時(shí)間：2018-12-16 11:14:37 點(diǎn)擊：次
來(lái)源： 物流時(shí)代周刊 作者：

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 科創(chuàng)板、注冊(cè)制到來(lái)的消息無(wú)疑給物流企業(yè)帶來(lái)了重大利好,。那些躍躍欲試但在國(guó)內(nèi)外上市之間拿不定主意的,，或者離符合創(chuàng)業(yè)板、新三板一步之遙的“合規(guī)”企業(yè),，可以著手準(zhǔn)備了……

那么,，科創(chuàng)板這一看似離物流業(yè)很遠(yuǎn)的金融改革政策,，究竟意味著更多紅利還是伴隨著更多約束條框？它又對(duì)物流新經(jīng)濟(jì)企業(yè)（物流領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng),、高科技初創(chuàng)企業(yè),、“互聯(lián)網(wǎng)+物流”獨(dú)角獸企業(yè)等）有哪些影響？

科創(chuàng)板的定位是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板,，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性,。這意味著，科創(chuàng)板是獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場(chǎng)的新設(shè)板塊,，是在我國(guó)當(dāng)前以A股主板為主,，創(chuàng)業(yè)板、新三板為輔的資本市場(chǎng)大框架下,，服務(wù)科技創(chuàng)新,、完善資本市場(chǎng)的試點(diǎn)實(shí)踐,。目的是讓資本市場(chǎng)更好地為“大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新”、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展以及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等國(guó)家戰(zhàn)略服務(wù),。

科創(chuàng)板的設(shè)立將為商業(yè)模式,、盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新型企業(yè)提供更為便利的上市融資通道,，減輕了企業(yè)上市成本,，解決了創(chuàng)新型企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題,。

目前創(chuàng)業(yè)板,、新三板和CDR制度都對(duì)掛牌企業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn),、市值等財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定了較為嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn),，很多處于“夾心層”的雙創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)被卡在股市門(mén)檻。而科創(chuàng)板將在盈利狀況,、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出更為妥善的差異化安排,，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

這意味著,，科創(chuàng)板將很有可能放寬對(duì)企業(yè)盈利的硬性要求,，根據(jù)收入、市值,、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)狀況來(lái)制定標(biāo)準(zhǔn),。這對(duì)那些發(fā)展前期投入大但未來(lái)發(fā)展勢(shì)頭良好、盈利能力強(qiáng),、處于“夾心層”的物流企業(yè)來(lái)說(shuō),，將是一項(xiàng)重大利好；對(duì)于類(lèi)似運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)這樣持VIE架構(gòu)擬海外上市的物流企業(yè)而言,，在IPO上又多了一個(gè)選擇,。

在注冊(cè)制下，證券監(jiān)管部門(mén)公布股票發(fā)行的條件，滿(mǎn)足條件要求的企業(yè)均可發(fā)行股票,。申請(qǐng)時(shí),，發(fā)行人須依法將各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào),。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對(duì)申報(bào)文件的真實(shí)性,、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出形式審查,，將發(fā)行公司質(zhì)量留給證券中介機(jī)構(gòu)判斷,，對(duì)發(fā)行人、證券中介機(jī)構(gòu)和投資者的要求較高,。

注冊(cè)制的優(yōu)勢(shì)主要有兩點(diǎn)：一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)形式審查,，政府限制較少，注冊(cè)制下審核的內(nèi)容最重要的是對(duì)信息披露義務(wù)的要求,；二是股票發(fā)行的選擇權(quán)更多地由市場(chǎng)來(lái)行使,，這有利于培育投資者接受信息、分析判斷并理性投資的能力,。

進(jìn)入2018年后,，獨(dú)角獸概念股大熱，市場(chǎng)的重要特征是代表“新經(jīng)濟(jì)”的獨(dú)角獸企業(yè)等待登陸及回歸A股,。監(jiān)管層也意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題,，也曾呼吁像阿里、京東等這些“在境外上市的大型紅籌物流企業(yè)”回歸A股,。

同時(shí),，為吸引高質(zhì)量的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出了多項(xiàng)舉措擁抱新經(jīng)濟(jì)企業(yè),。今年6月以來(lái),，證監(jiān)會(huì)就連發(fā)9份文件，對(duì)CDR的發(fā)行作出全面規(guī)范,，通過(guò)不斷優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境,，為創(chuàng)新企業(yè)登陸及回歸A股掃清制度障礙。CDR明確了符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件,，充分考慮部分創(chuàng)新企業(yè)存在的VIE架構(gòu),、投票權(quán)差異等特殊的企業(yè)治理問(wèn)題，這些政策將帶動(dòng)A股IPO發(fā)行制度改革,。推出科創(chuàng)板意味著,，以后很多互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸企業(yè)可以通過(guò)科創(chuàng)板上市，海外上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭也可以回歸到科創(chuàng)板,，這樣會(huì)減少對(duì)主板市場(chǎng)的沖擊,。注冊(cè)制的推行，將終結(jié)“垃圾股,、殼公司”的炒作價(jià)值,，優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)的時(shí)代即將來(lái)臨,。在IPO審核制下，IPO批文成為一種稀缺資源,，新股發(fā)行供不應(yīng)求,，大量盲目“打新”行為推高了不理性的行為，“垃圾股”選擇繼續(xù)堅(jiān)守而不是退市,，反而成為殼資源而備受資本追捧,。推行注冊(cè)制，長(zhǎng)期來(lái)看,，炒作概念題材的企業(yè)將估值向下回歸,，而真正有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)將得到市場(chǎng)更多關(guān)注，從而形成優(yōu)勝劣汰,、有進(jìn)有出的資本市場(chǎng)新氣象,，有助于推動(dòng)物流企業(yè)創(chuàng)新和證券市場(chǎng)繁榮。優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)將可根據(jù)自身體量選擇市場(chǎng),，吸引大部分投資資金,，從而更有效地進(jìn)行融資，助力其更好地發(fā)展,。

此外,，科創(chuàng)板將有望改變中國(guó)A股久被詬病的退市制度，倒逼上市物流企業(yè)更加注重技術(shù)研發(fā),、產(chǎn)品創(chuàng)新和企業(yè)經(jīng)營(yíng),，推動(dòng)其合規(guī)經(jīng)營(yíng)和高質(zhì)量發(fā)展，而非借殼圈錢(qián),、套現(xiàn)獲利,，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

注冊(cè)制后,，市場(chǎng)參與者需要承擔(dān)更多的責(zé)任和一定風(fēng)險(xiǎn),。對(duì)上市物流企業(yè)而言，注冊(cè)制讓事后監(jiān)管成為監(jiān)管層的重點(diǎn),。注冊(cè)制將充分尊重投資者的投資判斷,，審核機(jī)構(gòu)在審批時(shí)不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷，而更加注重上市物流企業(yè)信息披露的真實(shí)全面,，更加注重投資者權(quán)益保護(hù),，甚至強(qiáng)化投資者訴訟維權(quán)。

注冊(cè)制的“寬進(jìn)嚴(yán)出”意味著企業(yè)上市后不代表就戴上了永不退市的“金剛罩”,，那些業(yè)績(jī)不好或有污點(diǎn)的“ST股”,、停牌股、僵尸股或?qū)⒅鸩绞?ldquo;殼價(jià)值”被市場(chǎng)淘汰，這就對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理提出了更高的要求,。

加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變發(fā)展思維

科創(chuàng)板是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展國(guó)家戰(zhàn)略的重大舉措,，是由習(xí)近平主席在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式講話(huà)上鄭重提出，重要程度可見(jiàn)一斑,。面對(duì)這項(xiàng)重要政策,，作為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，首先要積極響應(yīng)政策號(hào)召,，擁抱和支持國(guó)家重大戰(zhàn)略落地,，擁抱資本市場(chǎng)變革，把握政策機(jī)遇,，審時(shí)度勢(shì)地對(duì)政策加以合理利用,。

科創(chuàng)板注冊(cè)制的“去行政化”和“寬進(jìn)嚴(yán)出”管理，要求物流企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展思維,，聚焦精細(xì)化管理,，而不是盲目追求高增長(zhǎng)、高估值,、融資燒錢(qián)的粗放式發(fā)展,。科創(chuàng)板上市后,，企業(yè)需要接受市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),、科創(chuàng)能力、發(fā)展前景等綜合考量和檢驗(yàn),，以往粗放的快速發(fā)展模式將被逐漸淘汰,，倒逼企業(yè)重視內(nèi)部管理規(guī)范化、精細(xì)化，推動(dòng)企業(yè)在資金,、技術(shù),、人才、制度上更均衡化發(fā)展,，避免短板,。

當(dāng)前全球政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)趨于緊張,，政治,、政策“灰犀牛”事件頻發(fā)，大環(huán)境和政策的不確定性更加凸顯,。新事物的出現(xiàn)或多或少都會(huì)伴隨一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)隱患,。面對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略政策的調(diào)整變革，一方面新經(jīng)濟(jì)企業(yè)要勇于面對(duì)變革,，加強(qiáng)政策研判和分析,；另一方面也要對(duì)政策背后的不確定性因素、風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行深入分析,，做好預(yù)警預(yù)案,、風(fēng)險(xiǎn)防范、危機(jī)應(yīng)對(duì)等工作,。

當(dāng)然,，科創(chuàng)板也對(duì)上市企業(yè)的投資者關(guān)系管理提出了更高的要求。上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)在合規(guī)的前提下,，可以參考3個(gè)方面的投資者關(guān)系管理,，規(guī)避對(duì)外關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)。首先,，在上市的重要節(jié)點(diǎn)進(jìn)行合規(guī)信息披露,，并及時(shí)做好溝通工作；其次,，在進(jìn)行資本運(yùn)作時(shí),，做好價(jià)值傳播、輿情管理以及股東溝通,；再者,，重視與機(jī)構(gòu)投資者的溝通，通過(guò)路演及機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研,，充分展現(xiàn)公司價(jià)值,；最后，重視借助專(zhuān)業(yè)中介等外部力量來(lái)進(jìn)行上市管理,，做好與投資者,、買(mǎi)方賣(mài)方機(jī)構(gòu),、媒體等關(guān)系維護(hù)。