時間：2015-12-10 17:08:10 點擊：次
來源：國金證券 作者：

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快遞核心在時效性,，網購興起是國內快遞業(yè)發(fā)展的驅動因素:我國快遞業(yè)務收入從2008年的408億元,，增長到2014年的2045億元,，年均復合增長率為31%。國際快遞與進出口貿易緊密相關,，增速較緩慢,，由國際四大巨頭主導，占據75%份額,。2008-2014年,，網購交易額年均復合增長率達67%，驅動國內快遞大發(fā)展,。網購滲透率逐漸上升,，并具有一定逆周期性，預計2014-2020年,，網購交易額年均復合增長率仍有25%,。

民營快遞主導國內快遞市場，快遞企業(yè)形成三大梯隊:國內快遞業(yè)務中民營企業(yè)占據主導地位,，占異地快遞收入約80%份額,。快遞企業(yè)形成了三大梯隊,。第一梯隊以順豐[微博],、EMS為代表，直營模式+全國網絡+高附加值產品,。第二梯隊以通達系為代表,，直營與加盟混合模式+全國性網絡，圍繞淘寶,、天貓電商發(fā)展起來,，但同質化較嚴重，價格戰(zhàn)導致毛利率下滑,。第三梯隊以全峰快遞,、德邦物流為代表，眾多物流快遞企業(yè)中會產生部分優(yōu)秀企業(yè),。

加盟未來轉型升級,，直營有望厚積薄發(fā):行業(yè)發(fā)展初期，加盟模式有利于擴張,，但主導低端市場,，價格戰(zhàn)嚴重。伴隨網絡同質化,，快遞行業(yè)面臨從量到質轉型,。加盟模式面臨轉型升級。直營模式占據中高端市場，管理與服務統(tǒng)一而高效,，有望厚積薄發(fā),。

并購整合是未來趨勢，網絡和服務是快遞企業(yè)成功關鍵:國內獲得快遞經營許可證的企業(yè),，估計有6000多家,。縱觀國際快遞巨頭的發(fā)展歷史,，并購整合都是并經之路,。網購消費者對便利性的需求，促使快遞網絡從提高廣度到提高密度,，網絡規(guī)模決定發(fā)展空間,。未來時效性和服務質量則有更高要求。近年來快遞均價不斷下滑,，而人力成本穩(wěn)定上升,，競爭愈加激烈，預計具備規(guī)模網絡+精益運營的快遞企業(yè)將決勝未來,。

重資產投入,，資本實力將形成新壁壘:未來為滿足時效性與高服務質量的需求，加強航空機隊,、地面車隊與轉運中心等重資產投入將成為行業(yè)趨勢,，巨額投資需要資本輸血。申通[微博]借殼,，圓通,、中通，德邦可能登陸主板,，韻達與全峰快遞可能登陸新三板,，EMS、順豐未來幾年也會上市,?？爝f企業(yè)將借助資本力量突圍，構建新壁壘,。