時(shí)間：2017-06-26 10:14:46 點(diǎn)擊：次
來源：天風(fēng)交運(yùn) 作者：

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事件

東航集團(tuán)與聯(lián)想控股、普洛斯、德邦物流、綠地集團(tuán)等四家投資人及核心員工持股層代表簽署東航物流增資協(xié)議、股東協(xié)議和公司章程。

早已埋下伏筆，混改終揭面紗

早在4月18日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的一則并未引起廣泛關(guān)注的增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告早已埋下本次混改的伏筆，東航集團(tuán)旗下東航物流擬向非國有戰(zhàn)略投資者、財(cái)務(wù)投資者、員工持股平臺(tái)增資，同時(shí)向除員工持股平臺(tái)外的參與方轉(zhuǎn)讓其原注冊(cè)資本中的5.07億元出資額對(duì)應(yīng)的股權(quán)。

兩個(gè)月后，項(xiàng)目參與方的神秘面紗終于揭開，聯(lián)想控股、普洛斯、德邦物流、綠地集團(tuán)分別作為第三方物流投資人、物流地產(chǎn)投資人、快遞快運(yùn)投資人、財(cái)務(wù)投資人入股東航物流，國家頂層設(shè)計(jì)下的第一批七大領(lǐng)域混改試點(diǎn)，終在民航領(lǐng)域落地。

表1：東航物流增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓參與方及項(xiàng)目完成后持股比例

國資不再絕對(duì)控股，引入員工持股平臺(tái)，打破“鐵飯碗”，改革亮點(diǎn)頻出

除引進(jìn)非國有戰(zhàn)略投資者外，本次東航混改且存三大亮點(diǎn)：

第一，國資不再絕對(duì)控股：增資后東航物流的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，東航產(chǎn)投持股比例下降至45%，如此大手筆讓渡控制權(quán)，在受全國矚目的第一批混改試點(diǎn)中出現(xiàn)，凸顯改革力度；

第二，引入員工持股平臺(tái)：本次東航物流增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功打造核心員工持股平臺(tái)，核心員工通過平臺(tái)企業(yè)間接持股，持股比例達(dá)到10%，相比于戰(zhàn)略投資人，入股價(jià)并不存在折扣，真金白銀的投入有效實(shí)現(xiàn)了利益捆綁，開辟了民航央企集團(tuán)下屬企業(yè)員工持股的先河，且長達(dá)36個(gè)月的鎖定期將大大激發(fā)管理層的能動(dòng)性；

第三，打破“鐵飯碗”，或建立市場(chǎng)化勞動(dòng)關(guān)系：據(jù)知情人士透露，本次混改后，東航物流員工需脫離國企員工身份，重新與東航物流建立勞動(dòng)關(guān)系，形成市場(chǎng)化的勞動(dòng)管理機(jī)制，激發(fā)企業(yè)內(nèi)生活力，再度突出了改革的“大尺度”。

航空貨運(yùn)與物流之間的整合是必然趨勢(shì)

我國貨運(yùn)航空市場(chǎng)主要分為兩個(gè)層次，即純貨機(jī)貨運(yùn)和客機(jī)腹艙貨運(yùn)。

受到全球貿(mào)易增速放緩、客機(jī)腹艙運(yùn)力大幅增加、公鐵路物流分流、民營快遞公司自建貨機(jī)機(jī)隊(duì)等因素影響，我國三大航雖擁有龐大的貨運(yùn)運(yùn)力，密集的航線網(wǎng)絡(luò)，奈何運(yùn)價(jià)及載運(yùn)率低下，貨運(yùn)板塊連年虧損，盈利能力急需得到改善。

反觀快遞物流公司，其自身空運(yùn)環(huán)節(jié)相對(duì)缺失，而自建機(jī)隊(duì)成本過高，龐大的資金需求難以得到滿足，且相應(yīng)航權(quán)的爭(zhēng)取，航線網(wǎng)絡(luò)的搭建非一朝一夕之功，因此雙方在整個(gè)大物流體系中的割裂不利于彼此的長遠(yuǎn)發(fā)展，從摩擦中走向融合是必然趨勢(shì)。

本次東航物流聯(lián)合具備強(qiáng)大資源整合能力的聯(lián)想控股、擁有成規(guī)模公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的德邦物流、擁有豐富倉儲(chǔ)資源的物流地產(chǎn)巨頭普洛斯以及財(cái)務(wù)投資者綠地控股，將形成一條完備的物流產(chǎn)業(yè)鏈，并可能進(jìn)一步向“大數(shù)據(jù)+現(xiàn)代倉儲(chǔ)+落地配”的新型高端商業(yè)物流服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型發(fā)展，充滿想象空間。

大幕已經(jīng)拉開，第一批試點(diǎn)之后，仍將有所行動(dòng)

2017年4月21日中國國航發(fā)布公告提及，國家發(fā)改委同意中航集團(tuán)公司進(jìn)行航空貨運(yùn)物流混合所有制改革，這意味著繼東航之后，又一家民航央企巨頭將在貨運(yùn)板塊有所行動(dòng)。

不同于東航“剝離-混改”的路徑，國航旗下貨運(yùn)子公司國貨航并非國資全資持股，國泰航空持股比例達(dá)到49%，相對(duì)復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)或?qū)е孪嚓P(guān)的改革方案略有不同，值得期待。

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