東，投資后持有0.93%的京東股權(quán)。戰(zhàn)略合作的官方理由是“結(jié)合京東在供應(yīng)鏈、物流領(lǐng)域的專業(yè)能力與谷歌強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢，雙方將探索打造下一代零售基礎(chǔ)設(shè)施解決方案”。兩者合作，除了資本，谷歌可以幫助京東開拓包括東南亞、美國和歐洲等多個(gè)海外零售市場，當(dāng)然還有谷歌擅長的人工智能技術(shù)，而京東則可以幫助谷歌緩解其在電商布局方面的焦慮。

此外，京東與美國零售巨頭沃爾瑪在雜貨零售業(yè)務(wù)上的攜手也在頻繁落地，沃爾瑪除了幫助京東擴(kuò)大在美國和東南亞的業(yè)務(wù)外，在國內(nèi)，沃爾瑪與京東打通庫存整合供應(yīng)鏈，上線近半門店，沃爾瑪再跟投達(dá)達(dá)—京東到家等。這也是其與谷歌的區(qū)別，對于國內(nèi)市場與京東有更多的聯(lián)手空間。

對于走向國際市場，劉強(qiáng)東在近日接受國外媒體采訪時(shí)表示，相比亞馬遜等其他外國競爭對手，京東的優(yōu)勢是能夠?qū)⒏阋饲腋哔|(zhì)量的中國商品帶到海外，再擴(kuò)大供應(yīng)鏈。而除了近期在西歐各地開設(shè)更多辦事處和增加倉庫，京東也不斷投資海外電商平臺(tái)，在其2017年7筆大手筆投資中，有4筆在海外。

新的零售業(yè)態(tài)正在顛覆既有的零售版圖，京東的投資邏輯也隨之改變。問題一個(gè)就在前期投資巨大資金鏈容易出問題，另一個(gè)在無論是投與被投，是共同的威脅讓這些企業(yè)走到一起，未來是否都能嘗到甜頭還不好說。