供銷(xiāo)大集擬收購(gòu)四川遠(yuǎn)成物流70%股權(quán)一事剛剛降溫,，深交所6月2日連拋13問(wèn)，讓此事重回大眾視野,。

深交所的13問(wèn)中,，就涉及業(yè)界質(zhì)疑的兩個(gè)方面：

一是，供銷(xiāo)大集為何要以10倍的溢價(jià)收購(gòu)遠(yuǎn)成物流,？二是,，今年前3個(gè)月,，凈利潤(rùn)0.36億元的遠(yuǎn)成物流，如何在2018年至2020年分別實(shí)現(xiàn)2.5億元,、5.4億元和7.8億元的業(yè)績(jī)承諾,？

不過(guò)，如果從這次溢價(jià)收購(gòu)的商業(yè)背景,，也許我們能找到更多合理的邏輯及遠(yuǎn)成物流的走向,。這個(gè)背景就是新零售與新物流的融合，那么走向或許是全球智慧供應(yīng)鏈,。

10倍溢價(jià),，值嗎？

“遠(yuǎn)成物流的主營(yíng)業(yè)務(wù)及其所處行業(yè)均發(fā)展較快,、公司盈利水平快速上升,，未來(lái)存在較為理想的發(fā)展前景。” 供銷(xiāo)大集公告的解釋已經(jīng)揭開(kāi)謎底,，不過(guò)這只是一個(gè)料未抖盡謎底,。

但凡好事的揭曉，總要吊個(gè)胃口,。遠(yuǎn)成物流相關(guān)人士回應(yīng)掌鏈傳媒稱(chēng)，暫定于6月中下旬召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上將有更充分說(shuō)明,，由于涉及相關(guān)的專(zhuān)業(yè)角度“現(xiàn)在不方便透露,。”

而業(yè)內(nèi)人士表示，擅長(zhǎng)投資并購(gòu)的海航集團(tuán)旗下的供銷(xiāo)大集,，不惜以高溢價(jià)拿下的遠(yuǎn)成物流,，從某種程度上說(shuō)，不只是對(duì)這個(gè)物流品牌老店轉(zhuǎn)型成就的認(rèn)定,，更帶著一些新零售新物流的戰(zhàn)略雄心,。

1、補(bǔ)齊“地網(wǎng)”短板,。5月27日,，供銷(xiāo)大集發(fā)布的兩起資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案，除了擬以發(fā)行股份的方式,，購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)成物流70%股權(quán),，另一起是擬以不超過(guò)15億元購(gòu)買(mǎi)海航貨運(yùn)有限公司100%股權(quán)。

根據(jù)供銷(xiāo)大集2017年年報(bào)披露的信息,，供銷(xiāo)大集2017年憑借新零售模式,，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入277.89億元，同比增長(zhǎng)91.75%,，凈利潤(rùn)14.15億元,，同比增長(zhǎng)99.70%,。新零售布局，讓供銷(xiāo)大集嘗到甜頭——為其業(yè)績(jī)強(qiáng)有力的支撐,。

新零售,，線下線下的融合，高效的快物流服務(wù)體系是必需品,。

供銷(xiāo)大集此前發(fā)布了“天上地下物流網(wǎng)”的布局戰(zhàn)略,。并購(gòu)的海航貨運(yùn)，顯然是為了“天上物流網(wǎng)”——擁有700余架客機(jī)的腹艙運(yùn)力,、700多條遍布全球航線網(wǎng)絡(luò),，通達(dá)200多個(gè)國(guó)內(nèi)外城市，在我國(guó)30多個(gè)城市設(shè)有分公司或貨運(yùn)處,。

“地上物流網(wǎng)”恰是遠(yuǎn)成物流的強(qiáng)項(xiàng),，從合同物流到快運(yùn)快遞，遠(yuǎn)成集團(tuán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展讓其綜合物流網(wǎng)的價(jià)值獲得倍增,。遠(yuǎn)成物流目前擁有21500臺(tái)可控車(chē)輛,，覆蓋全國(guó)15000條運(yùn)輸線路，200萬(wàn)平方米倉(cāng)儲(chǔ)面積,。

作為國(guó)內(nèi)首批5A級(jí)物流企業(yè),，遠(yuǎn)成物流曾被稱(chēng)為“中國(guó)最大的民營(yíng)合同物流企業(yè)”，在深度服務(wù)客戶(hù)的能力上,，遠(yuǎn)成在網(wǎng)絡(luò),、人才、運(yùn)力等方面的優(yōu)質(zhì)資源正是供銷(xiāo)大集在新零售戰(zhàn)線所稀缺的,。

2,、契合新零售的客戶(hù)資源。深耕合同物流多年的遠(yuǎn)成物流積累了不少制造和商貿(mào)客戶(hù)資源,，這也是發(fā)力新零售的供銷(xiāo)大集所需要的,，對(duì)其構(gòu)建商貿(mào)物流一體化的綜合服務(wù)模式具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，可以為供銷(xiāo)大集的營(yíng)收和利潤(rùn)提供強(qiáng)有力的增長(zhǎng)支撐,。

在新零售格局下,，雙方在行業(yè)布局上的高度契合，凸顯遠(yuǎn)成物流擁有數(shù)以萬(wàn)計(jì)的“衣,、食,、住、行”制造及零售行業(yè)客戶(hù)資源的巨大價(jià)值,。

目前遠(yuǎn)成合同物流業(yè)務(wù)重點(diǎn)布局大消費(fèi)類(lèi)行業(yè)物流并進(jìn)行深耕,，服務(wù)的主要客戶(hù)群體圍繞包括大宗原材料、快消品,、家居家電,、服裝紡織,、零售電商在內(nèi)多個(gè)行業(yè)的企業(yè)客戶(hù)，聚焦圍繞“衣,、食,、住、行,、零售”等與消費(fèi)和民生相關(guān)的七大重點(diǎn)行業(yè)的綜合物流需求,。

3、契合供銷(xiāo)大集新零售戰(zhàn)略,?？毓蛇h(yuǎn)成物流和收購(gòu)海航貨運(yùn)后，供銷(xiāo)大集不但能擴(kuò)大其國(guó)內(nèi)城鄉(xiāng)商物流網(wǎng)絡(luò)的深度和廣度,，還擁有強(qiáng)大的國(guó)際航空貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)和載體資源,，這是目前阿里、騰訊,、京東甚至是亞馬遜都欠缺的核心資源優(yōu)勢(shì),。

這樣的資源稟賦，更有利于供銷(xiāo)大集構(gòu)建一套有別于阿里,、亞馬遜等電商巨頭的新零售商業(yè)模式,，無(wú)疑在未來(lái)的新零售競(jìng)爭(zhēng)格局中具有獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)，或許能夠改寫(xiě)新零售市場(chǎng)多元競(jìng)爭(zhēng)的格局,。

在阿里的新零售中,，供應(yīng)鏈物流服務(wù)針對(duì)C端消費(fèi)者的零售。而供銷(xiāo)大集主要針對(duì)B端及小B端（酷鋪）,，打通及優(yōu)化的是從制造端到終端渠道的供應(yīng)鏈。

顯然,，遠(yuǎn)成物流的主營(yíng)業(yè)務(wù)——合同物流,，以及客戶(hù)資源，與供銷(xiāo)大集的新零售戰(zhàn)略相當(dāng)匹配,。

正如供銷(xiāo)大集公告所稱(chēng)——

本次交易完成后,，供銷(xiāo)大集將在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，逐步成為中國(guó)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展商,，提升商品流通效率,，降低流通成本，助力商品流通產(chǎn)業(yè)全面升級(jí),，全面實(shí)現(xiàn)商品流,、資金流、信息流,、物流的四流合一,，圍繞產(chǎn)業(yè)全鏈條構(gòu)建需求驅(qū)動(dòng)的全球智慧供應(yīng)鏈,，實(shí)現(xiàn)全鏈條的價(jià)值創(chuàng)造，繼續(xù)將公司打造成“一帶一路”城鄉(xiāng)商品綜合流通服務(wù)運(yùn)營(yíng)商,，本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的標(biāo)的公司與公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)有著明顯的協(xié)同效應(yīng),。

4、商機(jī)無(wú)限的合同物流,。當(dāng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來(lái)臨,，當(dāng)新零售成為一種商業(yè)生態(tài)，供應(yīng)鏈的全面變革,，使物流企業(yè)必須盡快適應(yīng)客戶(hù)物流服務(wù)需求的變化,。

服務(wù)升級(jí)的難度與巨大的發(fā)展前景、良好的盈利能力是一枚硬幣的正反兩面,。

有研究報(bào)告稱(chēng),，貨主企業(yè)采購(gòu)的物流服務(wù)，排在前三位的是干線,、倉(cāng)庫(kù),、城配，且能夠做到供應(yīng)鏈協(xié)同的綜合物流服務(wù)商,，更受青睞,。基于“集,、鋪,、網(wǎng)、鏈,、投”的發(fā)展戰(zhàn)略的供銷(xiāo)大集,，從其競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)看，更類(lèi)似一個(gè)生態(tài)圈化的智慧供應(yīng)鏈整合服務(wù)商,。

而在這個(gè)生態(tài)圈中,，能既有較強(qiáng)的B端項(xiàng)目客服務(wù)能力，又有C端敏捷配送的企業(yè)或是供銷(xiāo)大集的最優(yōu)選項(xiàng),。從這一點(diǎn)看,，長(zhǎng)期扎根合同物流的，又已經(jīng)在C端快遞市場(chǎng)建立全國(guó)一張網(wǎng)的遠(yuǎn)成集團(tuán)的合作價(jià)值就凸顯出來(lái)了,，而遠(yuǎn)成物流是遠(yuǎn)成集團(tuán)產(chǎn)業(yè)支柱之一,。

近年來(lái)，遠(yuǎn)成合同物流目前的盈利模式主要為公路干線基礎(chǔ)運(yùn)輸模式及“倉(cāng)干配”一體化模式,，且根據(jù)供應(yīng)鏈的性質(zhì)和客戶(hù)需求提供整體物流解決方案,，對(duì)具體服務(wù)流程進(jìn)行深度定制，協(xié)同生產(chǎn)制造企業(yè)、商貿(mào)流通企業(yè)及電商平臺(tái)企業(yè)打造高效,、靈敏,、協(xié)同的一體化物流及供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)體系，為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值,。

業(yè)績(jī)承諾,，懸嗎？

供銷(xiāo)大集或許尋求的是在給遠(yuǎn)成做資源和資本加持后,，穩(wěn)健擴(kuò)張,，這也使得高估值與高業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)。根據(jù)協(xié)議：遠(yuǎn)成物流2018年至2020年凈利潤(rùn)分別不低于2.5億元,、5.4億元和7.8億元,。

1、難度有多大,？遠(yuǎn)成物流第一季度0.36億元的凈利潤(rùn)來(lái)看,，在9個(gè)月時(shí)間里，再賺2.14億元,，或許有一定難度,。但從一定程度看，一季度也是物流淡季,，增量都在后面,，或不必?fù)?dān)心。

遠(yuǎn)成物流2017年的凈利潤(rùn)為1.13億元,。僅以實(shí)現(xiàn)今年的業(yè)績(jī)承諾來(lái)看,，遠(yuǎn)成物流贏得對(duì)賭協(xié)議，2018年凈利潤(rùn)要實(shí)現(xiàn)120%以上的同比增長(zhǎng),。

2,、新零售助力。遠(yuǎn)成物流所依仗的,，或許是供銷(xiāo)大集重點(diǎn)布局的新零售,。新零售是中國(guó)流通升級(jí)的體現(xiàn)，商務(wù)部等10部門(mén)在2016年聯(lián)合推出的《國(guó)內(nèi)貿(mào)易流通“十三五”發(fā)展規(guī)劃》圍繞流通升級(jí)戰(zhàn)略,，明確提出了“消費(fèi)促進(jìn),、流通現(xiàn)代化,、智慧供應(yīng)鏈”三大行動(dòng),。

一個(gè)新流通（零售）服務(wù)企業(yè)，沒(méi)有深度合同物流服務(wù)能力的企業(yè)何談智慧供應(yīng)鏈,？遠(yuǎn)成物流的合同物流業(yè)務(wù),，目前重點(diǎn)布局恰恰是大消費(fèi)類(lèi)行業(yè)的物流。

供銷(xiāo)大集和遠(yuǎn)成物流,，新零售和物流資源的深度融合,，將形成巨大的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，加上供銷(xiāo)大集資本和技術(shù)的雙重助力,，使遠(yuǎn)成實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾的底氣和概率大大提升,。也將加速供銷(xiāo)大集在智慧供應(yīng)鏈上發(fā)展。

這從供銷(xiāo)大集2017年年報(bào)可見(jiàn)一斑：

-酷鋪商貿(mào)：2017年在上海,、西安,、長(zhǎng)沙、?？诘?個(gè)核心城市和28個(gè)重點(diǎn)城市,，累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約門(mén)店16萬(wàn)家，累計(jì)平臺(tái)注冊(cè)門(mén)店3.9萬(wàn)家,。這些資源給遠(yuǎn)成快運(yùn)帶來(lái)的業(yè)務(wù)增量加持可想而知,。

-掌合天下：打造面向零售終端的最廣闊的電子商務(wù)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)29個(gè)省份,，市場(chǎng)遍布全國(guó)900多個(gè)城市,，2017年GMV超過(guò)800億元。在新零售道路上,，遠(yuǎn)成面向C端的水龍頭可以開(kāi)足了,。

-大集供銷(xiāo)鏈：圍繞快消品、農(nóng)副產(chǎn)品,、跨境商品等類(lèi)群,，與國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商合作，結(jié)合自有品牌產(chǎn)品開(kāi)發(fā),，打造具有突出競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)自營(yíng)商品,，為大集供銷(xiāo)鏈不斷拓展線上線下分銷(xiāo)渠道、擴(kuò)大商品銷(xiāo)售規(guī)模奠定基礎(chǔ),。

換句話說(shuō),，在供銷(xiāo)大集統(tǒng)籌布局的“三網(wǎng)”中的城鄉(xiāng)實(shí)體經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)、城鄉(xiāng)電子商務(wù)網(wǎng),，或?qū)⑹惯h(yuǎn)成物流的業(yè)績(jī),，迎來(lái)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。有分析稱(chēng),，物流行業(yè)面臨資源大整合,、跨界大融合、技術(shù)大變革的發(fā)展趨勢(shì),。與供銷(xiāo)大集的戰(zhàn)略合作,，利于遠(yuǎn)成物流加速拓展“倉(cāng)干配”服務(wù)、供應(yīng)一體化等業(yè)務(wù)。

在國(guó)內(nèi)快遞物流企業(yè)中,，實(shí)現(xiàn)自建空運(yùn)運(yùn)力網(wǎng)的唯有順豐,、中郵和圓通三家。遠(yuǎn)成集團(tuán)借助遠(yuǎn)成物流融入海航系,，在一定程度上實(shí)現(xiàn)了彎道超車(chē),，間接成為第四家有空運(yùn)運(yùn)力協(xié)同體系的綜合物流企業(yè)。

與海航旗下核心企業(yè)供銷(xiāo)大集的聯(lián)合,，遠(yuǎn)成集團(tuán)戰(zhàn)略布局又將觸角延伸到航空物流領(lǐng)域,，打造“陸空一體”的物流流通閉環(huán)，雙方未來(lái)發(fā)展前景因此而倍增,。

優(yōu)勢(shì)具有互補(bǔ)性,，并不等于資源可以實(shí)現(xiàn)無(wú)縫鏈接。要使雙方資源匹配和融合,，并達(dá)到1+1大于2的效果,，供銷(xiāo)大集和遠(yuǎn)成物流還需要加把勁！