時間：2016-03-28 10:14:49 點擊：次
來源：中國證券網(wǎng) 作者：

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盡管早在2014年已躍居全球快遞業(yè)務量第一大國，但我國第三方物流市場發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮蟆Ｓ薪y(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年美國、日本、歐洲等主要市場的第三方物流滲透率分別為10.9%、10.5%和10.5%，而同期中國市場僅為8%。

不僅是申通、圓通，此前已有多家快遞巨頭披露過融資信息。例如，順豐很早就與元禾控股、招商局集團、中信資本簽署協(xié)議，三者總體投資了不超過順豐25%的股份。

除大肆比拼業(yè)務范圍、遞送單量之外，快遞巨頭們在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域也展開激烈競逐。借此，市場也得以更加完整地審視日益龐大而隱秘的快遞業(yè)。

昨日，大楊創(chuàng)世公布了出售資產(chǎn)及圓通速遞借殼的詳細預案。這也是繼申通快遞擬借殼艾迪西之后，又一快遞巨頭借殼A股登陸資本市場。

一直以來，與日常生活息息相關(guān)的快遞業(yè)并不被資本市場所熟悉，每年運送數(shù)以十億計包裹的公司究竟能賺多少錢？行業(yè)競爭狀況如何？隨著兩家快遞巨頭公布借殼方案，這些問題的答案日漸清晰。

估值關(guān)鍵看什么？

圓通用遠超申通的終端網(wǎng)點布局和營收規(guī)模，卻僅賺取了與申通相差不大的凈利潤，也正因如此，兩家快遞巨頭在資本市場上也獲得了大致相近的估值。

快遞業(yè)因其特殊性，市場往往更加關(guān)注遞送單量等指標。一向以自建物流取勝的京東盡管長期虧損，但仍因其出色物流體系而備受投資者追捧。

頗為巧合的是，申通、圓通借殼時估值頗為接近，分別為169億元和175億元。以差距不大的估值反觀兩家公司的各項運營、財務指標，以何種指標評估快遞公司估值的問題也就不難回答了。

公告顯示，2016年至2018年，圓通承諾扣非歸屬母公司所有者凈利潤分別不低于11.001億元、13.329億元及15.525億元，而申通承諾期間歸屬于母公司所有者凈利潤分別不低于11.7億元、14億元和16億元。

不僅如此，申通、圓通既往業(yè)績表現(xiàn)也相差不大。2013年至2015年，圓通實現(xiàn)凈利潤分別為6.53億元、7.47億元和7.17億元，申通2013年、2014年及2015年1-9月分別實現(xiàn)凈利潤5.18億元、6.39億元、5.74億元。

以此來看，申通、圓通兩家公司的凈利潤表現(xiàn)與估值情況基本一致，即盈利水平差不多，估值也差不多。

事實上，經(jīng)記者梳理后發(fā)現(xiàn)，兩家公司除了在凈利潤指標上較為一致之外，營業(yè)收入及網(wǎng)點排布卻有著不小的差距。

在營收方面，圓通2013年至2015年的表現(xiàn)分別是68.85億元、82.29億元和120.96億元，而申通2013年、2014年和2015年1-9月的表現(xiàn)分別是50.73億元、59.74億元、53.83億元。

在網(wǎng)點終端方面，圓通在公告中表示，目前其在全國范圍內(nèi)擁有自營樞紐轉(zhuǎn)運中心60個，終端網(wǎng)點超過24000個；而申通則在公告中表述，其擁有獨立網(wǎng)點及分公司1370余家，服務網(wǎng)點及門店10000余家。

綜合上述數(shù)據(jù)不難看出，圓通用遠超申通的終端網(wǎng)點布局和營收規(guī)模，卻僅賺取了與申通相差不大的凈利潤，也正因如此，兩家快遞巨頭在資本市場上也獲得了大致相近的估值。