時(shí)間：2019-05-22 14:28:48 點(diǎn)擊：次
來(lái)源：億歐網(wǎng) 作者：科技唆麻

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 在去年6月12日那場(chǎng)在牛津大學(xué)的演講中,，劉強(qiáng)東曾總結(jié)成就京東的三次選擇：2004年決定關(guān)閉實(shí)體店,，以及2007年從IT數(shù)碼擴(kuò)充到全品類與自建物流。

全面轉(zhuǎn)型電商幫助京東趕上最大的一波市場(chǎng)紅利,；擴(kuò)充全品類直接干死了當(dāng)時(shí)的一批垂直電商,；唯有物流,，成了如今京東這棵大樹(shù)上長(zhǎng)出的最粗壯的枝杈。

以它為基礎(chǔ)提供的物流體驗(yàn)是京東的“護(hù)城河”,；但同時(shí),，它的枝繁葉茂也已成為京東在如今的寒冬中面臨的最大變數(shù)。

在過(guò)去五年,，京東毛利率平均值約為12%,。其中，京東物流履約費(fèi)用率就高達(dá)7%,，也就是說(shuō)僅物流便就吞掉了京東6成毛利,。

京東的一系列動(dòng)向不會(huì)說(shuō)謊。進(jìn)入2019年來(lái),，京東一面治理著“大公司病”,，一邊向著京東物流揮出了大刀：

宣布取消底薪、降低五險(xiǎn)一金比例,、增加外部業(yè)務(wù),、鼓勵(lì)快遞員攬件提成的同時(shí)，劉強(qiáng)東也把生死存亡的形勢(shì)和盤托出：

“京東物流2018年全年虧損超過(guò)23個(gè)億,，這已經(jīng)是第十二個(gè)年頭虧損了,。這還不包括內(nèi)部結(jié)算盈余（京東零售的內(nèi)部訂單），也就是說(shuō),，如果扣除內(nèi)部結(jié)算,，京東物流去年虧損總額超過(guò)28億。”

“京東物流融來(lái)的錢只夠虧兩年,。”

換言之,，京東物流既定模式已經(jīng)走到十字路口；繼續(xù)下去,，長(zhǎng)期虧損直到拖垮京東,；斷臂求生，摸索出更多變現(xiàn)方式,，則還有回旋余地,。

但另一邊，京東物流的擴(kuò)張似乎還在繼續(xù),。

5月13日晚間,，新寧物流發(fā)布公告稱，近期獲得京東物流3.76億戰(zhàn)略投資,，成為其第二大股東,。雙方將重點(diǎn)在車聯(lián)網(wǎng)/貨聯(lián)網(wǎng),、智能倉(cāng)儲(chǔ)、供應(yīng)鏈解決方案等領(lǐng)域深度合作,。

這并不是雙方的第一次接觸,。去年10月，京東物流就與新寧物流達(dá)成了合作,；今年2月也為蘇州新寧智能化技改項(xiàng)目提供了支持,。

對(duì)當(dāng)下困于“近渴”的京東而言，新寧物流的合作無(wú)疑是“遠(yuǎn)水”,。

尤其是,，本月10日公布的財(cái)報(bào)顯示，京東凈收入已經(jīng)進(jìn)一步下滑至21%,，拉動(dòng)用戶增長(zhǎng)已經(jīng)迫在眉睫,。所以京東這3.76億的葫蘆里賣的什么藥？

京東物流并不是為體驗(yàn)而生,？

目前看來(lái),，主流聲音都認(rèn)為劉強(qiáng)東當(dāng)年頂著壓力強(qiáng)勢(shì)推進(jìn)自建物流，是從優(yōu)化用戶體驗(yàn)出發(fā),。嚴(yán)格來(lái)說(shuō),，這種說(shuō)法并沒(méi)有錯(cuò)：其一，京東還在專營(yíng)客單價(jià)較高的3C產(chǎn)品階段,，采用第三方快遞造成了極大的商品損耗,；

其二，當(dāng)時(shí)移動(dòng)支付尚不普及,，京東的貨到付款算是獨(dú)家優(yōu)勢(shì),；但與第三方快遞合作時(shí)，不僅回款期長(zhǎng),，且以加盟為主的三方快遞存在卷款跑路的風(fēng)險(xiǎn),。

這是從“交易成本”的角度考慮，亞馬遜彼時(shí)有FedEx可選,，京東沒(méi)得選,。

不過(guò)，關(guān)于當(dāng)時(shí)為何執(zhí)意推進(jìn)自建物流,，劉強(qiáng)東其實(shí)在2014年中歐國(guó)際工商學(xué)院的一次演講中,，有過(guò)官方解釋：

如果只是為用戶體驗(yàn)，可以不這么做,，怎么做？全國(guó)700個(gè)城市,，每個(gè)城市都建一個(gè)巨大的庫(kù)房,，能備多少備多少,，發(fā)貨全部用順豐。非常顯然是不可以成功的,，因?yàn)槟愕某杀臼侵尾蛔〉?，你的成本失控了，你的效率也不行,，因?yàn)闆](méi)備更多貨,，你要更多現(xiàn)金流去備大量的貨。

有一個(gè)基本的概念很多人都不理解,，就是現(xiàn)金流,，一家盈利的企業(yè)可能會(huì)倒閉，一家虧損但是現(xiàn)金流為正的企業(yè)可能不會(huì)倒閉,。

我們自建物流的時(shí)候,，看到中國(guó)一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)基于以下三個(gè)原因,，第一,，中國(guó)沒(méi)有UPS，沒(méi)有Fedex,；第二,，中國(guó)的物流成本奇高無(wú)比；第三就是服務(wù),。

劉強(qiáng)東曾多次在采訪中表示,，自己最最尊敬的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是貝索斯。而此時(shí),，劉強(qiáng)東提出自建物流的依據(jù)正是貝索斯,、巴菲特們最推崇的自由現(xiàn)金流。但自由現(xiàn)金流并不是一個(gè)財(cái)務(wù)概念,，也無(wú)法通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出來(lái),。

最通俗的一種解釋是：一家企業(yè)在可預(yù)期的未來(lái)為股東賺取的收入，大致的計(jì)算方式是：自由現(xiàn)金流=凈利潤(rùn)+折舊攤銷等非現(xiàn)金支出-維持性增量運(yùn)營(yíng)成本-維持性資本支出

巴菲特的“價(jià)值投資”理論中,，則認(rèn)定：一家公司的此刻的價(jià)值,，應(yīng)該等于它未來(lái)能夠產(chǎn)生的所有的現(xiàn)金流的價(jià)值。這很大程度上能推導(dǎo)出一家企業(yè)商業(yè)模式的優(yōu)劣,，甚至影響估值,。

劉強(qiáng)東執(zhí)意推動(dòng)自建倉(cāng)配一體的物流體系，表示“就是要做重資產(chǎn)模式”,，很大程度上為之后京東的自由現(xiàn)金流打下了基礎(chǔ),。

而京東的自建物流的獨(dú)特性在于，它不僅為潛在進(jìn)入者設(shè)置了更高的進(jìn)入門檻，有著維持性,；更因?yàn)閭}(cāng)配體系具備一定壟斷屬性,，并再多年使用后邊際成本逐年降低，而具備了生產(chǎn)性,。

某種程度上,，自建物流撐起了京東市場(chǎng)規(guī)模，自然也撐起了自由現(xiàn)金流,，使其被資本看好,。

高瓴資本張磊就曾透露，他認(rèn)為亞馬遜模式是最適合京東的,。他曾看過(guò)貝索斯的采訪,，后者表示最大的遺憾是亞馬遜成立時(shí)美國(guó)已經(jīng)有了UPS這類物流巨頭，喪失了做供應(yīng)鏈整合的機(jī)會(huì),。而在國(guó)內(nèi),，京東不存在UPS式的對(duì)手。張磊的高瓴資本由此決定出資幫助京東自建物流平臺(tái),。

京東2016財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)中,，截至9月30日，京東過(guò)去12個(gè)月的自由現(xiàn)金流為167億元人民幣,，也創(chuàng)下當(dāng)時(shí)的歷史新高,。

京東面對(duì)的變化

不過(guò)，形勢(shì)在2018年出現(xiàn)了惡化,。

2018年,，京東集團(tuán)自由現(xiàn)金流為-79億元，是自2013以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)值,。而市值也在年初的719億美元高點(diǎn)跌去400多億一度逼近2014年上市時(shí),。

要明確的一點(diǎn)是，京東物流其實(shí)是同時(shí)面對(duì)BC兩端的生態(tài)體系,。

京東物流的不斷發(fā)展,，有其必要的前提。即服務(wù)對(duì)象——京東商城的用戶規(guī)模不斷擴(kuò)大,，GMV的不斷提升,。基于京東B2C的模式,，京東需要提升C端用戶的體驗(yàn),，就不得不從B端求解。

換言之,，只有不斷推動(dòng)B端商家提升效率降低成本,，才能維持住京東商城優(yōu)勢(shì),。因?yàn)椋谶@一過(guò)程中,，阿里系不僅不斷加碼四通一達(dá)削弱京東的物流優(yōu)勢(shì),；天貓的崛起，也讓“正品”這張牌沒(méi)了說(shuō)服力,。

比如，京東的“一盤貨”模式,，從產(chǎn)地倉(cāng),、銷地倉(cāng)、B2B,、B2C等多個(gè)倉(cāng)庫(kù)整合以及園區(qū)化管理,，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一調(diào)撥、統(tǒng)一補(bǔ)貨,、統(tǒng)一運(yùn)輸,、統(tǒng)一配送，減少了冗余的庫(kù)存和倉(cāng)間調(diào)撥的次數(shù),，以提升整體效率,。

維持這一邏輯的前提是，京東商城擴(kuò)張“兩板斧”必須有效,，其一為不斷擴(kuò)充品類,；其二，為市場(chǎng)不斷下沉,。只有這樣,，京東才能維持合格的自由現(xiàn)金流。

但京東在成功從3C到圖書(shū),、超市的不斷成功擴(kuò)充過(guò)程中,，在最為關(guān)鍵的服裝等女性化消費(fèi)大頭一直起色不大；而另一邊,，下沉市場(chǎng)生長(zhǎng)卻生長(zhǎng)起了一家拼多多,。

作為對(duì)比，截至2019年3月31日,，京東過(guò)去12個(gè)月的活躍用戶數(shù)為3.105億,，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比基本持,；而上一季度,，淘寶年活躍用戶數(shù)為6.36億，同比增長(zhǎng)23.46%,；拼多多截至2018年底的年活躍用戶數(shù)為4.185億,，同比增長(zhǎng)71%,。

換言之，京東商城的增長(zhǎng)乏力,，京東物流的價(jià)值便蒙上了未知數(shù),。

一個(gè)很好的例子是，當(dāng)年支持京東自建物流的張磊的高瓴資本,。在京東上市之后,，就一直維持著堅(jiān)持的節(jié)奏。而在去年6月,，高瓴資本一邊減持京東6億美元股票,，另一邊買入阿里9億美元股票。此消彼長(zhǎng)間,，阿里接過(guò)了京東高瓴資本第一持倉(cāng)的頭銜,。

對(duì)于當(dāng)下京東物流而言，必然需要證明其具備不依賴京東商城用戶增長(zhǎng),，獨(dú)立產(chǎn)生價(jià)值的能力,。

一方面需要解決單量太少的問(wèn)題?？雌饋?lái),，目前最主要的電商件、商務(wù)件,、個(gè)人件都是京東物流可能發(fā)力的方向,，但實(shí)際而言并不樂(lè)觀。

目前,，阿里已經(jīng)集齊通達(dá)系,，這意味著阿里電商體系中的電商件與京東無(wú)聊基本無(wú)緣，更別說(shuō)對(duì)物流成本要求更加苛刻的拼多多,；商務(wù)件方面,，順豐已經(jīng)基本壟斷收派網(wǎng)點(diǎn)、中轉(zhuǎn)場(chǎng),、干支線,、航空樞紐等核心資源，還有手握50架飛機(jī)的強(qiáng)大運(yùn)力,；

而僅剩的個(gè)人件,，不僅市場(chǎng)天花板有限，京東目前甚至做不到相比通達(dá)系有價(jià)格優(yōu)勢(shì),。之前更有媒體發(fā)現(xiàn),，劉強(qiáng)東在信中提及的配送員的確月入8萬(wàn)，但他在2月到3月的13萬(wàn)攬件幾乎全部來(lái)自一家企業(yè)而非個(gè)人散件,。

換言之,，看起來(lái)熱鬧的京東物流自救行動(dòng)幾乎很難仰仗C端,。

2018年1月，劉強(qiáng)東曾在世界經(jīng)濟(jì)論壇上表示,，京東物流計(jì)劃獨(dú)立上市,。隨后，京東物流獲高瓴,、紅杉,、騰訊等多家機(jī)構(gòu)的25億美元入股，估值約達(dá)到1000億元,。

而在之后,，京東先后以7.89億元入股中國(guó)物流；以21.06億元投資物流地產(chǎn)商易商紅木,；以6.18億元拿下科大智能5%股份，后者有智能物流和工業(yè)機(jī)器人的相關(guān)業(yè)務(wù),。

連起來(lái),，不難看出京東此時(shí)投資新寧物流的邏輯。

資料顯示,，新寧物流此前業(yè)務(wù)已擴(kuò)展至車聯(lián)網(wǎng),、新能源汽車租賃、跨境電商,、家電供應(yīng)鏈,、化工物流等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)覆蓋物流,、客運(yùn),、出租車、危險(xiǎn)品等行業(yè),。目前已通過(guò)自營(yíng)云平臺(tái)和合作管理平臺(tái)鏈接超過(guò)100萬(wàn)車輛,。

結(jié)合京東此前在B端的一系列布局，投資新寧物流的顯然意在提升京東科技研發(fā)方面的實(shí)力,，盡快實(shí)現(xiàn)物流技術(shù)對(duì)外輸出,。這對(duì)于當(dāng)下造血困難，通達(dá)系被阿里資本一手把持的,，導(dǎo)致投資無(wú)處可去的京東而言算是為數(shù)不多的選擇,。

只有這樣，在當(dāng)下全面轉(zhuǎn)型B端的大趨勢(shì)下,，京東才有可能重新建立起當(dāng)年自建物流時(shí),，資本市場(chǎng)的信心，獲得相對(duì)理想的自由現(xiàn)金流,。