時間：2017-01-06 10:43:26 點擊：次
來源：中國電子商務(wù)物流服務(wù)網(wǎng) 作者：

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作為2017年的開年大戲，天天快遞被蘇寧全資收購的消息連續(xù)霸屏數(shù)天，有人認(rèn)為是一著好棋，也有人認(rèn)為天天賣的太早了，還有人直呼看不懂。雙壹此前撰文《天天快遞再易手，蘇寧要下一盤什么棋》對本次收購做了詳細(xì)的解讀。文章發(fā)表后，很多天天的基層網(wǎng)點老板前來問診：天天前景到底怎樣？被收購對基層網(wǎng)點來說是好事還是壞事？今天，雙壹就這一問題，作進(jìn)一步解讀。

一、天天：做大估值的階段性目標(biāo)已經(jīng)達(dá)成

四年前的2012年，奚春陽以1.6億元從海航手里接過60%股份，天天的估值是2.67億元。如今天天的估值是42.5億元，四年時間，天天快遞的估值翻了16倍，年均增長400%。

一直以來，天天在分撥中心、干線運輸、倉、物流設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)覆蓋、信息技術(shù)等方面不斷投入，產(chǎn)能不斷增加；布局“五網(wǎng)合一“（倉儲網(wǎng)、干線網(wǎng)、分撥網(wǎng)、取派網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)）和“三流合一”（物流、信息流和資金流）；通過降低成本，增加網(wǎng)絡(luò)的業(yè)務(wù)量……某種程度上可以說，此次傍上蘇寧這個大款，天天做大資本估值的“階段性目標(biāo)”已經(jīng)完成，此時全身而退是目前激烈市場競爭環(huán)境下的一個不錯選項。

二、蘇寧：將與阿里、天天成立新公司

在整個交易中，離不開阿里的撮合和身影。在去年的8月，阿里巴巴集團與蘇寧云商集團股份有限公司宣布達(dá)成全面戰(zhàn)略合作。阿里巴巴集團投資約283億元人民幣參與蘇寧云商的非公開發(fā)行，占發(fā)行后總股本的19.99%，成為蘇寧云商的第二大股東。蘇寧全資收購天天，無疑也是在不斷擴充和強健阿里系的配送支撐實力。

據(jù)雙壹了解，天天被收購后，蘇寧將與阿里、天天快遞組建新公司，將蘇寧的物流板塊整合進(jìn)新公司，未來作為獨立公司上市。新天天將開啟“阿里+蘇寧”的雙核動力，未來的發(fā)展值得期待。

三：奚春陽：到底跑了沒有？

對于這個外界和加盟商普遍關(guān)心的問題，蘇寧在收購公告中也有所說明。公告在“涉及收購資產(chǎn)的其他安排”條款中明確要求：

天天快遞股東連帶承諾并保證在本次轉(zhuǎn)股交割之日起兩年內(nèi)，非經(jīng)江蘇蘇寧物流同意，在維持天天快遞既有經(jīng)營方針和政策的前提下，天天快遞的加盟商不發(fā)生重大不利變化，天天快遞高管人員不發(fā)生重大變化。

也就是說，在天天整體并入蘇寧，成為其全資控股子公司或者業(yè)務(wù)單元后，天天快遞的經(jīng)營方針和戰(zhàn)略布局，包括加盟商和高管團隊，在兩年以內(nèi)，不得隨意變化。這對天天快遞的高管們來講，尤其是持股的高管，想要套現(xiàn)走人，也不是那么容易。

從本次轉(zhuǎn)股交割及股權(quán)調(diào)整后的持股人信息來看，并不見董事長奚春陽的身影，令人直呼看不懂：作為天天靈魂人物的奚春陽，難道真的跑路了？

對于這一質(zhì)疑：奚春陽在2016年12月30號召開的天天快遞工作會議上，明確表示“自己沒有跑路，也不會跑路”。雙壹認(rèn)為，蘇寧收購天天，不太可能讓奚春陽套現(xiàn)跑路。奚春陽是天天的靈魂人物，其能力在業(yè)界有口皆碑。倘若奚春陽跑路，則此次收購將是一大敗筆。

從奚春陽的角度來看，雖然天天四年估值翻了16倍，但天天的整體估值仍然嚴(yán)重偏低。來自海通證券的研究報告顯示：天天42.5億收購對價對應(yīng)2017年23.6倍預(yù)測PE，低于同業(yè)。天天快遞2015年實現(xiàn)凈利潤1037萬元，預(yù)計2016年和2017年分別有望達(dá)8400萬元和1.8億元，對應(yīng)42.5億元收購對價的預(yù)測PE各約50.6倍和23.6倍，其中2017年收購PE遠(yuǎn)低于可比公司41.3倍的均值；以2016年預(yù)測企業(yè)價值比票件量計，本次收購估值僅3.7倍，也遠(yuǎn)低于可比公司的14.6倍。

如果奚春陽跑路，不可能以如此低的價格賤賣天天，那么唯一的可能就是：未來奚春陽將會在新天天中扮演更為重要的角色。奚春陽低價引入蘇寧，甚至不惜讓出控股權(quán)，看重的是蘇寧背后的資源。從這個意義上說，奚春陽在下一盤很大的棋，未來的天天不可限量。

四、加盟商和基層網(wǎng)點：是福還是禍？

此前雙壹撰文對此進(jìn)行了解讀，很多讀者，尤其是天天的加盟網(wǎng)點向雙壹進(jìn)行咨詢和發(fā)表自己的看法：

“作為老天天，我只關(guān)心我投的幾十萬和里面的青春能不能得到相應(yīng)回報，從剛出校門干快遞到小孩能打醬油，真是獻(xiàn)完青春獻(xiàn)終身，差點沒把子孫獻(xiàn)給天天了……”

“我想知道以后天天的一線業(yè)務(wù)員是不是的背洗衣機冰箱上樓還只能拿一元錢的派件費？ ”

“我們基層網(wǎng)點和加盟商如同隨著后媽改嫁，遇到一個更不親的后爸，兩年后連后媽也要全身而退，怎能歡喜，怎又能不憂？？？”

“天天是幸福的，一個不再為前端資源發(fā)愁的快遞企業(yè)，如果全力做服務(wù)，會是什么樣子？是真正的快遞，或者是第一家具備“順豐”氣質(zhì)的加盟型快遞。

“蘇寧易購又急需大而全的派送網(wǎng)絡(luò)渠道來幫他打通派送末端的任督二脈。我們（基層網(wǎng)點）的春天終于來了……”

“其實天天這個20年的老牌快遞被蘇寧收購以后恐怕難逃類似匯通的命運，詹氏兄弟、海航、申通、奚春陽終究都會成為歷史！”

可以說，對于這次收購，天天的眾多加盟網(wǎng)點還是處于焦慮、迷茫之中。

雙壹認(rèn)為，此次收購之后，天天快遞網(wǎng)絡(luò)上游的資源整合和貨量的控制方面會掌握先機，蘇寧和淘寶的貨源對天天來說，會是一個很大的保障。隨著天天做大估值的階段性目標(biāo)的完成，天天戰(zhàn)略目標(biāo)將逐漸由“做大”向“做強”轉(zhuǎn)變，說的直白一點就是：不在一味的追求量的增長，而更多的會關(guān)注網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量。網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性、服務(wù)質(zhì)量，將成為未來重點打造的方向。

對于基層網(wǎng)點而言，之前增量完成業(yè)績的壓力比較大，收購之后，服務(wù)質(zhì)量的壓力會加大。多數(shù)網(wǎng)點的工作重心將是如何提升派送質(zhì)量和派送時效。蘇寧會加大對末端網(wǎng)點服務(wù)的考核，進(jìn)一步提高服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化和時效性。伴隨這一戰(zhàn)略方向的轉(zhuǎn)變，總部的政策會進(jìn)一步向末端傾斜，基層網(wǎng)點普遍關(guān)心的派費和罰款問題也會逐步得到改善。

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