時(shí)間：2015-04-29 16:47:20 點(diǎn)擊：次
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報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

云南白藥發(fā)布2014年年報(bào):實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188.14億元,同比增長(zhǎng)18.97%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)25.06億元,同比增長(zhǎng)7.95%,EPS為2.41元;扣非凈利潤(rùn)22.67億元,同比增長(zhǎng)21.51%;擬每10股派發(fā)紅利5元(含稅)。

事件評(píng)論

2014年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng):2014年公司收入同比增長(zhǎng)19%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%,扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22%,實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的增長(zhǎng);經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為15.87億元,同比增長(zhǎng)364%,回款情況良好,經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)異;綜合毛利率同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn);銷售費(fèi)率降低0.16個(gè)百分點(diǎn),主要系公司加強(qiáng)銷售費(fèi)用管控所致;管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率基本持平,。

牙膏保持高增長(zhǎng):2014年,(1)藥品事業(yè)部實(shí)現(xiàn)收入近50億元,同比增長(zhǎng)12.58%,較中報(bào)7%的增長(zhǎng)有所加速,主要因?yàn)樯习肽陣?guó)家對(duì)醫(yī)藥流通企業(yè)的GSP認(rèn)證要求提高,影響了經(jīng)銷商進(jìn)貨和收入的確認(rèn),目前已經(jīng)逐步恢復(fù),。藥品業(yè)務(wù)中,預(yù)計(jì)普藥增速近30%,白藥膏、氣霧劑增長(zhǎng)近10%,白藥散劑,、酊劑及大量普藥已進(jìn)入低價(jià)藥目錄,隨著低價(jià)藥政策的逐步推進(jìn),公司低價(jià)藥品種增長(zhǎng)有望加快;(2)健康事業(yè)部實(shí)現(xiàn)收入27.5億元,同比增長(zhǎng)32.66%,扣除清逸堂并表因素,收入同比增長(zhǎng)約28%,繼續(xù)保持較快增長(zhǎng),。其中,牙膏收入增長(zhǎng)近30%,牙膏未來(lái)的增長(zhǎng)空間主要來(lái)自于推出新品和渠道下沉。養(yǎng)元青略有下滑,主要因?yàn)橄窗l(fā)水市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,公司正加大電商,、新媒體推廣力度,。清逸堂衛(wèi)生巾正進(jìn)行產(chǎn)品的升級(jí)換代以及營(yíng)銷整合,收入與去年相比也有所下降,隨著產(chǎn)品升級(jí)逐步完成、云南省外市場(chǎng)逐漸拓展,衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)有望重拾增長(zhǎng)步伐;(3)商業(yè)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)17.33%,略高于行業(yè)平均增速,。

中藥資源事業(yè)部積極探索電商新渠道,發(fā)展空間廣闊:2014年,中藥資源事業(yè)部實(shí)現(xiàn)收入4.5億元,同比增長(zhǎng)30%,延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。中藥資源事業(yè)部對(duì)內(nèi)滿足公司原材料需求,對(duì)外則包括食品、保健品,、飲片,、提取物等業(yè)務(wù),目前主打產(chǎn)品有豹七三七、高原維能口服液,、千草美姿系列等,。

中藥資源事業(yè)部充分整合了公司上下游資源,并積極利用醫(yī)藥電商O2O等新?tīng)I(yíng)銷模式發(fā)展大健康產(chǎn)品,未來(lái)發(fā)展空間廣闊。

維持“推薦”評(píng)級(jí):公司擁有獨(dú)一無(wú)二的品牌,杰出的管理團(tuán)隊(duì),優(yōu)秀的產(chǎn)品,是民族醫(yī)藥工業(yè)的一面旗幟,。公司藥品業(yè)務(wù)搬遷新廠區(qū)后繼續(xù)整合挖潛,大健康業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng),中藥資源事業(yè)部有望成為新的增長(zhǎng)看點(diǎn),。公司積極探索電商新渠道,保持創(chuàng)新思維,我們看好公司未來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)健成長(zhǎng),預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為2.92元、3.50元,、4.20元,對(duì)應(yīng)PE分別為25X,、21X、17X,維持“推薦”評(píng)級(jí),。