時間：2017-03-06 09:32:27 點(diǎn)擊：次
來源：第一財經(jīng)日報 作者：

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多年巨額虧損其實算不上京東的問題,，劉強(qiáng)東現(xiàn)在擔(dān)心的應(yīng)該是京東增速持續(xù)加速下跌,。從體量來說，以僅占阿里18%的全年交易總額(GMV)規(guī)模,，即在“一鼓作氣”之后出現(xiàn)“再而衰”,，問題根源可能在于京東的模式本質(zhì)，這才是戰(zhàn)略性的難點(diǎn),。

阿里,、京東這兩家電商巨頭都十分優(yōu)秀,，堪稱企業(yè)界的龍鳳，然而背后的經(jīng)營思想?yún)s有不少差別,，比照觀察,，更富意義。目前斷言京東的風(fēng)險固然為時過早,，但梳理分析其中的邏輯,，則仍可以給中國商業(yè)界帶來豐富借鑒。

阿里的市值幾乎是京東市值的六倍,，營收增長速度仍然保持在50%以上,，巨人跳舞、步伐輕靈,，反觀京東方面,，GMV和營收增速雙雙下跌。

3月2日,，京東公布2016財年年報,，顯示增速連續(xù)兩年加速下跌。京東2016全年交易總額(GMV)為6582億元人民幣,，GMV增速在2014年為107%,，2015年下跌至84%，2016年下跌至47%,。與去年相比增幅近乎腰斬;如果從收入角度來看,，京東在此前已連續(xù)經(jīng)歷了七個季度增長的下滑。從2014年4季度到上一季度,，其收入增長從73%一路下滑到38%,，也近乎腰斬。

盈利方面,，年報顯示,，京東2016年在非美國通用會計準(zhǔn)則下(Non-GAAP)實現(xiàn)凈利潤10億元人民幣。此前京東連年巨虧,，2014年虧損50億,，2015年虧損達(dá)94億。2016年京東凈利率(non-GAAP)為0.4%,，2017年的目標(biāo)是0到1%,。

實現(xiàn)了盈利十分可喜，盡管盈利數(shù)據(jù)未達(dá)到市場預(yù)期,。也證明了此前熱議的所謂的虧損其實不是問題,。

但目前卻京東身后卻隱現(xiàn)著一個真正的難題，即增速疲態(tài)背后的真正原因,。

具體來說,，首先是作為京東的立足之本是核心業(yè)務(wù)和核心物流體驗顯出疲態(tài),。

年報顯示，京東2016Q4的增長還有并購一號店的助力,，原業(yè)務(wù)增長應(yīng)該只有40%左右,。此外，京東3C家電業(yè)務(wù)占比增加,、核心品類交易額占比持續(xù)削弱,，目前已經(jīng)不足一半。京東的立足之本是3C家電,，其行業(yè)瓶頸期意味著線上增長已成強(qiáng)弩之末,。以手機(jī)為例，權(quán)威數(shù)據(jù)報告公司GFK對手機(jī)類目在2017年的預(yù)測為-0.1%的負(fù)增長,，而線上手機(jī)的滲透率也已階段性觸頂,，于22%至26%區(qū)間滾動。對于近一兩年線下長起來的vivo,、OPPO等品牌,，京東掌控力不強(qiáng)甚至面臨挑戰(zhàn)。相應(yīng)的,，非3C家電業(yè)務(wù)比重持續(xù)大幅上升,，2016年四個季度分別為47.8%,、48.2%,、51.3%和52%。這意味著,，京東核心品類,，即手機(jī)、家電,、辦公,、3C數(shù)碼等自營業(yè)務(wù)的增長接近瓶頸期。

在追逐非3C品類業(yè)務(wù)同時,，如何確保3C品類的陣地不被競爭對手搶奪,，可能是接下來京東需要考慮的問題。

這也是京東近年來極力發(fā)展第三方平臺的原因,。但這條路能否行得通?尚需時間來驗證,。商超、服飾和日用品等非標(biāo)商品近年來受到了京東的看重和大力支持,，但京東在非標(biāo)產(chǎn)品經(jīng)營方面本來并不具備優(yōu)勢,，更何況上述品類早已經(jīng)是各家電商平臺角力的主要戰(zhàn)場。

其次,，與平臺商家的關(guān)系,，京東在重復(fù)蘇寧的老路,。年報顯示，2016Q4京東應(yīng)付賬款周期為52.6天,，而2015年1季度,，2016年1季度，2016年2季度,，2016年3季度賬款周期分別為41.9天,，46.3天，49.8天,，52.1天——時間不斷延長,，說明京東平均占用供應(yīng)商或商家貨款時間近兩個月。年報同時顯示,，除開剝離京東金融等虧損業(yè)務(wù)的因素,，京東在2016年的凈利率(non-GAAP)增長主要來自自第三方平臺毛利率的增長。兩項數(shù)據(jù)對照觀察可見,，京東第三方平臺毛利率的增長,，很大程度上來自于向商家配售貸款產(chǎn)品而帶來的利息收入。

京東的核心品類即3C數(shù)碼家電或恐遭遇行業(yè)瓶頸,，持續(xù)高壓下則會加劇供應(yīng)商的萎縮,，進(jìn)而影響到京東自營平臺的增長;對第三方商戶的高壓，也同樣影響到京東力圖拓展的第三方平臺的增長,。這是京東盈利所隱藏的悖論,。

以僅占阿里18%的GMV規(guī)模，即有早衰之勢,，問題根源可能在于京東的商業(yè)模式本質(zhì),。

京東屬于網(wǎng)上零售者，對商品采購,、倉儲,、物流到末端配送全程掌控，核心競爭力在于依賴于此的用戶體驗和整體效率,。京東實質(zhì)只是企業(yè)與用戶之間的商品分發(fā)渠道之一,，那么這個渠道越短、越快速,，成本就會越低,，也就越高效。

然而京東的渠道本質(zhì)決定了增長與效率,、體驗之間本身存在矛盾和悖論,。自己做產(chǎn)品采購、網(wǎng)站、支付,、倉儲,、物流和客服等所有環(huán)節(jié)，任務(wù)異常繁瑣,，難以實現(xiàn)與控制,，規(guī)模的增長會給這一系列環(huán)節(jié)帶來幾何級的難度增長，極大影響消費(fèi)者端的體驗,，再加上盈利壓力越來越促使京東與上游廠商爭利,，最終影響到增長本身。這最終構(gòu)成體量的天花板,、發(fā)展的天花板,。

誠然，京東在這方面的運(yùn)營能力堪稱卓越,，天下武功唯快不破,，京東網(wǎng)未必比東邪更有思想、必比西毒更有狠勁,、未必比南帝更好出身,、未必比北丐更有勢力，但他的武功就是快,、快,、快、快,、天下最快,，這是它在電商叢林里崛起為巨頭的憑依。

然而,，商業(yè)規(guī)律已經(jīng)大致規(guī)定了天花板的位置,。京東能否跳脫地心引力,，尚待觀察,。

實際上，從完全自營到半自營半開放平臺,，京東一直在經(jīng)營模式上搖擺,。給商家做銷售管道能否彌補(bǔ)京東模式的硬傷?自營和開放平臺左右手互搏影響幾何?這些都值得深思。

技術(shù)和商業(yè)環(huán)境變化,，同樣給京東帶來壓力京東,。

互聯(lián)網(wǎng)正在快速向云和數(shù)據(jù)時代平移，京東卻瞠乎其后,。媒體此前曾報道,，由于技術(shù)上的先天缺陷，京東對人效的利用已接近極限,，一個普通采銷管理的極限是數(shù)百個SKU,，每次大促銷,，揀貨員每天在倉內(nèi)相當(dāng)于跑一個馬拉松。其自動補(bǔ)貨技術(shù)內(nèi)部始終未跑通,。由于在移動端未能提前布局,，在移動用戶獲取方面京東嚴(yán)重缺乏手段。此前為了彌補(bǔ)這一點(diǎn),，京東選擇聯(lián)手騰訊,，但數(shù)據(jù)不算十分理想。京東在最新財報里強(qiáng)調(diào)要實現(xiàn)“技術(shù)轉(zhuǎn)型”,，動因或在于此,。

商業(yè)消費(fèi)本身也正在變化，線上與線下正在打通,、內(nèi)容和生活方式成為凝聚用戶的紐帶,，單一渠道模式恐怕難以再直線沖鋒。