時(shí)間：2015-06-24 10:14:46 點(diǎn)擊：次
來源：虎嗅 作者：

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在美國納斯達(dá)克上市的中概股公司陌陌于6月23日宣布公司董事會(huì)收到來自創(chuàng)始人,、董事會(huì)主席兼CEO唐巖、Matrix Partners China II Hong Kong Limited,、紅杉資本以及Huatai Ruilian Fund Management的非約束性私有化要約,。這是繼奇虎360宣布私有化后又一家不想在美國市場玩下去的中國公司,，一個(gè)季度內(nèi)有20家中概股公司欲通過私有化在美國退市，不過陌陌的奇特之處在于,，距其2014年底的上市剛剛過去半年時(shí)間,，所以可能會(huì)有感覺被愚弄的美國股東發(fā)起集體訴訟。

陌陌的私有化要約要以每股美國存托股18.90美元的現(xiàn)金收購已發(fā)行A股普通股,，報(bào)價(jià)比陌陌6月22日收盤價(jià)溢價(jià)20.5%,，受此消息影響陌陌23日收盤上漲9.88%，達(dá)17.24美元，最新的市值為32.15億美元,。陌陌公司2014年12月11日在納斯達(dá)克上市,，開盤價(jià)為14.4美元，比定價(jià)13.5美元高出6.7%,，此后維持震蕩,，最高價(jià)19.89美元，最低9.5美元,。

據(jù)陌陌公告,，私有化要約發(fā)起方擁有公司已發(fā)行股票的約47.8%，占公司投票權(quán)的約84.1%,，也就是說收購余下的52.2%已發(fā)行股票大概需要不超過19億美元,。陌陌在上市前經(jīng)過四輪融資，上市后又特別發(fā)行了部分股票,，不過陌陌的特殊之處在于,，公司股票高度集中，唐巖及其家人,、阿里集團(tuán),、陌陌公司高管等就持有60%以上的公司股票，所以最終私有化的成本是多少還不確定,。公司董事會(huì)稱將由兩名獨(dú)立董事組成特別委員會(huì)來評估私有化要約,，這是題中應(yīng)有之義，結(jié)果自然大家懂的,。

據(jù)彭博社報(bào)道,，半年內(nèi)已經(jīng)有24家中概股公司欲私有化退市，大家目的都一樣重返中國A股,，尋求更高的估值,。不過問題是，超過一半欲私有化的中概股公司回購股票的價(jià)格,，甚至不及當(dāng)初的發(fā)行價(jià),，這引起美國投資人的不滿。人人網(wǎng)的私有化收購要約,，給出的收購價(jià)就不到四年前上市發(fā)行價(jià)的三分之一,，相比之下，陌陌的溢價(jià)收購要約算是有良心的了,，即便如此,，還是有律師事務(wù)所準(zhǔn)備發(fā)起針對陌陌的集體訴訟。

美國律師事務(wù)所Levi & Korsinsky, LLP反應(yīng)最快,，宣布已啟動(dòng)對陌陌私有化提案是否公平的調(diào)查,。Levi & Korsinsky律所正在征集美國股東的意愿,，準(zhǔn)備發(fā)起針對陌陌的集體訴訟。集體訴訟可能會(huì)添加麻煩,，最大的可能性是拖慢陌陌私有化的腳步，但應(yīng)該不會(huì)阻止陌陌私有化的決心,。

陌陌于2013年下半年開始商業(yè)化嘗試,，主要收入來自用戶會(huì)員費(fèi)、游戲收入和移動(dòng)營銷,、付費(fèi)表情在內(nèi)等附加服務(wù),。已有分析師表示陌陌雖然號稱中國第三大社交軟件，不過商業(yè)化布局過于依賴會(huì)員收費(fèi)業(yè)務(wù)和游戲,，盈利前景不足以支撐高股價(jià),。

陌陌上市不過融資2.16億美元，市值30多億美元,，私有化退市就要花去融資額8倍以上的代價(jià),，陌陌在納斯達(dá)克閃電上市退市就是為了證明到此一游、公司可以去納市敲鐘嗎,？

陌陌快速私有化的可能原因

1.陌陌的私有化可以說受到暴風(fēng)科技股價(jià)暴漲,，以及奇虎360私有化退市的直接刺激。奇虎360作為中國僅次于BAT三大巨頭的互聯(lián)網(wǎng)公司之一都要回到A股,。馬化騰,、馬云、李彥宏先后在中國證監(jiān)會(huì)發(fā)表演講,，如果BAT拆分部分業(yè)務(wù)上市,，會(huì)擠壓其他中概股公司回歸中國A股后的估值。

2.中概股在美國市場被低估與否一直是個(gè)爭議的話題,。不過之前科技公司無法在中國大陸上市,，美國市場成為唯一的選擇，投行包括分析師給出多少估值,，中概股公司只能被動(dòng)接受,，A股的市場監(jiān)管更弱，會(huì)講故事的公司可以拿到更好的估值,。

3.回歸A股的公司都在搶時(shí)間,，如果手腳慢了，可能就無法享受中國股市牛市的盛宴,。

中概股公司私有化的推動(dòng)力量,，或者說可能獲利的利益方

1.資本方可以獲利，包括早期融資者和加入私有化投資的基金,。中國內(nèi)地股市的科技類股票的平均市盈率約為241倍,，在美上市的中概股公司平均市盈率則為17倍,，在美國市值80億美金的奇虎360，回到中國股市可能就是2000-3000億元人民幣市值的公司,，甚至陌陌都可能過千億人民幣市值,，也就是說資本方支付私有化資金的時(shí)間成本就可以成倍的獲利，何樂而不為呢,。

2.對于主導(dǎo)IPO的投資銀行來說,，中概股在美國上市和在中國上市都賺手續(xù)費(fèi)，中概股喜歡私有化回歸A股,，相當(dāng)于一魚兩吃,，投行完全不介意公司上市幾次。

3.美國市場的股東,，取得收購的溢價(jià),，賬面上看也不虧損，更何況很多中概股的購買者其實(shí)是國內(nèi)的投資人,，都是短期的持有者,。即便有美國的股東反對，但如果投行能發(fā)明新的玩法,，讓美國股東通過特定代持方式享受中概股回到A股后的收益,，反對力量會(huì)立即消失。

4.中概股公司的大股東,，包括持有大量股份的公司高管和享受期權(quán)員工可以獲利,。

彭博社的數(shù)據(jù)顯示，2015年中概股的私有化要約的總額已經(jīng)達(dá)到230億美元,，也就是說,，如果沒有其他外力因素導(dǎo)致私有化要約收購價(jià)調(diào)整，24家中概股公司要付出1400多億人民幣的代價(jià)完成退市,，然后還有其他的財(cái)務(wù)成本才能在A股上市,，如果回歸A股票的這些公司，不能達(dá)到5000億甚至萬億人民幣的市值,，推動(dòng)私有化的人都覺得公司被低估了,。那么買單方呢？自然就是中國市場的散戶和投資資金,。

中概股回歸A股成為潮流,，相信在資本的力量下，中概股回歸A股回歸A股必須要過的幾個(gè)關(guān)口,，私有化,、拆除VIE結(jié)構(gòu)、通過中國證監(jiān)會(huì)審核或借殼都將加速,。此前暴風(fēng)拆除VIE結(jié)構(gòu)耗時(shí)18個(gè)月,，分眾傳媒從退市到借殼耗時(shí)兩年,，也許能看到這一輪的私有化中概股在半年完成奇跡任務(wù)。

中概股為了更高的估值退市,，在金融市場無可厚非,，不過這種作為對其他的中概股和準(zhǔn)備在美國上市的中國公司都不利。美國的市場給出的估值是評估了中概股的風(fēng)險(xiǎn)和收益,，相對比較公允,，投資人愿意持有的是為了享受公司長期增長帶來的分紅和股價(jià)回報(bào)。中國的股票市場市盈率超過200倍,，則是短期炒作者居多，但是A股不可能永遠(yuǎn)是牛市,，市場也不可能永遠(yuǎn)給予“不賺錢的講故事”公司高估值,，當(dāng)股市的熱度退潮，一地雞毛的凌亂就能看出誰獲利誰受損了,。