時(shí)間：2016-03-25 14:13:44 點(diǎn)擊：次
來源：物流指聞 作者：

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3月22日晚間，大楊創(chuàng)世表示，公司擬以總價(jià)175億元購買圓通速遞100%股權(quán)。同時(shí)，其還將非公開發(fā)行股份募集配套資金23億元，用于圓通速遞一些項(xiàng)目的建設(shè)。

值得注意的是，在上述交易完成后，曾在去年9月入股圓通速遞的阿里系，將以總共持股比例達(dá)17.52%成為公司重要股東。而該筆投資，僅僅半年時(shí)間，就已經(jīng)為阿里系的賬面至少帶來5億有余的盈余。

除此之外，記者發(fā)現(xiàn)這背后還有這些讓人忽視的細(xì)節(jié)：

一、評(píng)估價(jià)值大增4倍

在大楊創(chuàng)世披露的重組“三部曲”中，大楊創(chuàng)世擬將全部資產(chǎn)與負(fù)債作價(jià)12.34億元出售給圓通速遞控股股東蛟龍集團(tuán)以及云鋒新創(chuàng)，兩者分別通過現(xiàn)金支付11.35億元、9872萬元。

成為“空殼”后，大楊創(chuàng)世將向圓通速遞全體股東非公開發(fā)行A股股份，購買圓通速遞100%股權(quán)。截至評(píng)估基準(zhǔn)日，圓通速遞評(píng)估價(jià)值175.27億元，評(píng)估增值141.2億元，增值率為413.18%。經(jīng)協(xié)商，交易作價(jià)定為175億元。

在本次借殼交易中，大楊創(chuàng)世還擬向圓通創(chuàng)始人喻會(huì)蛟、張小娟夫婦、以及阿里創(chuàng)投等7名特定對(duì)象非公開發(fā)行股票，擬募集配套資金不超過23億元，用于轉(zhuǎn)運(yùn)中心建設(shè)和智能設(shè)備升級(jí)項(xiàng)目、運(yùn)能網(wǎng)絡(luò)提升項(xiàng)目、智慧物流信息一體化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)。

重組完成后，蛟龍集團(tuán)將成為上市公司的控股股東，圓通速遞將成為上市公司的全資子公司，圓通速遞將實(shí)現(xiàn)借殼上市。

二、圓通毛利率連續(xù)3年下降

圓通速遞由浙江桐廬人喻會(huì)蛟創(chuàng)立于2000年，初始注冊資本僅100萬元。2005年,圓通和淘寶簽約，成為后者最主要的線下物流供應(yīng)商。經(jīng)過十余年發(fā)展，圓通速遞目前在全國范圍已擁有自營樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心60個(gè)，終端網(wǎng)點(diǎn)超過2.4萬個(gè)，縣級(jí)以上城市覆蓋率達(dá)93.9%，目前擁有2架自有貨機(jī)，1架租賃貨機(jī)，開通全貨機(jī)航線數(shù)量3條，全貨機(jī)運(yùn)行航站數(shù)量為4個(gè)。

重組預(yù)案顯示，圓通速遞2013年度、2014年度和2015年度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.85億元、82.29億元和120.96億元，營業(yè)收入年均復(fù)合增長率為32.54%。然而凈利潤數(shù)據(jù)卻并沒有如此亮麗，2015年的圓通速遞凈利潤從2014年的7.47億元下降至7.17億元。

毛利率數(shù)據(jù)則表現(xiàn)得更為直觀。2013年度、2014年度和2015年度，圓通速遞主營業(yè)務(wù)毛利率分別為21.49%、16.79%和13.42%，連續(xù)3年下滑。

對(duì)于圓通毛利率連續(xù)下滑，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，成本的上升和競爭的白熱化是利潤率下滑的主要因素。此外，快遞企業(yè)通過“價(jià)格戰(zhàn)”占據(jù)份額，也是造成快遞行業(yè)規(guī)模不斷增長而行業(yè)平均單價(jià)卻呈現(xiàn)下降趨勢的原因。

而借殼上市后，圓通速遞承諾2016-2018年度扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于11億元、13.3億元、15.5億元。

三、阿里系半年凈賺5億

早在去年9月，市場即傳聞阿里系百億入股圓通速遞，但這一金額一直被否定且未得到證實(shí)。但隨著上文圓通速遞借殼上市草案的公布，阿里系的耗資以及所獲得的股權(quán)終于大白天下。

草案顯示，若本次交易完成，除了大楊創(chuàng)世實(shí)控人將變更為圓通速遞實(shí)控人喻渭蛟和張小娟外，由這兩人絕對(duì)控股的蛟龍集團(tuán)還將持有公司51.18%股份。

此外，阿里系公司阿里創(chuàng)投和云鋒新創(chuàng)將分別持有公司股份11.09%和6.43%。以本次圓通速遞借殼上市的估值價(jià)175億元計(jì)算，上述阿里系兩家公司所持股份將價(jià)值30.66億元。去年9月，圓通速遞進(jìn)行去年最新一次增資時(shí)，阿里系公司曾戰(zhàn)略入股，但涉及金額一直不為外界所知。但在最新草案中顯示，阿里系共耗資25億元，取得了圓通速遞20%的股權(quán)。

不得不說阿里系的投資有道，僅僅半年時(shí)間，該筆投資便已經(jīng)賬面凈賺5億有余，而這還僅僅只是圓通速遞未上市前的表現(xiàn)，若上述交易最終成功，阿里系則或?qū)⒆砀鼮樨S厚的資本盛宴。

華中某券商一位分析師表示，目前快遞行業(yè)仍處于高速成長期，圓通速遞作為市場占有率第一的快遞公司，發(fā)展前景依然很被看好。

“對(duì)標(biāo)之前申通借殼艾迪西，若本次圓通借殼大楊創(chuàng)世的市盈率按43倍計(jì)算，大楊創(chuàng)世市值應(yīng)在473億元，對(duì)比其停牌前的股價(jià)，即其借殼一旦成功將至少還有33%以上的上漲空間。”上述分析師說。

四、申通陳德軍撈金一個(gè)億

是的，你沒看錯(cuò)，作為圓通兩大戰(zhàn)略投資方和新股東之一，云鋒新創(chuàng)(云鋒基金)的眾多股東中，申通快遞董事長陳德軍正是云鋒新創(chuàng)的17個(gè)自然人(有限合伙人)之一，認(rèn)繳出資為151，106，335.17元(約1.51億元)，占股4.8845%。

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