時間：2019-03-11 10:22:38 點擊：次
來源：鋅刻度 作者：高智

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 1.資本市場對順豐控股的溢美與追捧僅持續(xù)了不到一個月,，之后態(tài)度慢慢轉冷，順豐控股也開啟了為期2年的下跌之路。

2.單槍匹馬的順豐控股,，碰到了成長天花板,。

3.沒有新鮮血液,、沒有屈指可數的互聯網流量入口支撐,，僅靠挖掘自身資源，怎么折騰都無用,。

順豐法人變更,，不再由創(chuàng)始人王衛(wèi)擔任。王衛(wèi)的順豐可謂流年不利,，千億元市值大幅縮水,、凈利潤同比下滑、電商業(yè)務難見成效,、護城河越來越窄……光環(huán)褪去的順豐為何淪落到如此地步,？

1/從“明星”到“棄兒”

遙想2017年2月24日,，順豐控股借殼上市,，首日市值就達到2310億元，3月1日創(chuàng)下73.48元/股歷史高點,，市值約為3061億元,，一躍成為當時中國第五大互聯網公司，僅次于騰訊,、阿里巴巴,、百度和京東。

那是何等的風光,，王衛(wèi)身家飆升至1500億元,，低于當年世界各國GDP排行榜中第99名歐洲的愛沙尼亞（1616.81億元），高于第100名非洲的莫桑比克（1327.75億元）,，真可謂富可敵國,。

激情過后是厭倦。

資本市場對順豐控股的溢美與追捧僅持續(xù)了不到一個月,，之后態(tài)度慢慢轉冷,，順豐控股也開啟了為期2年的下跌之路。

截止3月5日順豐控股市值約為1625億元,，下跌幅度為46.91%,，這還是趕上近期股市估值修復行情的結果，若按1月31日歷史低點29.85元計算，市值約為1319億元,，下跌幅度約為56.91%,。

而同期中小板指數下跌幅度僅為個位數，這鍋不能由“行情不好”背,。

究其原因,，不外乎三點。

業(yè)績糟糕,。順豐控股上市后的業(yè)績增長速度不斷令資本市場失望,，2018年業(yè)績快報更是糟糕透頂，營業(yè)收入增速雖然同比還未正,，可凈利潤（45.56億元）同比增速卻為-4.57%,，這是前所未有的境遇。

反觀申通快遞與韻達股份公布的2018年業(yè)績快報,，一個凈利潤為20.45億元同比增長37.46%,，另外一個凈利潤分別為26.60億元同比增長67.34%。

而順豐控股披露的2019年1月簡報顯示,，業(yè)務量為4.09億票同比增長27.41%,，這個增速低于韻達股份的35.60%、圓通速遞的36.13%,、申通快遞的42.96%,。

對比之下，資本市場無情也可釋然,。

瘋狂融資,。順豐控股已發(fā)債融資20億元，定增融資78.22億元,，又擬發(fā)債融資160億元,，從資本市場套現。

公司要發(fā)展壯大融資也無可厚非,，然而融資的錢看不到成效與寄望,，就變成“毒藥”，資本市場自然唯恐避之不及,。

執(zhí)著減持,。公司高管、股東密集減持了33.9億元,，又不斷公告減持計劃,，雖然有的后續(xù)計劃因股價太低沒有實施，但割韭菜的心思確實不討人歡喜,，畢竟中小股東也會用腳投票,。

2/前有標兵，后有追兵

為何獨獨順豐控股的業(yè)績糟糕呢？前有京東物流作為標兵,，后有三通一達作為追兵,，順豐控股面臨巨大的圍追堵截壓力。

高品質不再獨享,。在快遞業(yè)務野蠻生長的年代,，順豐控股憑借高品質獲得口碑，進而憑借口碑構筑了公司護城河,，然而高品質并不具備唯一性,、稀缺性，極為容易被復制,。

時效方面,，行業(yè)進步最為神速，申通快遞的“24小時次日達”,、中通快遞的“次日達”等都可媲美順豐控股,，后者不得不推出“即日到”，然后很快圓通快遞等競爭對手也跟上腳步,。

細節(jié)方面,，行業(yè)已形成標準化，甚至部分公司還推出了貼心服務,，例如快遞員上樓可提供“帶垃圾下樓”服務,、大件快遞可提供“送貨上樓”服務等。

安全方面,，順豐控股的對手為京東物流,。京東物流此前僅僅為京東生態(tài)系統(tǒng)服務,，對順豐控股并無威脅,，然而隨著其口碑深入人心，不知不覺也誕生了自己的野望,。

2017年9月底,，京東物流與網易嚴選達成合作，順豐控股不再吃獨食,，雙方圍繞網易的高端商品展開了激烈廝殺,。

這僅僅是一個開端，能搶第一個就能搶第二個,、第三個……

除了B端,，C端京東物流也沒有放過。

2018年10月,，京東物流正式推出個人快遞業(yè)務,，采用全自營的模式，定位中端個人用戶，不過僅限于北上廣三座城市,。

當然,，短期內無法取代順豐控股的地位，然而隨著涉足的城市數量提升,、京東+騰訊的流量鼎力支持,，未來就不好說了。

畢竟,，這是一場不對稱戰(zhàn)爭,，京東物流可以搶順豐控股的客戶，而順豐控股卻搶不到京東物流的客戶,，此消彼長注定是場悲劇,。

而另外一個著名的阿里巴巴生態(tài)體系，傾心打造的是菜鳥網絡,，盡管順豐控股為該網絡成員,，但并沒有掌握主導權，甚至一度與阿里巴巴交惡,，雙方和好后心中的芥蒂真的會消融嗎,？

單槍匹馬的順豐控股，碰到了成長天花板,。

3/轉型之路艱難

外部壓力轉換為順豐控股的焦慮,，主動謀求轉型渴望穩(wěn)固護城河、拓展新業(yè)務,，然而轉型之路不會一帆風順,。

砸錢穩(wěn)固護城河。為了穩(wěn)固護城河,，順豐控股做了兩件事,，一是大手筆收購，二是砸重金進入航空貨運領域,。

斥資17億元收購新邦物流71%股份涉足重貨業(yè)務,，斥資55億元收購德國郵政敦豪集團中國業(yè)務涉足供應鏈業(yè)務，與美國供應鏈巨頭夏暉集團合作成立合資公司,，涉足冷鏈物流,。

這一系列操作皆為擴大業(yè)務范圍并無不妥，只不過消耗了大量現金流,，造成部分財務數據同比難看,，且由于時間短新業(yè)務暫見不到成效。

順豐控股為國內第一家擁有航空貨運機場的物流公司,，當前擁有52架飛機,，提高了服務的競爭力——1971 年聯邦快遞成立,，其抓住前輩UPS沒有航運的短板，首創(chuàng)“次日達”模式,，從而一躍成為國際物流三巨頭之一,。

然而這種競爭力優(yōu)勢無法長時間持續(xù)。

京東物流與江蘇省南通市政府合作共建全球航空貨運樞紐,，而全貨機航班則是與天津航空合作實現,；圓通速遞與浙江省嘉興市政府合作共建全球航空物流樞紐，而圓通航空擁有12架全貨機……

與國際物流三巨頭相比,，國內物流公司還有很大成長空間,，三巨頭的全貨機數量都超過400架，營業(yè)收入都超過500億美元,。

隨著玩家一個接一個入局,，天空的“物流之戰(zhàn)”已在悄然中萌芽。

嘗鮮電商,。王衛(wèi)曾言：“我一直認為,，靠出賣勞力搬貨不是順豐的終極宿命，接下來我們的賺錢模式要從手腳過渡到嘴巴,，從體力轉向腦力,，從注重公司品牌形象轉向開始重視員工個人形象品牌。”

換而言之,，想做高利潤業(yè)務,。

順豐控股創(chuàng)辦了順豐優(yōu)選、豐E足食,、嘿客等電商平臺,，嘗鮮海淘、無人貨架,、O2O等新業(yè)務,，這些電商項目有的不溫不火，有的無疾而終,，反而拖累了業(yè)務,。

順豐控股真的沒有“電商基因”嗎,？

上述嘗鮮皆圍繞順豐的基本盤展開,，欲圖打造自身的閉環(huán)系統(tǒng)，然而其體量不足以支撐宏偉的夢想,，沒有新鮮血液,、沒有屈指可數的互聯網流量入口支撐，僅靠挖掘自身資源,，怎么折騰都無用,。

如今,，順豐控股不斷做加法的轉型之路令人迷惑，未來的出路到底在哪兒,？