近日,，良品鋪?zhàn)庸煞萦邢薰靖铝耸状喂_(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書,，據(jù)其申報(bào)稿顯示，2018年上半年良品鋪?zhàn)訝I(yíng)業(yè)收入為30.35億元,，占到2017年全年?duì)I收的55%,，不過(guò)，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)僅為1.12億元,。

2018年6月，良品鋪?zhàn)釉谧C監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了其招股書,，公司擬在上交所公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4100萬(wàn)股,，計(jì)劃募集資金7.73億元，投向全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè),、倉(cāng)儲(chǔ)與物流體系建設(shè)等四大項(xiàng)目,。

據(jù)良品鋪?zhàn)哟饲肮嫉恼泄蓵@示，2015年到2017年的營(yíng)收分別為 31.49億元,、42.89億元和54.24億元;而實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)則分別為3232萬(wàn)元,、6729萬(wàn)元和1.13億元。值得一提的是,，良品鋪?zhàn)?016年及2017年?duì)I收分別同比增長(zhǎng)36.20%和26.45%,。

目前，良品鋪?zhàn)又鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入主要為線下直營(yíng)模式,、加盟模式收入及線上業(yè)務(wù)收入,。2015年、2016年,、2017年,、2018年上半年良品鋪?zhàn)又鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為31.09億元、42.3億元,、53.73億元和30.1億元;其中,，線下收入占比分別為73.47%、66.31%,、57.79%和55.15%,。

其中，良品鋪?zhàn)釉?015年,、2016年,、2017年、2018年上半年期間通過(guò)加盟模式實(shí)現(xiàn)的相關(guān)收入分別為8.45億元,、13.29億元,、19億元和9.99億元,，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別達(dá)27.18%、31.41%,、35.37%和33.17%,。顯然，加盟商為良品鋪?zhàn)迂暙I(xiàn)的收入比例正在逐年攀升,，不過(guò)也正因?yàn)槿绱?，加盟商的質(zhì)量保證成為一大難點(diǎn)。

招股書中顯示,，良品鋪?zhàn)訄?bào)告期內(nèi)曾因質(zhì)量問(wèn)題被食品監(jiān)督部門處罰,。2017年3月份，因良品工業(yè)委托兩家供應(yīng)商加工生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn),，湖北食品藥品監(jiān)督管理局對(duì)其下發(fā)了《行政處罰決定書》,，罰款金額合計(jì)64.28萬(wàn)元。

為了改變?cè)谙M(fèi)者心目中質(zhì)量低下的觀念,，2019年1月7日,，良品鋪?zhàn)釉谏钲谂e辦了名為“高端零食”的戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)。良品鋪?zhàn)硬粌H在會(huì)上宣布將推出由知名設(shè)計(jì)師潘虎操刀的“拾貳經(jīng)典”高端零食禮盒,，還公布了簽約吳亦凡成為品牌最新代言人的消息,，借以改變企業(yè)形象的同時(shí)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)其“高端零食”的品牌戰(zhàn)略。

良品鋪?zhàn)觿?chuàng)始人兼董事長(zhǎng)楊紅春更在會(huì)上發(fā)言稱,，中國(guó)休閑零食業(yè)需要高標(biāo)準(zhǔn)的代表作,，當(dāng)前，良品鋪?zhàn)拥钠放铺?hào)召力,、渠道,、交易規(guī)模、供應(yīng)鏈等綜合稟賦,，具備駕馭這一定位的現(xiàn)實(shí)能力,。

三只松鼠頻推新品

自2018年下半年以來(lái)，另一家零食品牌三只松鼠就開(kāi)始不斷發(fā)布新品吸引消費(fèi)者,，進(jìn)一步擴(kuò)大零食品類以開(kāi)拓更大的市場(chǎng)版圖,。三只松鼠首先是在去年6月，與多鮮食品合作推出一款可以嚼著吃的乳酸菌口袋面包,。

在同年的“9·17中國(guó)堅(jiān)果健康周”開(kāi)幕式上,，三只松鼠連續(xù)發(fā)布了“第二大腦”風(fēng)味乳和小罐裝堅(jiān)果兩款新品。10月,，三只松鼠官方旗艦店推出一款氧氣曲奇,，產(chǎn)品規(guī)格為150克和480克。三只松鼠頻頻上線新品的背后，實(shí)際上是對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重同質(zhì)化的焦慮和不安,。

以“每日?qǐng)?jiān)果”品類為例,，僅京東平臺(tái)上“每日?qǐng)?jiān)果”的相關(guān)品牌便有300余個(gè)。正如三只松鼠創(chuàng)始人章燎原此前透露,，目前堅(jiān)果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化,，推出新品能夠?qū)崿F(xiàn)區(qū)別競(jìng)爭(zhēng)。另一方面,，三只松鼠仍在上市路途中苦苦掙扎,，新品也有利于開(kāi)拓更多的市場(chǎng)，為企業(yè)營(yíng)造一份更亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),。

不過(guò)三只松鼠的上市之路可謂是一波三折,，早在2017年3月，三只松鼠就向證監(jiān)會(huì)遞交了招股說(shuō)明書,，正式向IPO發(fā)起沖擊,。同年4月，三只松鼠披露招股書說(shuō)明書,，公司擬在深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不低于4000萬(wàn)股，募集資金14.37億元,，用于全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè),、供應(yīng)鏈體系升級(jí)和物流及分裝體系升級(jí)項(xiàng)目。

然而,，半年時(shí)間過(guò)去后,，三只松鼠在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上的審核狀態(tài)卻變更為了“中止審查”。對(duì)此,，證監(jiān)會(huì)上顯示的原因?yàn)槿凰墒笠?ldquo;簽字律師離職”而主動(dòng)中止審查,。

2017年10月，三只松鼠更新了在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上的招股說(shuō)明書,，并顯示IPO申請(qǐng)恢復(fù)正常審核,。兩個(gè)月后，證監(jiān)會(huì)還宣布三只松鼠及其他4家公司將首發(fā)上會(huì),，似乎三只松鼠的上市已經(jīng)十拿九穩(wěn)了,。

但證監(jiān)會(huì)2017年12月便在網(wǎng)站發(fā)布公告稱，鑒于三只松鼠尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查,，決定取消對(duì)三只松鼠發(fā)行申報(bào)文件的審核,。三只松鼠上市的道路似乎又被“封死“了，但有業(yè)內(nèi)人士稱,，盡管三只松鼠已經(jīng)提出中止審查的申請(qǐng),，但并不意味著失去IPO排隊(duì)機(jī)會(huì)。換而言之，上市一事尚存希望,。

時(shí)至2018年6月,，據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站彼時(shí)顯示，三只松鼠正進(jìn)入IPO排隊(duì)階段,，其審核狀態(tài)為“預(yù)先披露更新”,。而這已經(jīng)是三只松鼠在經(jīng)歷兩次中止審查之后，第三次進(jìn)入IPO排隊(duì)名單當(dāng)中,。

上市前路卻并非坦途

由前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2018-2023年中國(guó)休閑食品行業(yè)消費(fèi)需求與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó)休閑食品的銷量從2011年的1350萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2017年的1693萬(wàn)噸，銷售收入從2011年的3205億元增長(zhǎng)至2017年的5154億元,。

休閑零食行業(yè)正迎來(lái)高速發(fā)展期,，但隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不斷涌入，愈加擁擠的賽道和一眾零食企業(yè)自帶的缺陷也成為橫亙?cè)谖磥?lái)的發(fā)展難題,，質(zhì)量問(wèn)題更是首當(dāng)其沖,。

如良品鋪?zhàn)泳驮啻蔚巧腺|(zhì)檢“黑榜”。2016年底,，成都食藥監(jiān)局通報(bào)食品安全監(jiān)督抽檢結(jié)果,，良品鋪?zhàn)印⒂垒x超市等多家知名公司登上黑榜;2017年年初,，中消協(xié)公布了“雙11”網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物商品質(zhì)量測(cè)試報(bào)告,，發(fā)現(xiàn)有34款樣品的相關(guān)測(cè)試評(píng)價(jià)指標(biāo)不符合國(guó)家相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求;同年2月，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布了一則食品安全監(jiān)督抽檢信息公告,，良品鋪?zhàn)悠煜碌囊豢钤a(chǎn)品抽檢不合格,，原因是霉菌超標(biāo)。

無(wú)獨(dú)有偶,，同行三只松鼠也因?yàn)槭称钒踩皇露煌▓?bào)甚至引發(fā)多起訴訟糾紛,。2017年8月15日，國(guó)家食藥品監(jiān)督管理總局官網(wǎng)發(fā)布抽檢公告,，三只松鼠開(kāi)心果霉菌超出國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)1.8倍,，列入不合格名單。這給正處在上市關(guān)鍵期的三只松鼠澆了一盆冷水,。

而據(jù)三只松鼠2017年10月27日?qǐng)?bào)送的招股說(shuō)明書顯示,，截至招股說(shuō)明書簽署日，公司尚有7件訴訟案件還在審理中,，其中三只松鼠因?yàn)槭称焚|(zhì)量不合規(guī)作為被告的案件有4件,。其中，賠償金額最大的有60.66萬(wàn)元,，最少的也近萬(wàn)元,。

較低的毛利率也是擺在休閑零食企業(yè)面前的一個(gè)不可回避的問(wèn)題,。據(jù)良品鋪?zhàn)诱泄蓵臄?shù)據(jù)顯示，2015年到2017年,，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為31.1億元,、42.3億元和53.7億元，但同期凈利潤(rùn)則分別只有4700萬(wàn)元,、1.05億元和1.18億元,。

此外，2015年到2017年,，良品鋪?zhàn)拥拿史謩e為32.7%,、32.7%、29.4%(與產(chǎn)品線有關(guān)),，同期的凈利潤(rùn)也僅為1.5%,、2.4%、2.2%,。同期的三只松鼠則更慘,，2015年到2017年，其毛利率分別只有0.4%,、5.3%,、8.3%。

良品鋪?zhàn)雍腿凰墒筮@對(duì)難兄難弟,，不僅同樣深受食品安全問(wèn)題的困擾,，與其他同行相比毛利率也并不搶眼。姑不論此二者仍在上市征途中跋涉,，最終能否成功上市仍屬未知，就算成功沖擊資本市場(chǎng),，面對(duì)著自身的種種限制就已足夠頭疼了,。