時(shí)間：2016-10-11 13:50:59 點(diǎn)擊：次
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繼順豐、圓通、申通、韻達(dá)以借殼方式進(jìn)入A股之后，中通高管證實(shí)了中通已于9月30日在美國(guó)納斯達(dá)克交易所提交IPO資料的消息，“順豐、三通一達(dá)”在奔赴上市這條路上再次聚齊。據(jù)該高管透露，中通已經(jīng)通過(guò)初試，預(yù)計(jì)在紐約上市時(shí)間為2017年3月。其中，摩根士丹利、高盛、華興資本、花旗集團(tuán)、瑞士信貸和摩根大通將擔(dān)任承銷(xiāo)商角色。

根據(jù)資料顯示，中通此次在美上市的公司名稱(chēng)為“ZTO Express (Cayman) Inc.”，位于開(kāi)曼群島。有消息稱(chēng)，此次IPO計(jì)劃募集資金15億美元，折合人民幣超過(guò)100億元，相較于順豐的80億元、圓通的23億元、申通的48億元募集資金，中通創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)民營(yíng)快遞企業(yè)上市募集資金規(guī)模最大的記錄；另外，較之2014年阿里巴巴赴美IPO籌集資金250億美元，這次也是規(guī)模第二大的中國(guó)企業(yè)赴美上市案例。

招股書(shū)疑云密布，上市的背后其實(shí)是對(duì)資金的渴望

在快遞企業(yè)紛紛選擇借殼上市的時(shí)候，中通另辟蹊徑，選擇做一只中概股。令人驚訝且狐疑的背后，中通的招股書(shū)也是疑云點(diǎn)點(diǎn)。

第一，招股書(shū)中披露，中通2015年?duì)I收為6.39億美元（約42億人民幣），凈利潤(rùn)為1.15億美元（約7.7億人民幣），凈利率高達(dá)18%；對(duì)比之前上市的圓通、順豐等快遞公司披露的僅3%-6%的凈利率，中通的利潤(rùn)率有點(diǎn)高得嚇人。根據(jù)數(shù)據(jù)，圓通快遞在2015年的業(yè)務(wù)量為30.32億件，市場(chǎng)份額為14.67%，營(yíng)收為120.9億人民幣，凈利潤(rùn)為7.17億人民幣，凈利率為5.9%。若以該數(shù)據(jù)類(lèi)推占14.3%市場(chǎng)份額的中通，以其29.5億件的業(yè)務(wù)量，其2015年的營(yíng)收應(yīng)在100億人民幣以上，這與其披露的營(yíng)收42億人民幣相差很大。營(yíng)收比圓通低，凈利率卻遠(yuǎn)高于圓通，實(shí)在蹊蹺。

第二，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，中通從2011年至2015年復(fù)合增長(zhǎng)率為80.3%；目前公司總資產(chǎn)額為17.6億美元（約118億人民幣），總負(fù)債4.12億美元（約27.62億人民幣）。中通目前擁有超23000家網(wǎng)點(diǎn)，7700個(gè)加盟商，72個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)中心，26萬(wàn)名員工；略微奇怪的是，該數(shù)據(jù)大大超過(guò)了公司在官方網(wǎng)站上公布的數(shù)據(jù)（官網(wǎng)稱(chēng)：服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)10000多家，未提及加盟商）。

快遞，顧名思義，做的是為快、為好的運(yùn)送服務(wù)；而在目前快遞行業(yè)的現(xiàn)狀里，由于建立倉(cāng)儲(chǔ)、配置人員、基礎(chǔ)設(shè)施等帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)成本居高不下，所需資金過(guò)于雄厚；加上服務(wù)質(zhì)量難以調(diào)和、內(nèi)部管理混亂，各家物流公司都為之頭痛。

大多企業(yè)的終極夢(mèng)想都是能夠完成IPO登錄A股，快遞行業(yè)也不例外。從一開(kāi)始的申通借殼艾迪西，到之后順豐借殼鼎泰新材、韻達(dá)借殼新海股份、圓通借殼大楊創(chuàng)世，這些無(wú)一不顯現(xiàn)出快遞公司對(duì)上市的渴望。IPO籌得巨額資金、股價(jià)上漲，上市后市值翻倍，這時(shí)再轉(zhuǎn)身看看快遞行業(yè)的痛點(diǎn)，巨額資金不正是快遞公司最需要的甘露嗎？

上市和赴美竟然是大勢(shì)所趨？

2016年2月，中通快遞董事長(zhǎng)助理莊偉對(duì)外公告：“中通快遞一直有上市計(jì)劃，并一直準(zhǔn)備中，但現(xiàn)在還沒(méi)有確定具體的上市地點(diǎn)，也沒(méi)有確定的時(shí)間表。我們不會(huì)因?yàn)槠渌爝f公司加快上市步伐而打亂自己的節(jié)奏”。由此可看，中通上市早已是板上釘釘。其次，中通的資本運(yùn)作也沒(méi)有停下。2015年8月，中通以?xún)|元級(jí)別的資金入股了在線(xiàn)快遞服務(wù)平臺(tái)“微快遞”；同時(shí)，申通也以?xún)|元戰(zhàn)略投資該平臺(tái)。

還有一點(diǎn)也值得一提。國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)，除去EMS和順豐選擇直營(yíng)以外，三通一達(dá)的商業(yè)模式頗為相似（直營(yíng)+加盟商）。在市場(chǎng)上，商業(yè)模式一旦類(lèi)似，同質(zhì)化服務(wù)帶來(lái)的就是白熱化競(jìng)爭(zhēng)，要么拼燒錢(qián)、要么拼個(gè)性化服務(wù)。申通、韻達(dá)、圓通都紛紛借殼上市了，中通當(dāng)然也不可能停下上市的腳步。

再?gòu)男袠I(yè)現(xiàn)狀的角度來(lái)看，電商的爆發(fā)也給快遞業(yè)帶來(lái)了春天，快遞在前兩年全面爆發(fā)。然而近期由于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，快遞業(yè)整體增速放緩。在市場(chǎng)真正遇冷之前，公司上市能夠獲得較高估值。這也許也是快遞公司爭(zhēng)先恐后上市的原因之一。

中通選擇赴美，這其中原因不難推測(cè)。申通若選擇國(guó)內(nèi)上市，根據(jù)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)IPO排隊(duì)的狀況來(lái)看，上市之路遙遙無(wú)期；若選擇國(guó)內(nèi)借殼，又很不巧，國(guó)內(nèi)借殼上市要求趨嚴(yán)，殼資源價(jià)格虛高，借殼這一條路也是頗為陡峭。權(quán)衡之下，奔往外資市場(chǎng)似乎更是一條佳徑。若赴美上市，其完成IPO的速度將大大快于國(guó)內(nèi)IPO排隊(duì)，其現(xiàn)有股東也更容易鎖定投資獲利。

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